日前，AI制造業龍頭創新奇智(2121.HK)發布中期業績報告。2022年上半年，創新奇智的收入同比增長76%至6.46 億元（單位：人民幣，下同）；毛利同比增長81.8%，超越營收漲幅；毛利率較去年同期提升1個百分點，經調整淨虧損率首次降低至10%以下。績後兩個交易日股價勁升超8%，表明業績大超市場預期。

另據深交所9月5日發布公告，創新奇智獲納入「深港通」下的港股通名單，即日起生效。創新奇智早前亦獲恆生指數有限公司納入爲「恆生綜合指數」之成份股，亦於2022年9月5日起同日生效。這表明公司的基本面及業務表現已开始受到資本市場認可。

業績演繹連續高成長

可以說，創新奇智正處於增長動力最強勁的階段。復盤過去的財務表現，2018年-2021年，公司實現收入分別爲 3720.8萬，2.29 億，4.62 億和 8.61 億。可以看到，近三年內公司每年都以超過100%的速度在成長。

2021年，公司的收入規模已經位列人工智能行業前五。在較高的收入基數之上，2022年上半年公司仍保持了遠超出行業的增長水平。在今年IDC發布的相關報告中，公司首次同時進入計算機視覺和機器學習前四的位置，是唯一一家在AI的兩個技術分支均名列前茅的企業。

當前，公司在AI+制造業領域已取得初步成功。2018年-2021年創新奇智制造業收入分別爲1364萬元、7843萬元、1.93億元和4.49億元。2022年上半年，來自制造業的收入同比增長83.8%，保持此前快速增長勢頭；佔收入比重達52.2%，說明公司的成長驅動力和業務重心已切換到AI+制造業之上。

得益於規模效應，2022年上半年銷售及分銷开支佔收入的比重同比下降6個百分點；一般及行政开支佔收入的比重下降22.4個百分點；虧損大幅改善，調整後的淨虧損率爲-9%，較去年同期的-17%大幅收窄。雖然創新奇智的成立時間較短，但增長勢頭卻頗爲強勁。有分析師指出，按照此趨勢，創新奇智可能是TOP 5中率先實現盈利的AI技術驅動型解決方案提供商。

可以肯定的是，這樣的爆發力與後勁十足的業績表現，稱得上十分亮眼。

內生外延並舉鞏固優勢

低景氣度之時，那些沒有競爭力的玩家會大量的退出市場。而好公司由於具備較高的成長韌性、造血能力與充沛資源，能在逆勢中修煉內功及擴張，從而獲得更多的市場份額。

2022年上半年，創新奇智並購了國內領先的制造運營管理 (MOM)整體解決方案提供商奧利普奇智，以及汽車裝備工業自動化系統整體解決方案提供商浩亞智能各自51%的股權。此次並購有利於公司打造更完善的垂直產品矩陣、落地更多的應用場景，以及獲得更優質的客戶資源。

在內生發展上，公司繼續推動“1+N”與“1*N”雙策略，快速積累客戶資源。公司在首個項目成功實施的基礎上，進一步與客戶進行更多的合作，探索客戶AI轉型全周期，這就是“1+N”模式。“1+N”模式可以有效促進老客戶復購，並支撐ARPU高位穩定。優質客戶復購收入能有效驅動公司成長。2021年，公司優質客戶復購率爲102.5%，貢獻的收入佔整體收入的比重高達92.7%。

公司還很好地實施了“1*N”策略，與燈塔客戶打造AI產品及解決方案組合。這樣的標杆項目提供了強有力的背書，有利於公司快速贏得相同行業垂直領域類似公司的訂單。例如，創新奇智旗下面向鋼鐵冶金領域的控股子公司-賽迪奇智，由創新奇智與中冶賽迪合資成立。中冶賽迪在中國能源冶金領域具有領導地位，與全球前 50 家鋼鐵廠中的40余 家有業務往來。創新奇智借助合作夥伴的資源優勢，以鐵水智能化運輸系統標杆項目快速打开鋼鐵冶金市場，在全國多個鋼鐵廠相繼上线，實現了這套系統的可復制性，並且逐漸提升交付效率和降低成本，這是創新奇智1*N應用模式的典範。

此外，公司繼續加碼研發，夯實科技競爭力。2022年上半年，公司的研發开支同比增長82.8%至2.18億元；不考慮股份支付及收購產生的無形資產攤銷，其佔收入的比重同比增加3.1個百分點。截至上半年，創新奇智擁有授權專利160項，其中發明專利100項。8月份，公司進一步獲得第四批國家級專精特新“小巨人”企業認定，旗下4家子公司獲得省市級專精特新認定。

上半年，並購擴張+內生改善共振，創新奇智的競爭實力正在逐步增強。

把握AI+制造業的藍海市場

中國智能制造賽道廣袤無限。從全球來看，制造業在銀行、保險、政府等九大行業全球ICT市場(含第三平台)裏總支出最高。而中國工業產業應用環境完整性優於如歐美日韓等工業制造強國。中國制造業向世界制造業貢獻了接近三成的比重，但2021年IT支出佔比僅爲14.6%，向上空間依然很大。

而當前，智能制造迎來了產業需求與政策紅利共振的好時機。產業端看，隨着高端制造業佔比提升、人口紅利逐漸衰減，企業對工業智能化水平提出了更高的要求。政策端看，工信部等八部門聯合發布了《“十四五”智能制造發展規劃》，提出兩步走：到2025年，規模以上制造業企業大部分實現數字化網絡化，重點行業骨幹企業初步應用智能化；到2035年，規模以上制造業企業全面普及數字化網絡化，重點行業骨幹企業基本實現智能化。人工智能是我國實現“智能制造 2025”、全面邁向工業 4.0 的核心抓手。

除了賽道長坡厚雪，馬太效應亦使創新奇智的前景看起來十分光明。

相較“AI+安防”、“AI+零售”等領域，“AI+制造”領域需要處理大量復雜多樣的場景，標准化程度較低，對行業認知能力要求很高。因此大多數企業沒有首選“AI+制造”作爲重點布局領域，這仍是一片藍海市場。

而創新奇智由於先發優勢，已經建立起較高的競爭護城河。海通國際指出，不同於其他競爭對手正在向下延伸至基礎層、平台化，公司正在向上探索應用端，聚焦垂直行業細分賽道。因此，創新奇智具備很高的AI工程化落地能力與垂直行業Know-How基礎，並在少樣本模型學習領域有較強優勢。

在此基礎上，公司打造了有機統一的MMOC人工智能平台，包括ManuVision機器視覺智能平台、MatrixVision邊緣視頻智能平台、Orion分布式機器學習平台、Cloud雲平台。創新奇智是中國少數幾家具備專有深度學習平台的公司之一。成熟的平台使得公司能持續地加強技術資產的沉澱，提煉更多標准化和模塊化產品，並進一步提高ABS及RDP的可復用性，以實現解決方案的高度可復制，並幫助下遊客戶更高效地進行轉型升級。

海通國際在研報中指出，創新奇智的發展充分代表了to B應用從點到线再到面的一種長期、良性和可持續的強變現路徑。海通國際還上調創新奇智目標價至31.90元人民幣/股（對應36.31港元/股），相較於9月2日的收盤價有超過60%的潛在提升空間。

像創新奇智一樣的智能制造隱形冠軍，是中國邁向制造強國的關鍵點。隨着智能轉型步入深水區，創新奇智有望進一步跑出成長“加速度”，其投資價值也將逐步凸顯。其後市表現值得持續關注及跟蹤。

本文作者可以追加內容哦 !