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周三出爐的美國7月CPI報告顯示通脹低於預期，足以讓股票投資者憧憬通脹最嚴重時期或許已經過去了。然而，在PIMCO品浩和全球最大資產管理機構貝萊德等大名鼎鼎的機構仍有隱憂。

周三出爐的美國7月消費者價格指數(CPI)報告顯示通脹低於預期，足以讓股票投資者憧憬通脹最嚴重時期或許已經過去了。然而，PIMCO品浩(Pacific Investment Management Co.)和全球最大資產管理機構貝萊德(BlackRock Inc., BLK)等大名鼎鼎的機構仍有隱憂。

據PIMCO品浩經濟學家Tiffany Wilding和Allison Boxer稱，這份報告的細節反映出的通脹態勢，比總體CPI同比升幅所暗示的“更堅挺”；7月份CPI同比升速從6月份的9.1%降至8.5%，低於經濟學家和通脹相關衍生品交易人士的預期。Wilding和Boxer在一份報告中寫道，如果食品和能源價格走勢繼續回落，事實可能會證明，總體CPI同比升速於6月見頂。但剔除食品和能源類別的核心CPI同比升速“也許會在8月重新加快，不太可能在9月之前見頂”。

所謂核心CPI剔除了價格波動幅度較大的類目，頗受金融市場上的很多人士看重，因其被認爲真正反映了通脹的基本情況，不過在核心CPI的哪種時間框架最有意義這一問題存在一些爭議。7月核心CPI同比升速爲5.9%，與6月份的數字持平，環比升速則爲0.3%，低於6月份的0.7%。

Wilding和Boxer指出，推動7月核心通脹疲軟的類別——機票和酒店——“往往起伏比較大，而粘性較高部分（租金/業主等價租金）則保持堅挺”。此外，經濟學家們稱，克利夫蘭聯儲、紐約聯儲和亞特蘭大聯儲的其他核心通脹指標“全都加速了”，各項目通脹壓力的深度和廣度都在擴散。他們表示，與此同時，工資通脹也從低工資、低技能的服務崗位擴大到一系列的行業、職位和技能水平。

“今天的數據沒有改變我們對2022年和2023年的核心通脹率分別爲5.5%和3.5%的預測，也沒有改變我們對美聯儲的近期展望，”PIMCO品浩的經濟學家說。他們仍然認爲9月份再次加息75個基點的可能性相對較高。

PIMCO品浩截至6月管理着1.82萬億美元的資產，該債券巨頭並不是唯一對7月CPI數據表示遲疑的機構，盡管美銀證券(BofA Securities)和Jefferies的經濟學家都稱通脹已觸頂。

貝萊德的全球固定收益首席投資官Rick Rieder稱，總體通脹率“仍運行在令人擔憂的高位”，而通脹數據居高不下“使美聯儲政策制定者堅定地走在繼續大力緊縮的道路上”。與PIMCO品浩的經濟學家一樣，Rieder也預計下個月將加息0.75個百分點。

此外，Navy Federal Credit Union的企業經濟學家Robert Frick說：“需要再出現幾次這樣的情況，才能說通脹已經觸頂，才能看到有意義的下降趨勢。”Comerica Bank的Bill Adams說，在歐洲可能出現能源短缺的情況下，今年冬季美國可能會面臨“又一次能源價格衝擊”。

Stifel Nicolaus & Co.的Lindsey Piegza和Lauren Henderson說，投資者“一直急於判斷通脹觸頂”，而“7月份通脹率稍降，這可能會使成本壓力最嚴重時期已經過去的觀念更加牢固”。但“一段時間以來，市場總是對某個單一數據做出劇烈（過度）反應”，美聯儲政策制定者需要看到幾個月的大幅下降，才能確信通脹正在可持續地走低。

據芝商所(CME Group)的FedWatch Tool，美國周三公布CPI數據後，聯邦基金利率期貨交易員對美聯儲9月加息75個基點的預期降至39.5%，同時將加息50個基點的概率提高到60.5%。

美國三大股指周三全部收高，道指收盤上漲535點，標普500指數自5月以來首次收於4,200點以上，納斯達克綜合指數退出熊市區域。與此同時，投資者紛紛湧入債券市場，推動大多數收益率走低，六個月、兩年和三年期債券收益率跌幅居前，這反映了預期中的美聯儲未來幾年的政策路徑。兩年期債券收益率下跌7個基點至3.21%，爲近一周以來最大跌幅，而基准的10年期收益率下降了1.1個基點至2.79%。

Inflation Insights的創始人兼總裁Omair Sharif稱：“核心通脹下降是個好消息，但請記住：我們以前就遇到過這種情況。”

他在報告中寫道，在2021年第二季度通脹飆升後，核心通脹在第三季度大幅放緩，然後在第四季度再次加速。他說，更重要的是，今年1月至6月期間也發生過類似的情況。Sharif說：“我們以前也遇到過假動作，所以現在不是掉以輕心的時候。”

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