海外疫情刺激新冠藥物需求，關注港股創新藥指數

2年前

海外疫情刺激新冠藥物需求，關注港股創新藥指數

海外疫情反復催生創新藥產業機會

7月25日至7月31日，全球（不含中國）新增新冠肺炎確診病例686.2萬例，環比上周下降6.2%；截至7月17日累計確診5.70億人。毒株佔比來看，2022年7月18日至8月1日，英國、德國和法國BA.5測序佔比分別爲82%、73%和91%；美國和加拿大佔比已分別升至71%和73%；日本爲96%，BA.5已成爲全球主流毒株。確診率來看，日本和韓國兩東亞國家快速上升，但同期歐美主要國家已處於回落周期。

死亡病例來看，7月25日至7月31日美國、巴西、英國和意大利分別平均日增死亡病例422、229、172和158例，爲佔比較高國家，且較前期數據有明顯上升。從全國主要國家因新冠進入重症監護病房（ICU）比率來看，近期同樣出現明顯擡頭。

從美國的新冠治療藥物分發量來看，2022以來美國共分發1,595.5萬療程，其中輝瑞的Paxlovid分發861.8萬療程，佔比54.0%；默沙東的Molnupiravir分發393.8萬療程，佔比24.7%。7月25日至7月31日，美國新冠處方藥整體發放73.1萬療程，環比上周6.86%；其中Paxlovid分發61.0萬療程，佔當周總發放藥物的83.4%，環比上周-5.0%；Molnupiravir分發9.2萬療程，佔當周的12.6%，環比上周-18.9%。

海外龐大基數的感染人群疊加RNA病毒易出現變異的特點，勢必導致病毒新變種層出不窮，並周期性的可能出現相對於現有毒株更具有競爭優勢的“超級變種”，浙商證券研究員認爲，全球性新冠疫情或將難以在短期內平息，且隨着“超級變種”的誕生帶來周期性。

海外疫情持續的情形下，新冠檢測、預防、治療、供應鏈等多個角度看待國內外復雜防疫情況下都存在投資機會。

檢測方面，國內核酸檢測常態化持續擴面，集採下試劑價格有望觸底，檢測試劑及原料/耗材等相關產業需求持續飽滿。海外主流爲抗原檢測，但國內廠商出口視海外疫情帶來需求波動及產品備貨及庫存消耗存在一定周期性，投資者可以關注海外疫情進展及海關出口邊際變化。

新冠預防方面，國內加強針接種率提升速度相對較快，可以關注後續接種政策變化；在新冠疫苗方面，海外新冠疫苗仍有出海空間；在新冠口服藥方面，在折射考慮到Paxlovid活性成分Nirmatrelvir的衍生物有效性，瑞德西韋口服衍生物臨牀有效性均得到臨牀數據有效支撐，相關衍生物研發企業及後續進度值得關注，特別是RdRp抑制劑領域相關公司和中藥領域的公司。

投資創新藥產業鏈

關注中證香港創新藥指數

隨着疫情的持續，創新藥產業鏈上的公司在檢測、口服藥、治療、供應鏈等方面高景氣度預計將繼續維持，投資者可以關注表徵中國創新藥行業的中證香港創新藥指數的投資機會，該指數從香港市場中選取不超過50家主營業務涉及創新藥研發的上市公司證券作爲指數樣本，以反映香港市場創新藥主題上市公司證券的整體表現，截至2022年7月11日，其指數基本信息如下表所示：

港股創新藥指數前十大成分股權重合計爲65.88%，權重股佔比較爲集中。權重排名前三的股票分別爲藥明生物、百濟神州-B和石藥集團，權重分別爲10.63%、10.15%和9.07%。前十大權重股包含4個申萬三級行業，其中，其他生物制品板塊有5只，化學制劑板塊有3只，醫療研發外包和原料藥各1只。

港股創新藥指數估值水平

較歷史高點下降明顯

截止至2022年6月27日，港股創新藥指數PE（TTM，加權）爲30.90倍，PB（LF，加權）爲4.02倍，分別位於2021年11月2日以來的55.06百分位和44.59百分位，目前位於歷史中樞。相較於歷史市盈率高點55.06倍，市淨率歷史高點4.02倍，指數估值水平下降明顯。

港股創新藥指數研發費用支出高

創新屬性明顯

聯交所《新主板上市規則》第18A條款對申請主板上市的生物科技公司設置了四大類上市條件，即上市適格性要求、預期市值要求、業績記錄要求和運營資金要求。18A條款免除了盈利性要求，即允許尚未盈利或未有收入的生物科技公司申請香港主板上。

港股創新藥指數成分股中有20只個股尚未實現盈利，佔比爲42.55%，恆生醫療保健指數中有25個股未實現盈利,佔比爲33.33%，HKC醫藥C指數有24只個股未實現盈利，佔比29.27%。港股創新藥指數更關注個股的創新屬性。根據2021年年報披露的研發費用數據，港股創新藥指數研發費用支出均值及中位數分別爲8.99億元、6.13億元，高於恆生醫療保健指數與HKC醫藥C指數。另外從佔比角度來看，港股創新藥指數成分股中研發支出在10億元以上的比例達到27.66%，高於恆生醫療健康(18.67%)以及HKC醫藥C(18.29%)。