又是被A股凌遲的一天，

兩市超3700只個股下跌，1370只個股上漲，漲跌幅中位數-0.72%。

散戶基民扎堆的消費、醫藥、半導體被聯合絞殺，領跌全A。

遊戲、消費電子、紅利等少數板塊上漲。

看資金面，

昨天GJD略微出手，尾盤拉升，

今天GJD一不出手，收盤瘋狂殺跌。

內資外資今天五五开，內資賣了84億，外資賣了77億。

成交量依舊在4800億以下，毫無生機可言。

A股這死樣實在是沒啥好說的，

反倒是港股，剛剛傳來一個驚喜——騰訊二季度業績大爆發。

營收1611億，同比增長8%，基本和市場預期的1613億持平。

調整後淨利潤573億，同比暴增53%，遠超市場預期的486.7億。

其中最大的幾個亮點：

（1）遊戲重回增長通道，國際和國內同比增速都是9%

（2）毛利率顯著提升，二季度53%的毛利率比去年同期高了6個百分點

（3）新業務增長顯著，視頻號、小程序、企微、騰訊會議等增速亮眼

如果今晚老美的CPI不出幺蛾子，明天港股應該能被騰訊帶飛一把。

（PS：好的商業模式總是會給人驚喜，後面道人會提到）

01

被很多人忽視的一個風險點

昨天下午，統計局發布了7月社融數據。

一句話概括：

情況不太樂觀，依舊不及預期。

不論是居民、企業，統統都在去槓杆，消費投資意愿依舊低迷。

具體數據都在上面這張表格裏，網上也都有很多分析，道人就不再一一囉嗦。

這裏重點和大家聊聊最關鍵的一個核心數據——M1

M1，說白了就是市場上流動的錢以及隨時能取現支付的錢，代表着經濟活躍程度和大家的手頭是否寬裕。

7月M1增速是-6.6%，在創下歷史新低的同時，已經連續4個月負增長。

目前對於M1下滑，市場上最多的說法：

手工補習被叫停，統計局主動擠水分。

的確有這個因素在，

自從手工補習4月被叫停後，M1就开啓負增長之路。

但進入負增長後，增速越跌越快，越跌越離譜，就不是簡單的“擠水分”能解釋的了。

M1持續突破歷史下限，根源還是地產下行周期下，樓市流動性衰竭+去槓杆共同作用的結果。

地產進入下行周期後，“接盤”的越來越少，降價都賣不出去，專業講叫沒了流動性。

尤其是二三四线城市，大多數地產幾乎被全面“凍結”。

擺在當下一個愈發棘手的情況：

房子沒了流動性，不僅持續貶值，還無法變現。

但是居民端的負債卻一分沒降，對於大多數貸款利率4.0%以上的居民而言，在當下如此低息的大環境下，提前還貸就是最好的理財。

企業端，投資地產相關的企業，變現困難/收租下降/投資收益驟降。但對應的債務、供應鏈條上的應收應付款都需要去處理。

錢出不來，還要拿手頭的現金存款去還貸還帳。

在這種情況下，M1增速能好嗎？

順着這個問題往下捋，

一旦手頭裏的現金用光，資金鏈斷裂，結果是什么呢？

本質上，經濟下行周期現金流就是“生命线”。

想到這裏，我們其實就能看透很多問題：

爲啥很多人都在提前還貸？

爲什么老百姓都在瘋狂存錢？

爲啥企業不敢輕易投資擴張？

爲啥有“現金奶牛”之稱的紅利股最近又开始收到資金追捧？

02

再談現金流的重要性！

最近越來越多的人向道人抱怨：

太難了，快崩潰了，要扛不住了！

道人知道，很多朋友可能又想聽道人按摩了。

但道人想告訴大家，對於投資而言，重要的從來都不是按摩，而是未雨綢繆的應對、發生問題後的解決方案。

這也是道人一貫的作風。

投資中有個專業術語叫做“自由現金流”。

簡單講，就是在扣除所有必要的支出後，自己真正可自由支配的資金。

公式如下：

自由現金流=息前稅後利潤（或淨利潤）+折舊攤銷-淨營運資本增加-資本开支

我們常講的“商業模式”，很大程度上取決於自由現金流如何。

最好的商業模式，每年給你生產越來越多的現金，而不付出任何或者很少代價。

其次是每年能產生越來越多的現金，需要投入更多的資本，但再投資的回報率很高。

最差的是業務雖然增長快，但實際上是爲了活下來被迫增長，不得不已以非常低的回報率重新投入資本。

好的商業模式，往往能穿越周期，歷久彌香。

差的商業模式，上行期看起來很風光，一旦進入下行期會摔得很慘。

其實具體到我們個人的工作、投資中同樣如此。

在座的各位可以問一下自己：

如果你是一家公司，你的商業模式到底怎么樣？有沒有能力穿越周期？

更具體一點，可以問自己以下幾個問題：

（1）是否背負了過高的債務？債務償還成本是否過高？

（2）自己所處的行業發展前景如何？有沒有增量蛋糕？周期波動大不大？

（3）自己在工作/創業中有沒有核心競爭力，會不會越來越喫香，能不能持續賺到錢？

（4）賺到的錢能不能覆蓋掉所有成本（包括還貸、生活开支、健康養老、學習提升等等），覆蓋掉這些成本後，還能剩多少可自由支配的錢？

（5）在極端情況下，資本支出（主要指投資）會不會影響到你的正常生活，這些資本質量如何，長期來看能否爲你創造源源不斷的現金流？

在經濟快速擴張的上行期，這幾些可能都不是問題。

因爲經濟膨脹帶來的財富效應會掩蓋掉很多問題，給人一種可以Cover一切的錯覺。

一旦經濟進入收縮下行期，這些全都是致命問題。

每一個都直面成本和收益，都關乎“生死”和未來，都值得反復復盤。

經常復盤，發現問題，然後想辦法解決問題，就會越來越好。

看到這裏，很多聰明的朋友可能已經想到了。

既然企業有年報、半年報，會定期復盤基本面和業績。

那么人生又何嘗不能如此呢？

道人希望大家不僅在投資上能長期活下去賺到錢。

更希望大家在人生中能有一個好的“商業模式”。

畢竟，投資終究是爲了更好地生活。

最後，分享一下今作：

1、投資組合操作

（1）發車美債組合——金道人美債組合

總共300份資金，這次發車买入5份，累計买入145份。

（2）發車醫藥組合——懸壺濟世

總共100份資金，這次發車买入2份，累計买入10份。

$易方達藍籌精選混合(OTCFUND|005827)$ $中歐醫療健康混合A(OTCFUND|003095)$

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