港股互聯網科技板塊大幅回調，相比於H股整體而言處於更低位！

2021年3月H股迎來大幅回調，恆生互聯網科技板塊近乎腰斬，板塊大部分個股處於估值低位。其中快手去年3月份以來跌幅最大達78.74%，不過今年以來跌勢有所放緩。騰訊控股、阿裏巴巴、美團、小米等，去年3月以來，股價已跌去一半。

（數據來源：ifind，2022.9.5，以上爲恆生互聯網科技業指數成分）

港股結構大變化，以互聯網爲代表的新經濟成爲港股長期的投資主題

有一組數據，港股互聯網企業除了騰訊控股在2004年上市之後，後面的小米、美團、阿裏、網易、京東等等都是在2018年之後。所以在過去的四年裏，這些互聯網企業基本上都在香港上市。有一個統計數據，在目前的恆生科技指數裏面，從2018年以後上市的這些成分股佔比權重超過了68%，所以恆生科技指數其實大部分成分股都是在過去四年上市，這一點我們也能看得出來，新經濟企業加速在港股上市。

（數據來源：ifind，由華夏基金整理）

所以在過去三四年裏，境內的互聯網企業爲主的新經濟加速回歸或者上市，上市地點在香港。所以在過去幾年，香港市場的股票結構發生了巨大的變化，以互聯網爲代表的新經濟成爲港股長期的投資主題，所以這是一個大的背景，即港股市場上市制度的改革。

對於港股互聯網科技，機構表示至少三大理由支撐中長期向好

1、平台經濟政策在持續不斷地緩和。21年8月中央全面深改委提出防止資本的無序擴張“初見成效”，12月中央經濟工作會議首提爲資本設置“紅綠燈”；

22年政治局會議、國常會等提出，促進平台經濟健康發展，完成平台經濟專項整改，出台支持平台經濟規範健康發展的具體措施。從“防止”到“紅綠燈”再到“完成整改、支持發展”，政策逐漸回暖的脈絡清晰可見。不管是從外在競爭的角度、還是內在發展的角度，平台經濟監管政策日趨回暖的趨勢都有望持續。

2、基本面盈利最差的預期已在扭轉。伴隨國內疫情逐漸緩解，物流、供應鏈以及終端消費將逐步恢復，目前互聯網企業正推進降本增效，長期着眼於更健康的战略調整與新布局，未來平台經濟仍然能取得進一步的發展。

3、恆生科技估值依然位於底部區域。當前雖然恆生科技市盈率因爲盈利波動，相對還處於中間略高水平，但是市淨率、市銷率處於歷史相對低位，已反映市場對政策的悲觀預期。

從長期的投資前景來看，從長期來看，互聯網與每個人的生活都密不可分，雖然滲透率有見頂的趨勢，但是用戶單價，就是每個人在互聯網上消費的金額還有提升的空間。

目前很多傳統的企業向數字化、智能化轉型，其實互聯網與實體經濟的融入也日益廣泛。

從技術創新的角度來看，萬物互聯的智能化時代，新的一些應用場景，包括VR/AR快速發展，可能互聯網行業也會迎來變革性的機遇。

疫情後國內宏觀經濟的逐漸復蘇也會給阿裏巴巴、美團、京東等電商平台帶來增量空間。

目前香港市場的很多上市公司是來自於境內，70%的企業盈利也來自於境內企業，港股的長期走勢最終取決於境內的經濟基本面、政策面，長期來看，港股和A股的相關性更大，具備走出獨立的行情的基礎。且政策端傳遞出對互聯網監管邊際放緩的信號，2022年國內經濟承壓，互聯網行業是穩就業中的重要一環，後續可能會有更多積極的政策信號出現！

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