2022年上半年，因疫情反復，全國過半數影院暫停營業。不過，隨着疫情逐步得到控制，多個電影IP頻繁出圈，行業自暑期檔逐步復蘇。

佛若斯特沙利文資料顯示，2016年至2020年，中國視頻內容增長迅速，且受需求助推，預計視頻內容的總市場規模到2025年達8414億元（未標識，均爲人民幣），2020年至2025年的復合增長率爲17.7%。

在需求增長、賽道回暖之際，沉寂四年之久的中國影視企業迎來上市“新面孔”。8月10日，電視劇集龍頭企業檸萌影視傳媒有限公司（下稱檸萌影視）成功赴港上市。

檸萌影視此次IPO全球發行發售1513.93萬股（行使超額配股權前），發行價爲27.75港元/股，募集資金總額約4.20億港元。

8月12日，檸萌影視股價持續拉升，且盤中一度觸及34.35港元/股的最高點，漲幅高達28%。截至上午收盤，檸萌影視報32港元/股，漲19.4%，成交額達1748萬，總市值破百億，近120億港元。

01 內容至上，檸萌影視厚積薄發

衆所周知，劇集公司想要在市場中贏得肯定，持續化輸入優質內容是關鍵。而爆款內容並非一蹴而就，其需要在公司基本盤穩定的前提下，依靠自身經驗，耐心培育超級IP。

可是，資本市場的遊戲規則更看重公司短期的價值增長，這就令諸多需要投資時間成本的優質公司面臨短期業績及股票壓力。

以檸萌影視爲例，在扣響二級市場的大門後，其取得了階段性的成果。不過，將視线拉長，專注於內容才能夠在瞬息萬變的行業中永葆競爭力，上市可以看做是檸萌影視穩步前進的一個起點。

作爲影視內容公司，檸萌影視致力於劇集的投資、制作、發行、宣傳、衍生授權等全產業鏈運營，且擁有着深厚的版權IP儲備，專注創作高收視率劇集。

據佛若斯特沙利文數據，2018年至2020年，國內的精品劇集總數分別爲36、31及35，盡管2020年有超2.25萬家劇集制作公司，但只有少數參與者具有制作精品劇集的能力。

檸萌影視當屬其一。2019年至2021年（也稱報告期），檸萌影視的高收視率劇集率爲75%，遠高於同期約7.1%的行業平均水平，以及前五大競對約45.9%的檸萌影視的平均水平。

成立8年，檸萌影視共制作並發行了17部劇集，其中有15部是其擔任牽頭/獨家投資者和執行制片人的版權劇。

數量雖不多，但質量均爲精品。15部版權劇中，不乏《扶搖》、《好先生》、《小別離》、《二十不惑》、《小敏家》等爆款劇集。

實際上，在視頻行業野蠻發展的時代，誰能夠產出更多優質內容，誰就掌握了發展風口。可是，對於原創劇集公司來講，一兩部熱播劇出圈易，持續高質量輸出和實現IP系列化難。

而依靠爆款劇集推出自有IP，檸萌影視在現實題材IP系列化上的成功是現象級的。

一邊是檸萌影視推出的聚焦家庭生活的《小別離》《小歡喜》《小舍得》系列劇集燃爆網絡。另一邊，關注於女性成長的《三十而已》《二十不惑》同樣成爲人們茶余飯後討論的熱點話題。

在舊有IP已經獲得不錯的成績之下，檸萌影視也未停止其系列化制作的步伐。今年8月份，《二十不惑2》已殺青，且據檸萌影視招股書披露，其未來三年的一半投資將會用在“小系列”和“現代女性系列”，包括2023年的《小歡喜2》，2024年的《四十正好》和《小宅門》。

02 三年合計營收超44億元，檸萌影視需長跑

作爲頭部劇集制作公司，持續輸出精品IP的重要性自不必說，而良好的業績和變現能力同等重要。

以檸萌影視爲例，2019年至2021年，其累計實現營收44.69億元，經調整後的淨利潤分別爲1.5億元、2.43億元以及2.80億元。

因爲制作古裝劇《九州縹緲錄》等成本的拖累，檸萌影視的營收微降。值得注意到的是，一部現代劇的制作成本在5000萬到1.5億之間，而古裝劇成本則更高，在8000萬到3億之間。

短期成本雖投入高，但從長久來看，檸萌影視的內容變現能力極強。2022年第一季度，由於《超越》和《獵罪圖鑑》兩筆電視劇授權費的入账，檸萌影視實現營收4.7億元，而上年同期爲4808萬元，同比暴漲8.79倍。

今年3月份，檸萌影視推出的《獵罪圖鑑》又現“爆款相”，播放量早已破10億。

東北證券認爲，影視行業短期來看，優質影片陸續定檔疊加暑期檔高觀影需求有望推動影視行業在三季度迎來強復蘇。中長期來看，出清+收購並行將驅動行業集中度提升的加速，龍頭公司有望收獲更大的利潤彈性。

這也進一步說明，影視行業普遍虧損的大環境下，雖檸萌影視業績穩中向好，但其仍需要長跑，也更需要用長久的眼光來看待。

收入而言，檸萌影視的營收主要來源於版權劇、內容營銷以及其他業務。其中，版權劇業務在2021年貢獻出10.51億元的營收，是檸萌影視的第一大收入來源。

由於劇集推廣的品牌數目增加，檸萌影視的內容營銷收入由2019年的0.59億元增長至2020年的0.66億元，並進一步增加至2021年的1.1億元。

內容營銷業務收入比重的不斷增長，恰是檸萌影視堅持探索更加多元化道路發展之路的一個縮影。截至目前，檸萌影視已經與超過100個品牌合作，涵蓋了食品飲料、生活服務等諸多行業。

作爲較早走向國際化市場的企業，出海業務同樣豐富了檸萌影視的多元化發展道路。8月1日，檸萌影視官微顯示，《二十不惑》於當天正式登陸Netflix，在東南亞、港澳台及韓國等多個國家和地區上线。

此外，快時代下，短視頻行業的火熱不言自明。檸萌影視也在計劃开發1-3分鐘的短視頻。目前，雖業務規模尚未壯大，但也不乏爆款出現。

抖音近期播出的《從離婚开始》上线3集，總播放量達8000萬+，話題總量超過1.5億。

總體來看，檸萌影視在不斷保持優質內容產出的同時，同樣在探索着多元化的商業發展道路。

上市之後，路仍漫漫。大浪淘沙之後，那些耐心且質優的公司終將浮出水面，目前，檸萌影視股價大漲正是在這場沒有硝煙的战爭中獲得階段性“勝利”的表現。

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