雷達財經出品 文|孟帥 編|深海

這屆年輕人不好帶了嗎？繼“年輕人不喜歡喫小龍蝦了嗎”、“年輕人不愛喫海底撈了”、“年輕人爲何不愛逛宜家了”等話題引發熱議後，“年輕人爲何不愛喫鴨脖了”的話題於8月17日一早衝上熱搜。

“年輕人爲何不愛喫鴨脖了”話題熱議背後，周黑鴨、絕味食品等滷味巨頭上半年利潤下滑。雷達財經梳理發現，滷味巨頭業績齊降的背後，疫情及原材料價格的上漲成爲了主要的“元兇”。

作爲鴨脖界的前輩，周黑鴨曾一度想走高端的路线，並堅持直營的策略。雖然周黑鴨自2019年後決定放下身段，陸續放开特許經營，但後知後覺的周黑鴨目前已被絕味食品、煌上煌在門店的布局上甩开較大差距。

與此同時，周黑鴨所處的滷味賽道，除了老對手互相廝殺外，還不斷有新選手入局。面臨更爲激烈的競爭，周黑鴨需要开發新品、並通過營銷不斷穩固自己的江湖地位。

周黑鴨難“啃”下市場

近日，有“鴨王”之稱的周黑鴨發布盈利預警。

公告顯示，周黑鴨今年上半年預計收入將同比下降20%左右，去年同期周黑鴨錄得14.53億元的收入；利潤方面，周黑鴨預計上半年的淨利潤爲1000萬元至2000萬元，相比去年上半年2.3億元的淨利潤大幅縮水。

對於收入、淨利潤雙降的情況，周黑鴨解釋稱主要受到國內疫情反復的影響，疫情之下人流銳減，進一步導致門店的客流大幅降低，而物流配送也因疫情受到一定的限制，前述情況對公司的銷售和利潤均造成影響。與此同時，因原材料價格的上漲，上半年周黑鴨在成本端的壓力與之俱增，疊加匯兌損失的增加，周黑鴨利潤端受到較大衝擊。

事實上，這並非周黑鴨首現頹勢。早在2018年至2020年期間，周黑鴨就曾遭遇業績的“三連跪”。財報顯示，2018年至2020年，周黑鴨這三年間的營收分別爲32.12億元、31.86億元、21.82億元，同比下降1.15%、0.79% 和 31.53%。

同期，周黑鴨的淨利潤分別爲5.4億元、4.07億元、1.51億元，均出現不同程度的下滑，其中2018年、2019年淨利潤分別下降了29.09%、24.56%，2020年周黑鴨淨利潤下降的幅度進一步擴大至62.9%。

直到2021年，周黑鴨才短暫緩過勁來。這一年，周黑鴨實現28.7億元的收入，同比增長31.6%，淨利潤爲3.42億元，同比增長126.4%。

雷達財經注意到，越來越難拿下消費者胃的並不止周黑鴨一家滷味品牌。8月17日，“年輕人爲何不愛喫鴨脖了”的話題登上微博熱搜，這一話題引發熱議的背後，是鴨脖巨頭們上半年都不盡如人意的業績。

早在周黑鴨發布盈利預警之前，絕味食品便已在7月中旬率先發布了上半年的業績預告。公告顯示，絕味食品預計上半年營收將達到32億元至34億元，與之對應的是，絕味食品上年同期的營收爲31.44億元。雖然營收預計將出現同比1.78%至8.14%的增長，但絕味食品或將面臨增收不增利的窘況。上半年，絕味食品預計歸屬於上市公司股東的淨利潤爲9000萬元至1.1億元。與上年同期相比，同比下降的幅度達到78.08%至82.07%。

對於淨利潤的下滑，絕味食品給出的原因與周黑鴨大致相同。絕味食品表示，報告期內公司響應國家疫情防控的要求，部分工廠及門店暫停生產與營業，因此對公司的銷售及利潤造成一定影響；此外，因爲原材料成本上漲、銷售費用增長及給予加盟商補貼費用進一步導致利潤同比減少。

視线轉至另外一家頭部滷味品牌煌上煌，截至目前其暫未發布與上半年業績有關的公告。從其第一季度公布的數據來看，第一季度煌上煌共取得5.42億元的營收，同比下降10.62%，同期歸母淨利潤爲3658萬元，同比下降45.57%。

滷味巨頭業績紛紛下滑的背後，是因爲年輕人都不愛喫鴨脖了嗎？中國食品產業分析師朱丹蓬認爲，滷味行業鴨脖類產品的增長空間是有限的，即便是以規模取勝的絕味食品也不可能無限制地开下去，再疊加整體供應鏈成本上升、疫情反復和消費疲勞等因素，因此傳統的滷味巨頭們盈利變得越來越難。

在朱丹蓬看來，周黑鴨面臨的最關鍵的一個問題便是單一化較爲嚴重。朱丹蓬指出，品類單一、產品單一、場景單一，都成爲制約周黑鴨加盟發展的重要原因。未來周黑鴨想要有新的突破，必須要有多品類的布局。

