今年上半年，內地新冠疫情嚴重，加上原材料成本上漲、供應鏈受到衝擊，對零售市道帶來不確定性。不過，隨着內地疫情受控，政府推出刺激消費措施，消費市場逐漸回暖，加上國家政策支持全民健身，有助促進體育用品消費。李寧（2331）在體育用品行業具領先優勢，即使在疫情下市場份額仍然維持。

今年上半年，集團的收入124.09億元（人民幣，下同），按年增加21.7%，純利上升11.6%至21.89億元，息稅前利潤加折舊及攤銷(EBITDA)增加8.4%至34.21億元。由於集團在零售端增加了零售折扣、直營和電商渠道佔收入比下降、採購成本上升，以及存貨撥備因存貨原值增加而增加，導致整體毛利率下降5.9個百分點至50%。今年6月底，於中國，李寧銷售點數量（不包括李寧YOUNG）共計5,937個，本年迄今淨增加2個。

以去年同季度伊始已投入運營的李寧銷售點計算（不包括李寧YOUNG），今年第二季度，整個平台的同店銷售按年錄得10%至20%低段下降。就渠道而言，零售（直接經營）渠道錄得10%至20%高段下降，批發（特許經銷商）渠道錄得10%至20%高段下降，電子商務虛擬店鋪業務按年低單位數增加。第二季度，李寧銷售點（不包括李寧YOUNG）於整個平台之零售流水按年錄得高單位數下降。就渠道而言，线下渠道（包括零售及批發）錄得高單位數下降，其中零售渠道及批發渠道均錄得高單位數下降；電子商務虛擬店鋪業務錄得中單位數增加。

平均存貨周轉期由去年6底的53日，增加2日至今年6月底的55日，平均應收貿易款項周轉期由13日增加1至14日。走勢上，目前企穩多條平均线之上，STC%K續走高於%D线，MACD熊轉牛差距，短线走勢料有改善，宜候低67元（港元，下同）以下吸納，反彈阻力76.5元，不跌穿60.9元續持有。

金利豐證券研究部經理 黃智慧

筆者爲證監會持牌人士，並無持有上述股份

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