繼7月13日成功登陸港股主板之後，“鋰業王者”天齊鋰業（09696.HK）於8月30日公布H股上市後的首份財報，即2022年中期業績公告。

按在港交所披露的中期業績公告（以下簡稱“中報”）顯示，天齊鋰業於今年上半年實現總收入約142億元（人民幣，單位下同），歸母淨利潤約102億元，屬於指引之內。與此同時，天齊鋰業於期內的經營活動現金流淨額同比增長約7倍達到近71億元。

對於天齊鋰業而言，這無疑是創下了其上市以來的最佳战績。在上遊鋰資源供不應求的極度緊張局面之下，市場對於天齊鋰業的業績預期亦可見一斑：今年4月底隨A股市場整體反攻，至此已完成了一輪向上修復。

徹底卸下歷史債務“包袱”，邁入良性發展新階段

得益於“造血”能力與償債能力的增強，天齊鋰業大力推進“去槓杆”化進程，實現資產結構優化。根據中報數據測算，截至2022年6月30日，天齊鋰業的資產負債率已降至約44%。同時，根據天齊鋰業於7月28日晚間披露的《悉數償還SQM債務及募集資金使用公告》顯示，7月27日，公司已經償還中信銀團並購貸款全部剩余約11.3億美元的本金及相關利息、費用。至此，天齊鋰業已結清並購貸款。據天齊鋰業中報顯示，公司資產負債率在7月末進一步降至約28%。相應地，天齊鋰業於期內的財務費用顯著下降，從去年同期的約6.61億元減少至約5.97億元，同比減少約10%。

顯然，徹底卸下該債務“包袱”之後，意味着天齊鋰業將進入更爲良性和穩健的發展階段。

此外，天齊鋰業於8月24日披露正在籌劃員工持股計劃，面向董監高（不包括獨立董事）、中層管理、控股子公司的董事或中高級管理人員、核心業務/技術人員、經董事會認定的其他員工。

這也是時隔多年之後，天齊鋰業再度推出激勵計劃，有利於吸引和留住優秀人才，提高組織的凝聚力和公司競爭力，調動員工的積極性和創造性，促進公司長期、持續、健康發展。

長期战略價值凸顯，加快向下垂直一體化布局

2022年上半年，宏觀環境復雜多變，中國正抓住國際格局形勢變化帶來的战略機遇期，進行騰挪迭代。其中，新能源車作爲國家大力推進战略新興產業，正以雷霆萬鈞之勢向前邁進。

新能源車產業的爆發，導致的直接結果就是上遊鋰資源的極度緊張。作爲新能源時代重要的战略性資源，鋰資源的重要性愈發凸顯。這從根本上決定了全球鋰礦龍頭企業在未來大國科技博弈中的战略價值。

目前，天齊鋰業內擁川西战略資源（四川甘孜雅江措拉鋰輝石礦）、外享兩大世界級鋰資源，包括全球規模最大且最優質的在產鋰輝石礦（泰利森旗下的格林布什），以及战略性布局全球最大的鹽湖（SQM旗下的阿塔卡馬鹽湖）。天齊鋰業是目前國內唯一實現鋰精礦100%自給自足的鋰廠商。

其中，格林布什鋰礦兼具規模與成本優勢，目前正處於產量釋放階段。

同時，不論是生產成本還是現貨價格，相比行業與市場而言，均極具優勢，利潤彈性可想而知。此外，澳大利亞奎納納一期年產2.4萬噸氫氧化鋰項目，也正處於試生產階段。

而SQM在量價齊升驅動之下，正處於盈利加速兌現階段。根據SQM和其他相關報告和披露顯示，SQM於期內實現營收約302億元，淨利潤約108億元，半年內爲天齊鋰業貢獻超過23億元的投資收益。SQM基於2022年全年供給緊張持續格局的判斷，調整了鋰鹽定價策略（即將可變價格訂單佔比提升），並上調銷量目標至14.5萬噸,預計9月下旬起新增產能將達產。除西澳項目外，SQM還計劃對智利工廠進行改造擴建，計劃到2023年產能將達到25噸。而在新能源車長期高景氣，鋰供給缺口難補的一致預期下，有望持續兌現量價齊升的邏輯。以上也相信會爲天齊鋰業帶來可觀的投資收益。

除了在資源和技術之外，天齊鋰業也在積極推進和下遊的合作，包括積極推進長單籤署，比如天齊鋰業於第二季度陸續與中創新航、德方納米、LG化學籤署了鋰產品的長期供應協議。

長單的籤署，有利於天齊鋰業推動與核心客戶達成於多方面的長期战略合作關系；天齊鋰業正在推進產業鏈中下遊擴展，加快推動產業轉型縱深發展：例如，5月9日，公司與中創新航籤署《战略合作夥伴協議》，未來將圍繞電芯及電池材料、新材料、鋰鹽、鋰礦等領域开展共同投資、合作研發等多領域的合作。

緊隨其後，5月20日，公司全資子公司天齊創鋰與北京衛藍籤署《合作協議》，以共同出資設立合資公司，共同從事預鋰化制造設備產品的研發、生產和銷售等相關業務。

毫無疑問，通過與核心客戶就多方面構建長期战略合作關系，有利於提升公司未來經營的穩定性和可持續性。同時，伴隨以天齊鋰業爲代表的產業鏈龍頭企業大力推進與下遊客戶的聯動，加快推動產業鏈一體化協同趨勢，這也將進一步利於提升我國新能源車產業在全球市場的綜合競爭力。

結語

眼下，在國際秩序重塑趨勢加劇的背景之下，國內一批具有產業優勢及綜合競爭力的龍頭企業，也加快遠徵海外的步伐，進而參與全球價值鏈重構。隨着新能源車產業的爆發，天齊鋰業已於港股成功上市，正式开啓“A+H”兩地上市的新徵程，开啓國際化發展新階段，或許也是一個標志性的信號。

回顧來看，天齊鋰業H股开局的表現以及背後的股東陣容，足見市場對於其未來發展的信心：

1）上市發行價爲82港元/股，實現定價區間上限發行，募資總額近135億港元，目前被視爲年內港股前兩大IPO之一。

2）獲6名基石投資者參與認購：中創新航、中國太保、LG化學、德方納米、四川能投和紫金礦業。與此同時，多家知名基金躋身公司前十大股東，包括東方新能源主題基金、匯豐晉信、匯添富、國投瑞銀、中歐。

目前，雖然市場上對未來鋰價的趨勢仍存有分歧，但不論怎樣，在供給緊張短期難改的局面下，下半年鋰價下行空間依然有限。從長期來看，鋰供給缺口難補基本是業內共識，因此長期價格有支撐，且作爲战略性金屬資源，決定了未來國際博弈中的發展主動權和話語權，價值不言而喻。

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