目前，周黑鴨也在努力想盡辦法釣住消費者的胃，此前一直以鴨及鴨副產品爲主營產品的周黑鴨，於2021年推出香辣蝦球、虎皮鳳爪等新品，以求擺脫對鴨及鴨副產品較爲單一的依賴。

除了擴充自己的產品矩陣外，周黑鴨還在營銷上下功夫，先後與御泥坊、樂事、徐福記、肯德基、維小飯等品牌推出聯名活動，但這些舉措，尚未對公司營收帶來較大提升。

周黑鴨放下身段，市場份額仍難追

發展歷程可追溯至1994年的周黑鴨，算得上國內滷味行業的元老級選手，面臨滷味賽道內後來者不斷發起的猛烈攻勢，周黑鴨雖與絕味食品、煌上煌共同享有“滷味三巨頭”的名號，但其在三者中的地位並不具備明顯優勢。

截至8月17日收盤，周黑鴨、絕味食品、煌上煌的市值分別爲88.18億港元（折合人民幣約76億元）、302.67億元、57.12億元。以市值作爲參考標准，周黑鴨在資本市場上位居“滷味三巨頭”第二名的位置。

雷達財經注意到，相比絕味食品和煌上煌，周黑鴨的銷售毛利率相對較高。2019年至2021年，周黑鴨的銷售毛利率分別爲56.54%、55.47%和57.78%；絕味食品的銷售毛利率分別爲33.95%、33.48%和31.68%；煌上煌的銷售毛利率分別爲37.59%、37.8%以及33%。

周黑鴨更高的毛利率背後，是其欲打造高端化的策略，而這一定程度上導致周黑鴨的客單價相較後兩者偏高。據了解，周黑鴨的客單價約爲40元至60元/單，而絕味食品、煌上煌的客單價則在25元至35元/單之間，周黑鴨的客單價是兩個對手的約1.6倍。雷達財經注意到，“年輕人爲何不愛喫鴨脖了”話題的評論區，不少網友都提到了價格因素。

相較咖啡等帶小資屬性的產品，滷味食品的屬性較難讓消費者將其與高端掛鉤，周黑鴨將自身與星巴克對標的路线，反而容易讓其陷入性價比低的怪圈，從而驅散一部分追求性價比的消費者。

值得一提的是，很長一段時間裏，周黑鴨一直保持“高傲”姿態，堅持直營模式。雖然周黑鴨將品牌牢牢握在直營店手裏，可以更好地保障產品口感、管理品控、打造品牌形象、保持較高的毛利率，但周黑鴨也因此錯過了搶奪市場份額的諸多機會。

2019年，堅持自營17年的周黑鴨放开了特許經營模式；第二年，周黑鴨又全面放开單店特許經營。此後周黑鴨透露，預計每年將新开設800家至1000家門店，並有信心在2023年規模達到4000至5000家线下門店。

放下身段的周黑鴨，在營收上取得的效果立竿見影。財報顯示，截至去年末周黑鴨的2781間門店中，自營門店佔1246間，特許經營門店佔1535間，周黑鴨特許經營門店的數量已超過其自營門店的數量。營收方面，去年周黑鴨自營門店的營收同比增加11.0%，而同期特許渠道的營收同比暴增322.4%，達到5.92億元。

不過，或是因爲擴張策略上的行動相對較晚，周黑鴨目前在市場上的布局仍與對手有着較大的差距。截至去年年底，周黑鴨在全國的門店數達2781家，而煌上煌的門店數爲4281家，絕味食品的門店數相比則更爲驚人，達到13714家，僅去年一年，絕味食品新开的門店數就達到1315家。

滷味江湖“內卷”不斷，資本入局變謹慎

“滷味三巨頭”利潤均出現下滑的同時，滷味江湖的競爭卻並未因此停下。

艾媒咨詢公布的數據顯示，截至2020年我國的滷味相關企業總注冊量便已經突破12萬家，去年我國的滷味行業規模已達到3296億元。即使受到疫情的影響，滷味市場仍舊呈現增長勢頭。艾媒咨詢預計今年全年國內滷味行業的規模將達到3500億，並在2023年突破4000億元的大關。

據天眼查不完全統計，2021年，有21家滷味企業發生25起融資事件。在騰訊投資、源碼資本、挑战者創投等明星投資機構的助力下，王小滷、盛香亭、滷大媽、研滷堂等滷味興品牌受到資本的關注，接連獲得融資。值得一提的是，盛香亭去年6月完成的近1億元的A輪融資背後，絕味食品作爲投資方參與其中。

不過，或是資本已經嗅到滷味賽道彌漫出的絲絲寒氣，資本在滷味市場上的動作愈發謹慎。去年末，有我們鴨脖宣布獲得天使投資人價值1000萬元的投資。進入2022年，發生在滷味賽道的融資，不論是融資數量，還是融資總規模，與之前相比均出現了下滑。今年5月，麻爪爪宣布獲得由番茄資本領投，金鼎資本、佳沃創投跟投的近1億元人民幣的投資。

巨頭盈利“摔跤”、新人不斷入局，周黑鴨能否再攀高峰？雷達財經將持續關注。

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