2022年8月19日，中國中免發布公告，公司將在港股二次上市，發行價格已經確定爲每股158港元，將於2022年8月25日起正式在港交所开始买賣。

這也意味着素有“免稅茅”之稱、全球最大的旅遊零售運營商——中國中免，在成爲了一家“A+H”股上市企業的同時，在資金規模上將更加豐沛。按照發行價158港元來測算，本次中國中免總募資金額約爲162.36億港元，成功超越天齊鋰業（9696.HK）成爲2022年至今港股IPO發行募資規模最大的企業。

中國中免此前8月15日發布的招股說明書顯示，根據弗若斯特沙利文的資料，按照銷售收入計算，中國中免的全球排名在過去10年不斷提升，從2010年排名的第19名提升到2015年第12名、2019年進一步升至第四，並於2020年及2021年位列全球第一，在全球旅遊零售行業市場份額佔比已達24.6%。

在市場份額遙遙領先、市場排名不斷攀升的同時，營收也不斷增長。

以2019年至2021年這三年爲例，據中國中免此前披露的財務數據顯示，這其中，2019年公司實現營收爲480.12億元，2020年爲525.98億元，2021年爲676.76億元，營收上漲的同時，淨利潤也逐年攀升，其中2019年淨利潤爲54.71億元，2020年淨利潤爲71.09億元，而2021年淨利潤則突破百億，達到了124.41億元。

但從中免的營收結構看，免稅商品銷售的增長出現了疲軟態勢。

2019年，免稅商品銷售收入458億元，佔總營收的95.5%；而2020年初受疫情衝擊，免稅商品銷售收入降至324億元，佔營收的61.5%；2021年免稅商品銷售收入429億元，佔總營收的63.4%。

有稅商品銷售收入上，2019年爲11.5億元，佔比總營收的2.4%；2021年突破240億元，較2019年增長了1988%。

中國中免在這3年間的毛利率也出現了連續下滑，據其招股書顯示，2019年至2021年，公司毛利率分別爲51.1%、38.9%和32.9%。

此外，免稅商品的毛利潤下降明顯。2019年免稅商品毛利潤率高達50%，2021年降到37.8%，相當於每年下降6個百分點。免稅業務作爲企業營收的大頭，這種下降態勢需要引起注意。

預計8月31日，中免將發布年中報，但情況似乎並不樂觀。據其此前發布的2022年半年度業績快報顯示，2022年上半年營收爲276.51億元,同比下降了22.17%;歸母淨利潤爲39.38億元,同比下降26.49%。

對於近期營收和淨利潤下滑，中國中免在招股書中給出的說法是，“近期爆發新冠疫情及相應的疫情控制措施已對我們的運營、物流、收入以及整體毛利率造成重大不利影響。

中國中免目前共在全國28個省、100個城市經營184家門店，並在香港、澳門、柬埔寨和海外郵輪擁有9家免稅店。作爲國內唯一擁有全牌照的免稅品銷售企業，這爲其奠定了一定的壁壘，但近些年了，越來越多的企業因監管放开而爭先入局，競爭加劇或許也爲中國中免與港股上市的原因之一。

如在2020年7月24日，友阿股份曾發布公告稱，其控股股東湖南友誼阿波羅控股股份有限公司向政府相關部門遞交了在湖南市場申請免稅品經營資質的請示，而也是在7月，步步高也發布公告稱，近日向湖南省及湘潭市政府相關部門遞交了關於支持公司申請免稅商品經營資質的請示。

而除以上排隊申請免稅牌照的企業外，在2020年6月王府井也拿下了免稅牌照，在拿下牌照的當年10月，王府井還與衆信旅遊籤署战略合作協議，計劃在市內免稅店領域及海南自由貿易港聯合开展“旅遊+購物”業務，此外，在去年1月，王府井還與海南橡膠集團成立海南海墾王府井日用免稅品經營有限責任公司。

或受本次公布發行價影響，中國中免於A股今日开盤略微上漲約3%。

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