8月25日，Dollar General(DG)發布了第二季度財報，本季度Dollar General實現了營收和利潤的雙重突破，同時全年業績預期也有所上升。雖然這家總部位於田納西州的公司是在2020年新冠肺炎疫情开始期間率先放棄mic的公司之一，但它向投資者證明了，即使在利率上升、創紀錄的通脹和對經濟減速的擔憂等宏觀經濟環境中，也能很好的增長。

盡管Dollar General目前的估值很高，但猛獸財經仍然認爲Dollar General是一支值得長期持有的股票，原因如下。

Dollar General第二季度的業績和展望

首先，讓我們先來看看這家零售商最近一個季度的業績以及今年剩余時間的業績指引。

雖然Dollar General的第二季度的報告，並沒有太多內容對2022年7月間的業績發出警告。但從總營收到同店銷售額，從毛利率到每股收益，這家零售商的表現都超出了所有人的普遍預期。

給我們印象最深的，可能是4.6%的可比估值，比預期的要高出110個基點。從表面上看，這個數字似乎很小，但請記住Dollar General過去兩年的收入是多么強勁（2020年第一季度的收入增長達到了驚人的21%）。事實上，Dollar General的總銷售額在三年內以每年11%的速度增長，這是相當具有挑战性的，想一想與關稅、疫情、消費價格上漲、勞動力和物流成本上升、經濟不確定性等影響就知道了。

這表明Dollar General的業務狀況非常好。據該公司稱，在本季度客流量略有增加，平均交易規模也有所增加。消費品業務的強勁增長也抵消了服裝、季節性消費品和家居產品的疲軟，這說明Dollar General多樣化的產品組合爲它的收入帶來了好處。該公司傳統上激進的擴張战略也在推動營收增長方面發揮了重要作用。

非常重要的是，毛利率（32.3%）也較上年同期高出了約70個基點。考慮到投入成本的上升（Dollar General認爲這是第二季度的不利因素)，在通脹環境下利潤率還能實現增長，這非常令人鼓舞。這表明，該公司至少有能力將部分較高成本轉嫁給終端消費者，並保護其盈利能力。

由於第二季度後的業務動態有所改善，以及公司CEOTodd Vasos在財報電話會議上所說的“第三季度开局強勁”，Dollar General對今年剩余時間的前景有所改善。與管理團隊之前的估計相比，目前預計2022年同店銷售額將增加一個百分點。

Dollar General股票

下面的圖表有助於解釋爲什么我們一直在關注這只股票，爲什么我們一直是Dollar General的多頭。雖然說Dollar General不受經濟周期的影響是不准確的，但該公司的業績確實在繁榮和蕭條時期都具有異常強勁的韌性。

當許多零售商還在爭論(並擔心)經濟潛在衰退帶來的影響以及消費者支出和信心的回落時，Dollar General的管理團隊可能沒有那么多需要擔心的。CEO官在第二季度財報電話會議上的講話有助於解釋，與其他競爭對手相比，該公司甚至可以成爲經濟惡化的受益者:

【我們看到更多的跡象表明，我們的核心客戶更有意識地購物，更貼近需求，以及折價交易活動的增加。[…我們還看到與我們一起購物的高收入家庭的數量也在增長，我們相信這反映出越來越多的消費者在追求價值時選擇Dollar General。】

換句話說，當消費者口袋裏有錢可以消費的時候，Dollar General可能會做得最好，這對零售行業的幾乎所有參與者來說都是如此。但即使在形勢惡化的時候，Dollar General也更有可能在經濟低迷時期以更實惠的價格提供消費者想要的產品。

這就是爲什么我們認爲Dollar General擁有如此豐厚的市盈率的原因(見上圖):Dollar General當前的年市盈率爲21倍，PEG(按明年每股收益增長共識計算)爲2.3倍。雖然價值投資者可能會選擇在其他地方尋找便宜的投資機會，但我們認爲，在當前的市場環境下，即使估值更高，持有高質量的股票也是最合理的。

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