摘要：黑馬（歡迎關注閨蜜財經）

撰文|蜜姐&編輯|凱

這是@閨蜜財經的第1112篇原創

我國港交所或將迎來第四家造車新勢力。

近期，證監會官網顯示，已核准浙江零跑科技股份有限公司（即零跑汽車）到香港聯交所主板上市。

今年7月，零跑汽車成爲造車新勢力中的黑馬，當月交付量達12,044台，同比增長超177%，趕超蔚來、小鵬汽車和理想汽車。

零跑汽車的創始人朱江明，在2021年提出了零跑2.0战略目標：“3年內，智能駕駛領域超越特斯拉”；2025年銷量80萬，國內市佔率10%。

零跑汽車是否真的有潛力成爲趕超特斯拉的大黑馬？

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據證監會披露消息顯示，此次核准零跑汽車發行不超過2.9億股境外上市外資股，每股面值人民幣1元，全部爲普通股；以及核准零跑汽車59名股東將合計7.91億股境內未上市股份轉爲境外上市外資股，相關股份轉換完成後可在香港聯交所主板上市流通。

這意味着，零跑汽車有望成爲繼“蔚小理”後，第四家登陸港交所的國內造車新勢力。

今年3月，零跑汽車已向港交所遞交招股書。

零跑汽車成立於2015年12月，趕上了造車新勢力崛起的大浪潮。彼時，蔚來、小鵬汽車成立僅1年，理想汽車成立不到半年，特斯拉進入我國約兩年。

零跑汽車的創始人朱江明，是一位有着創業夢的工程師。

1990年，朱江明本科畢業於浙江大學電子工程專業。僅畢業3年，他就參與了聯合創建大華股份，此後曾在杭州摩托羅拉科技有限公司任職。

2008年大華股份上市，2010年朱江明回到了大華股份繼續擔任董事，直至2021年12月。

大華股份是國內安防視頻監控行業的龍頭企業之一，早在2006 年，朱江明就被浙江省安全技術防範行業協會聘任爲“浙江省安全技術防範行業專家”。

2015年，48歲的朱江明卻开始轉換賽道，到新能源汽車領域創業，與大華股份共同投資創辦了零跑汽車。

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零跑汽車的成色如何？還需要在其招股書中找答案。

招股書顯示，2019-2021年，零跑汽車增長快速，總收入分別約爲1.17億元、6.31億元和31.32億元。

尤其是2021年，是零跑汽車業務量爆發式增長的一年。

招股書披露，2021年，零跑汽車合計交付43748輛電動汽車，同比增長443.5%。排在小鵬、理想、蔚來、哪吒、威馬之後，位於造車新勢力第6名。

原本處於造車新勢力第二梯隊的零跑汽車，今年繼續發力，乘聯會數據顯示，1-7月，零跑累計交付64038輛，超越蔚來，排在造車新勢力第四位。

不過，零跑汽車也存在賣得越多，虧得越慘的問題。

2019—2021年，其經營虧損分別約爲7.31億、8.70億、28.68億元，經調整淨虧損分別爲8.10億元、9.35億元、26.29億元。三年，累計虧損高達43.74億元。

從業務範圍來看，零跑汽車官網顯示，包括智能電動汽車整車設計、研發制造、智能駕駛、電機電控、電池系統开發以及基於雲計算的車聯網解決方案，簡言之“是一家具備全域自研自造能力的科技型智能電動汽車企業”。

不過，從零跑汽車的收入來源來看，主要還是來自於汽車及部件銷售，且主要依賴於渠道合作夥伴店。

2019—2021年，零跑汽車渠道合作夥伴店的收入分別爲74.9百萬、521.2百萬、2,526.0百萬，分別佔其汽車及部件銷售總收入的64.0%、84.6%及82.6%；同期，其直營店的收入佔比分別爲36.0%、15.4%及17.4%。

隨着零跑汽車銷售與服務網絡的擴大，其門店數量也在快速增加，期內分別爲49家、95家和291家。

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去年，朱江明表示要在“3年內，智能駕駛領域超越特斯拉”；2025銷量80萬，國內市佔率10%，被一些媒體評價爲“放衛星”。

單從絕對值來看，似乎牛皮吹得太大。不過從營銷角度來看，無疑頗爲成功，此後每每提及零跑汽車，大家都會想到這點。另外從增速來看，今年1-7月，零跑汽車的交付量確實表現出衆。

但如果考慮研發投入、主要銷售車型及毛利率等多方面因素，零跑汽車未來的路頗爲不易。

招股書中，零跑汽車定位是主要聚集價格在15萬—30萬的中高端主流新能源汽車市場，但實際情況則相距甚遠。

據招股書披露，零跑汽車的主要銷售車型爲中型SUVC11和微型車T03，前者的補貼後價格爲15.98萬—19.98萬，後者的價格爲6.89萬—8.49萬。

自2020年5月起，零跑汽車开始向客戶交付微型車T03，截至2021年底，該車型已交付46,162輛，是其主力銷售車型。

要從這個10萬以下的主力銷售車型轉爲聚焦15萬—30萬的中高端車，零跑汽車面臨較大的難度。要從低端市場轉战高端市場，在哪個行業都不容易，比如大家熟悉的小米手機就是如此。

另外，值得注意的是，10萬以下車型要保持持續增長和市場份額也並非易事，這部分消費者對價格較爲敏感，定位於這個價位的產品競爭本身也很激烈。

而2021年开始交付的C11，截至2021年底，零跑汽車共獲得22,536份訂單，交付3,965輛，要成爲銷售主力產品仍需時間。

此外，也因零跑汽車目前的主力產品價格定位較低，其毛利率不高。

2019—2021年，零跑汽車的毛利率分別爲：-95.7%、-50.6%和-44.3%，雖在持續改善，但長期來看，未來要扭虧爲盈，相比售價更高的造車新勢力難度更大。

此外，同其他造車新勢力一樣，聚光燈下的零跑汽車也面臨不少爭議。

今年6月，重慶車展上，一位車主舉牌維權，車主稱：“零跑新車當天黑屏，維修半個月，換兩大部件，承諾退車又反悔”，引得輿論一片譁然。

零跑汽車3年內在智能領域超越特斯拉等壯志雄心任重道遠。好在，如果上市，離目標至少又進了一步。

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