財報前瞻 | 京東二季度料正增長，疫情衝擊...

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財報前瞻 | 京東二季度料正增長，疫情衝擊難免，但自營業務顯韌性

2年前

財報前瞻 | 京東二季度料正增長，疫情衝擊難免，但自營業務顯韌性

周二（8 月 23 日），京東將公布二季度財報。截止 7 月，京東 PLUS 會員超 3000 萬，多機構表示，Q2 京東收入增速受疫情衝擊、但有望實現正增長，其中自營業務展現相對韌性。

周二（8 月 23 日），京東將公布二季度財報。

多機構表示，Q2 京東收入增速受疫情衝擊、但有望實現正增長，其中自營業務展現相對韌性。

財務指標預測

國海證券預計，京東集團二季度實現總營收 2,620 億元（YoY+3%，QoQ+9%），其中商品收入預計 2,265 億元（YoY+3%），服務收入預計 355 億元（YoY+4%）。

預計京東集團 2022Q2 的Non-GAAP 歸母淨利潤 47 億元（YoY+1%，QoQ+16%），預計二季度京東 non-GAAP 淨利潤率爲 1.8%，全年淨利潤率保持同比穩健。

中泰證券預計京東集團二季度營業收入爲 2614 億元。略微下調 2022 年的營收爲 10,645 億元（前值爲 10,754 億元）。

預計二季度NON-GAAP 淨利潤爲 44 億元。由於 3P 業務的增速有所放緩，略微下調 2022 年的 NON-GAAP 淨利潤爲 184 億元（前值爲 187 億元）。

用戶情況前瞻

最新數據顯示，截至今年 7 月，京東 PLUS 會員數量已突破 3,000 萬。自去年年底突破 2,500 萬會員人數後，京東 PLUS 會員人數七個月時間實現 500 萬增長，增速創歷史新高。

國海證券預計京東集團截至 2022Q2 年度活躍用戶數達到 6 億，較上一季度增長 2000 萬，主要由於：

1）疫情期間自營物流體系彰顯優勢，用戶滲透得以進一步提升；2）受益於京喜拼拼等創新業務在下沉區域的持續拉新推動。

未來隨着京東全渠道業務的持續發展，提升高質量用戶佔比以及用戶參與度成爲未來主要方向。

中泰證券表示，京東更加注重用戶質量，保持健康的增長節奏：目前在電商用戶進入瓶頸的大環境下，拉新的成本過高，投入產出比不高。但京東並未放棄用戶增長，預計京東在拉新上會保持一個健康保守的節奏，穩中向前。

京東零售

國海證券預計，二季度京東零售營收同比增長 3.8% 至 2,415 億元，經營利潤率下降至 2.5%；預計 2022Q21P 帶電品類營收同比增長 0.3% 至 1,372 億元，1P 日用百貨品類營收同比增長 7.7% 至 893 億元，3P 平台及廣告服務營收同比增長 2.4% 至 194 億元。

二季度京東零售營收同比增速放緩主要受到 4/5 月局部高线城市疫情影響，消費力和履約效率受到一定程度制約，但今年京東 618 整體表現穩健，且伴隨 6 月开始的履約逐步恢復，預計版塊營收增速後續會逐步回升。

國盛證券表示，預計Q2 京東收入增速受疫情衝擊、但有望實現正增長，其中自營業務展現相對韌性。

中泰證券表示，全渠道業務爲公司發展的重中之重，發展仍然處於早期，預計將保持高於零售大盤增長的趨勢。

投資建議

國海證券預計，京東 2022-2024 年營收分別爲 10,742/12,658/14,776 億元，歸母淨利分別爲 64/154/192 億元，對應攤薄 EPS 爲 2.02/4.73/5.77 元，對應 P/E 爲 101/43/35。

根據 SOTP 估值法，給予 2022 年京東集團合計目標市值 8,100 億元，對應目標價 259 人民幣/302 港幣，上漲空間 39%，維持 “买入” 評級。

中泰證券表示，維持目標公司 2022 年目標市值 8260 億港元。維持 “买入” 評級。

國盛證券表示，預計公司 2022-2024 年收入 10613/12286/14201 億元，non-GAAP 歸母淨利 192/246/316 億元，同比增長 11%/28%/28%。基於分部估值法，給予京東港股（9618.HK）282 港元/美股 72 美元目標價，空間 30%，重申 “买入” 評級。