【真灼港股名家】金利豐黃智慧:李寧(02331.HK)整固後有望再上
2年前

今年上半年,內地新冠疫情嚴重,加上原材料成本上漲、供應鏈受到衝擊,對零售市道帶來不確定性。不過,隨着內地疫情受控,政府推出刺激消費措施,消費市場逐漸回暖,加上國家政策支持全民健身,有助促進體育用品消費。李寧(2331)在體育用品行業具領先優勢,即使在疫情下市場份額仍然維持。

今年上半年,集團的收入124.09億元(人民幣,下同),按年增加21.7%,純利上升11.6%至21.89億元,息稅前利潤加折舊及攤銷(EBITDA)增加8.4%至34.21億元。由於集團在零售端增加了零售折扣、直營和電商渠道佔收入比下降、採購成本上升,以及存貨撥備因存貨原值增加而增加,導致整體毛利率下降5.9個百分點至50%。今年6月底,於中國,李寧銷售點數量(不包括李寧YOUNG)共計5,937個,本年迄今淨增加2個。

以去年同季度伊始已投入運營的李寧銷售點計算(不包括李寧YOUNG),今年第二季度,整個平台的同店銷售按年錄得10%至20%低段下降。就渠道而言,零售(直接經營)渠道錄得10%至20%高段下降,批發(特許經銷商)渠道錄得10%至20%高段下降,電子商務虛擬店鋪業務按年低單位數增加。第二季度,李寧銷售點(不包括李寧YOUNG)於整個平台之零售流水按年錄得高單位數下降。就渠道而言,线下渠道(包括零售及批發)錄得高單位數下降,其中零售渠道及批發渠道均錄得高單位數下降;電子商務虛擬店鋪業務錄得中單位數增加。

平均存貨周轉期由去年6底的53日,增加2日至今年6月底的55日,平均應收貿易款項周轉期由13日增加1至14日。走勢上,目前企穩多條平均线之上,STC%K續走高於%D线,MACD熊轉牛差距,短线走勢料有改善,宜候低67元(港元,下同)以下吸納,反彈阻力76.5元,不跌穿60.9元續持有。

金利豐證券研究部經理 黃智慧

筆者爲證監會持牌人士,並無持有上述股份

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