市場仍未充分消化縮表帶來的影響。
最近公布的美聯儲會議紀要顯示，美聯儲官員仍對持續的高通脹和“非常緊張”的勞動力市場保持警惕，爲了冷卻通脹並穩定消費者的通脹預期，美聯儲認爲有必要繼續提高短期利率的目標區間，使其超過“中性”水平，達到“限制性”區間，但在利率達到這一區間之後美聯儲希望能暫緩加息。
在7月份的會議上，美聯儲加息75個基點，聯邦基金利率升至2.25%至2.5%的區間。
聯邦公开市場委員會(FOMC)還表示，計劃從9月份开始把縮表速度加快一倍，美國國債和抵押貸款支持證券(MBS)的每月縮減上限將分別升至600億美元和350億美元，之前二者每月縮減上限分別爲300億美元和175億美元。FOMC沒有暗示准備積極出售MBS的計劃。
FOMC稱，加息和縮表速度將取決於經濟數據的表現，到了某個時點，放慢緊縮步伐以評估政策變化對降低通脹的影響可能是適宜之舉。會議紀要顯示：“部分與會者指出，一旦政策利率達到限制性水平，可能適宜在一段時間內保持這一水平，以確保通脹穩步回落到2%。”
展望9月20至21日的下一次會議，目前還不清楚美聯儲是否會連續第三次加息75個基點。FOMC的委員們一致認爲，利率從今年早些時候接近零的水平升至中性水平的快速轉變有助於提高FOMC將通脹拉回2%的可信度，並促成了範圍更廣的金融環境的收緊。
盡管美聯儲預計近期內會將利率進一步上調至限制性水平，但會議紀要稱，“許多與會者表示，鑑於經濟環境不斷變化，以及貨幣政策對經濟的影響存在長期且可變的滯後性，FOMC繼續收緊政策的一個風險是，這樣做可能會超出恢復物價穩定所必需的程度。”
LPL Financial首席經濟學家傑弗裏羅奇(Jeffrey Roach)認爲，美聯儲對“政策超調”的擔憂意味着，“市場可能會預計在9月份會議上收緊政策的步伐將放緩，FOMC可能會在這次會上加息50個基點，除非接下來公布的經濟數據出現任何意外。”

加快縮表速度或導致市場波動性上升

美聯儲從6月份开始縮表，一开始美國國債和MBS每月的縮減上限分別爲300億美元和175億美元，從9月开始，這兩個上限將分別提高到600億美元和350億美元。美聯儲主席鮑威爾之前暗示，縮表將持續兩年至兩年半。

目前投資者對縮表的看法存在兩個問題：首先，在美聯儲通過縮表收緊貨幣政策方面，華爾街似乎存在盲點，因爲這種辦法以前只嘗試過一次，經濟學家也指出，加息比縮表更容易建模，許多投資者因此以爲縮表不會造成太大影響。其次，有關縮表的討論非常少導致了公衆的誤解，一些投資者懷疑美聯儲到目前爲止是否在執行縮表計劃，尤其是在MBS方面。從美聯儲MBS投資組合的圖表來看，投資者存在這種情緒是有理由的，但這也意味着未來幾個月投資者可能會被打個措手不及。

爲了了解正在發生和即將發生的事情，《巴倫周刊》採訪了美聯儲公开市場部門的前高級交易員Joseph Wang。Wang稱，美聯儲的確正在像其所說的那樣縮表，他打消了外界有關美聯儲不愿意或沒有能力縮表的質疑，至少目前是這樣。Wang指出，一些人對縮表感到困惑是因爲，美聯儲持有的MBS似乎沒有減少，而且好像還在增加。

Wang對此解釋說，MBS數據呈鋸齒狀是會計上的問題造成的。首先，MBS結算和MBS持有人收到付款之間有一段時間上的間隔。其次，美聯儲有三個月的時間窗口來結算購买的MBS。Wang指出，由於美聯儲是MBS市場最大的單一投資者，如果美聯儲認爲推遲結算有助於改善該市場的運行，那么美聯儲就可以通過推遲結算來盡量減少潛在的混亂。

但Wang警告稱，縮表上限提高後，9月及以後情況可能會發生變化，就像上次美聯儲啓動縮表後的情況一樣，當時回購市場陷入混亂導致該計劃提前結束。9月也將是美聯儲官員做出是否直接出售MBS決定的時候。

一些策略師則更爲擔憂。Socit Gnrale量化股票策略北美主管所羅門塔德斯(Solomon Tadesse)認爲，市場仍未充分消化縮表帶來的影響。目前一些經濟學家認爲縮表或多或少會自動進行，但塔德斯稱這種預期是錯誤的。

塔德斯表示，部分原因是爲了讓通脹率回到2%，美聯儲需要將資產負債表縮減約3.9萬億美元，這遠遠超過投資者的預期。根據他的計算，這樣的縮表幅度相當於額外加息約4.5個百分點。

塔德斯說：“我認爲市場和美聯儲都沒有重視縮表的影響，量化寬松之前給風險資產帶來大幅提振，量化緊縮也會起到反作用，雖然二者影響不完全對稱，但縮表帶來的影響是不容忽視的。”

即使下個月开始的更激進的縮表意味着最終需要加息的次數減少，投資者也應該做好應對波動性上升的准備。美聯儲正在進入一個未知領域，市場也是如此。

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