郭施亮市場關於騰訊的討論，一直沒有停止過。從去年見頂調整以來，騰訊的一系列消息牽動着騰訊股東的神經。

前一段時間，騰訊出售京東股權的舉措，被市場認爲是派息式減持的動作，騰訊把京東股權分派給股東，由騰訊股東決定京東股權的买賣權。經過了這一次的派息式減持後，騰訊的持股比例降低至2.3%。

騰訊出售京東股權還不到半年時間，市場又傳出了騰訊出售美團股份的傳聞。受此影響，美團股價盤中大跌，隨後騰訊回應稱有關出售美團股份的消息並不准確，這才化解了市場的擔憂情緒。

在騰訊开啓派息式減持之際，騰訊主要股東Prosus和Naspers又有一項影響騰訊股價的舉動，並表示啓動一項長期、开放式回購計劃。考慮到前兩次騰訊主要股東的精准減持行爲，市場對騰訊主要股東的減持行動顯得非常謹慎，市場更擔心騰訊主要股東的長期常態化減持行爲對騰訊股價的衝擊影響，因爲它們的持股比例非常大，並非短時間內可以完成減持計劃。

樂觀者認爲，騰訊主要股東的減持行爲，或緩解自家企業的資金壓力。不過，從悲觀者的角度出發，騰訊主要股東的減持行動或者對騰訊盈利前景的憂慮，結合去年以來騰訊股價的大幅下跌，也不難理解市場的擔憂了。

如果說股市是經濟晴雨表，那么上市公司股票價格則是上市公司經營狀況的先行指標。騰訊股價從復權後的750港元附近下跌至最低不到300港元，累計跌幅超過60%。從騰訊最新的財報數據來看，也反映出盈利增速明顯下滑的跡象。

根據騰訊今年第二季度的財報數據顯示，二季度總營收1340億元，同比下滑3%；淨利潤186億元，同比下滑了56%。至於Non-IFRS淨利潤爲281億元，同比下滑了17%。

實際上，投資者更應該關注Non-IFRS淨利潤的數據表現情況。從過去幾個季度的Non-IFRS淨利潤來看，今年一季度騰訊Non-IFRS淨利潤255.45億，同比下降23%。2021年Q4的Non-IFRS淨利潤爲248.80億，同比下滑25%。

雖然今年二季度騰訊Non-IFRS淨利潤同比下滑17%，但從單季度Non-IFRS淨利潤分析，較去年Q4和今年Q1的Non-IFRS淨利潤略有上升，實現了環比增長的跡象。

此外，市場更關心騰訊遊戲業務的數據表現。從今年二季度的數據分析，騰訊遊戲本土與國際收入均同比下降。不過，從收入降幅來看，同比降幅只有1%，整體數據仍然處於可控的範圍之內。

與遊戲業務增速放緩的數據相比，市場更關注國產網絡遊戲版號的問題。其中，今年8月份，今年第四批國產網絡遊戲版號，合計69款遊戲順利獲批，但依然不見騰訊和網易的蹤影。遊戲版號是否下發，從一定程度上反映出市場環境的變化。

截至今年6月30日，騰訊主要業務仍然體現在增值服務、金融科技及企業服務和網絡廣告方面。從二季度的數據來看，不僅是遊戲業務出現同比小幅下降的表現，而且對金融科技及企業服務業務來說，二季度收入也出現了小幅下滑的跡象。此外，網絡廣告二季度收入同比下降18%，廣告需求持續低迷，與經濟環境變化等因素有關。此外，除了基本面數據外，騰訊的投資組合價值以及股份回購因素也會影響股價的表現，市場在下跌過程中似乎不斷放大了利空，卻無限縮小了原本企業的潛在投資價值。

從去年高位調整以來，騰訊股價累計下跌達到60%，在財報數據低迷的背後，其實估值數據的重要性在不斷下降，市場有可能處於“股價越低估值越高”的局面。現階段內，影響騰訊股價的因素，還是在於業績低迷期何時走出低谷的問題，作爲上市公司經營狀況的晴雨表，上市公司股票價格也會提前出現企穩的走勢。從這一份財報數據來看，雖然騰訊業績持續低迷，但從Non-IFRS淨利潤等數據來看，部分數據略超市場預期，或者連續兩個季度出現財報數據回暖跡象，可能會確立階段性的市場底部。

文章來源：郭施亮

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