財報前瞻 | 美團外賣有韌性，新業務料大幅...

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財報前瞻 | 美團外賣有韌性，新業務料大幅減虧，二季度業績或超預期

2年前

財報前瞻 | 美團外賣有韌性，新業務料大幅減虧，二季度業績或超預期

周五（8 月 26 日），美團將公布 2022 年二季度財報。多機構表示，持續看好美團整體業務長期的健康性和可持續性。Q2 美團業務雖受疫情影響，但仍有閃購增長、外賣恢復及優選減虧超預期等亮點。

周五（8 月 26 日），美團將公布 2022 年二季度財報。

由於本地生活等領域自 6 月开始恢復趨勢明顯，美團 Q2 業績或好於前期預期。其中外賣業務體現韌性，到店酒旅業務有短期下滑，新業務虧損控制符合預期。

浙商證券認爲，Q2 即爲公司業績最底部，判斷虧損情況好於預期，業績將逐季恢復增長。

多機構表示，持續看好美團整體業務長期的健康性和可持續性。Q2 美團業務雖受疫情影響，但仍有閃購增長、外賣恢復及優選減虧超預期等亮點。

財務預測

浙商證券表示，預期 Q2 美團實現收入 494 億，同比增長 12.8%，高於一致預期 1.2%，Q2 美團閃購表現亮眼、6 月外賣恢復帶動外賣 Q2 正增長。

浙商證券預計，Q2 美團經調整虧損 19.5 億，優於一致預期 8.5%。

浙商證券表示，虧損額優於一致預期的原因主要在於對社區團購業務的減虧前景更爲樂觀。

中泰證券表示，預計美團 2022Q2 的營業收入爲 494.4 億元，2022Q2 的 NON-GAAP 淨利潤爲-15.8 億元。

浙商證券表示，由於今年到店酒旅、外賣等業務受疫情衝擊較大，判斷今年美團優選投入將更加理性，虧損將進一步收窄。

分項業務預測

外賣業務

方正證券預計美團 Q2 外賣收入增速預計可達 12.3%，季度經營利潤 31 億元。其中單量同比增長 2.5%，主要由於 6 月外賣恢復好於預期；單均收入同比增長帶動收入增速高於單量，主要由於今年 4、5 月份補貼率下降，以及中小商戶歇業拉高客單價；經營利潤率由於 Q2 季節性因素有望提振。

浙商證券預期，美團二季度外賣業務收入 260 億，同比增長 12.4%，高於一致預期 2.2%。預計經營利潤 32.3 億，高於一致預期 4.1%。預計二季度單量同比提升 2.5%，主要由於 6 月單量恢復超預期，預計 3 季度外賣單量增速將超過 6 月份，達 20% 左右。

到店業務

方正證券預計該板塊業務 Q2 收入同比收縮 20%，經營利潤率穩定的情況下，對應業務單季度經營利潤 27.5 億元。主要由於到店、到餐業務 6 月恢復趨勢明顯，及美團 Q2 多次配合當地政府开展消費券活動，拉高流水和用戶基數。

浙商證券預計，美團到店酒旅業務收入 66.4 億，同比降低 22.7%，高於一致預期 1.2%。預計經營利潤 26.9 億，高於一致預期 2.2%。

新業務

中泰證券預計，美團 Q2 新業務營業收入同比增速 37.0%，達 164.8 億元，佔總收入比重爲 33.3%，虧損縮窄至-74.2 億元，其中優選預計環比縮窄 5 億元。

浙商證券預計，預期新業務收入 167 億，同比增長 39.1%，高於一致預期 1.2%，經營虧損 77.7 億，優於一致預期 1.9%，主要由於社區團購減虧超預期。

方正證券預計 Q2 新業務板塊營收同比增長 36.5%，經營虧損 79.6 億元，對應虧損率進一步收窄。

投資建議

方正證券表示，美團主業在短期擾動下長期邏輯不改，基於自身在同城配送、商業拓展的已有能力，公司在即時零售賽道可維持強勁競爭力。

方正證券表示，調整美團 2022 年的營業收入爲 2,227.8 億元（此前預測爲 2022 年 2,216.7 億元），調整 NON-GAAP 淨利潤爲-64.3 億元（此前預測爲-63.9 億元），維持美團 2022 年目標市值 12,616 億元（14,666 億港幣），對應 237 港元，較現價有 39% 的空間。維持 “买入” 評級。

浙商證券給予美團外賣業務 22 年 7 倍 PS 估值，給予到店和酒旅業務 21 年 25 倍 PE 估值（考慮本業務 22 年 2 季度受疫情影響較大，不能反映正常狀況），給予社區團購 22 年 0.5 倍 GMV 估值，得出合理市值≈11307+14125+11480.5=12010 億=13966 億港元，對應股價 226 港元，較現價有 33.1% 空間，維持 “买入” 評級。