中信建投發布研究報告稱，維持東方海外國際(00316)“买入”評級，預計2021-23年營業收入爲164.1/206.7/189.6億美元，同比增100.3%/26%/-8.3%;淨利潤將達到73/107.2/87億美元，同比增長700.3%/46.2%/-22%，對應2.14/1.46/1.8倍，目標價407港元。
中信建投主要觀點如下：
四季度收入創紀錄達48.80億美元，同比增長101.4%
2021年公司預計四季度取得航线收入爲48.80億美元，同比增長101.4%。受到航线網絡嚴重擁堵的影響，2021年公司預計第四季度完成貨運量185.02萬TEU，同比下降16.9%;平均單箱收入爲2637.8美元，同比增長142.3%。
分航线來看，跨太平航线和亞歐擁堵嚴重，四季度公司運量下降近25%，運價上漲同樣最爲明顯。2021年全年，公司預計累計總航线收入爲156.81億美元，同比增長110.2%;累計完成貨運量758.7萬TEU，同比上升1.7%;平均單箱收入爲2066.7美元，同比增長106.7%。
現金流充裕無重大資本开支，未來兩年累計股息回報率近50%
公司現金流充裕，且無重大資本开支項目;同時，國資委鼓勵上市公司國有股東合理增加現金分紅比例，中遠海控持股比例超過70%，提高分紅有助於國有資本做大做強，故公司有動力加大派息力度。2020年和2021年上半年公司淨利潤基本全部用於分紅，派息率近100%。根據公司股息政策中的目標派息率40%，預計2022、2023年分紅金額爲42.86億美元、34.80億美元，兩年累計股息回報率達47.9%。
集運供需失衡或持續至2022年底，長協價大幅上漲
需求方面，美國零售庫銷比仍處於歷史最低位，貿易需求仍有充足的支撐。供給方面，1)美西港口擁堵或將貫穿2022年;2)後續港口擁堵或將轉移至海上;3)美西碼頭工會正式拒絕了延長勞工合同一年的建議，2022年談判期間怠工行爲在所難免。4)美國卡車司機勞動意愿已經出現變化。2022年歐线長協價或同比增長2~3倍，美线長協價或翻倍以上增長，即期價或將維持高位。
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標題：中信建投：維持東方海外國際(00316)“买入”評級 目標價407港元
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