蘋果在未來6到9個月的新產品主要分爲三個部分：

1）9月7日：iphone14、AirPods pro2、手表第八代

2）10月：新的平板電腦、筆記本

3）明年1月：頭戴裝置MR(但要再隔差不多三四個月才會量產，差不多在明年5月）

其中，10月的新平板電腦、筆記本相對可以忽視，因爲對於 A 股的供應鏈大部分的營收、利潤彈性還是來自於行動裝置。

9月7日的發布會，關注重點是價格，因爲大家最關注的是 iPhone 在下半年的出貨量。發布會之後如果沒有太大的意外，對股價不會有太大的正面或負面的影響。因爲發布會之前賣股票的人是不想去賭發布會的內容。還沒有賣掉的人則是出於下半年出貨量的正向預期。

因此在 9 月份看蘋果供應鏈的重點應該是在預購到發售之後市場需求的強度。10 月份則應重點關注經過這一個多月的銷售之後，蘋果可能對供應鏈數字做出的調整，這是影響蘋果和果鏈股價的關鍵。

雖然相對iPhone14來說，AirPods pro2和手表的關注度沒那么高，但還是很重要，因爲立訊和歌爾是這方面的組裝廠商。手表的銷量今年大概爲4000-4200萬部，iPhone14大概9000萬部，AirPods爲8500萬左右。

但iPhone還是存在砍單的可能，因爲 iPhone 的兩款 DGA 款式，硬件更新不太明顯，如果售價沒有調降甚至調增的話，產品的需求就會受到影響。

其次，iPhone PRO預期會漲價。雖然產品規格有升級，在一兩個月之內的熱度沒有太大問題。但畢竟經濟周期下行，所以漲價之後需求持續時間的問題值得關注。

明年1月份的頭戴裝置發布會，最重要在於應用場景。售價預期至少爲2000美金，因爲它的泵就要 1000 到 1500 美金。明年的出貨量樂觀來看爲100 到120 萬部，保守來看爲50到80萬部。但這個數字還是要等到年底 11 月 12 月之後蘋果提供給供應商之後會比較准。

之前6月底蘋果开始反彈，果鏈大概7月中旬开始反彈，目前是處於對蘋果三季度業績正向展望的狀態。最近的股價波動歸咎於美聯儲鮑威爾的談話，此外還有英偉達和AMD的高端芯片禁售中國新聞。但這種外部的系統性風險只是加速了大家每一年在發布會之前就會賣股票的行爲。從現在开始到發布會，如果沒有什么太大的一個驚喜，最近的股價大概可能不會有太大的變化。至少要等到 9 月份出貨，大家形成需求的共識之後，才會比較明顯地看到股價新的方向。如果 10 月份蘋果真的調整了供應鏈的數字，那絕對是會是影響整個股價的走向。

【Q&A】

1、iPhone在四季度或者明年全年整體需求的展望

主觀來講，iPhone 14的規格根本就跟 iPhone 13幾乎一模一樣。處理器也是同樣的，僅僅是有新的顏色。

因此至少在 9 、10月份，很有可能看到低端版的兩款會砍單。如果低端版的 iPhone 14 砍單影響到整體出貨量，大概接近到 10% 的時候，股價就會有反應的。

2、老機型的全球的產業鏈的庫存高嗎

目前來看，蘋果從上半年就已經把庫存調整到相對健康的水位，所以第三季目前看起來沒有什么太大的影響。但是重點還是在於第四季，因爲零部件的庫存又明顯增加，甚至是比往年更多的，所以這時候的需求就非常的關鍵。

3、衛星互聯，還有明年的鈦合金中框，包括其他的一些創新點

衛星互聯關鍵在於商業模式的談判，因爲蘋果也必須要去跟類似global star合作。關於服務上的商業模式的協議，要看如何提供給使用者。此外，或許還會與運營商有關系，因爲會涉及到認證、账單支付等。

明年iPhone新規格的關注點有幾個，第一是lightning改爲type-C ，方便很多；第二是明年的高端版本會有潛望鏡，能很好地改善拍攝，因此明年的15 PRO max值得期待。第三是鈦合金，可以很好地降低手機重量，同時也保證了堅固度，但要等到pre-EVT才算是 100% 確定會採用，而且價格也會更高。

4、沿着創新的思路走，是否有推薦的標的？

usbc方面沒有，因爲已經很成熟。但用 usbc 應該不會只是單純地改變一個界面，可能會導入一些新的功能，讓這個改變是有意義的。但更深入的細節，要等到十一月十二月之後。

5、潛望鏡方面

藍特和水晶，因爲潛望鏡會用到棱鏡。此外，後年的 iPhone 16 PRO 跟 PRO max 都會用淺旺鏡，就多了一只，所以數量也會增長。同時，也關注舜宇到明年的六月之前會不會取得2024年潛望金額訂單。至於藍特和水晶誰的份額比較高，現在還不明朗。就研究上而言，藍特开始研發的早，但水晶後來趕上來的速度很快，現在二者已經沒有太明顯的差距了。就測試上來講，藍特現在的優勢還是在於較早測試，有較多數據。但是到九月十月之後，這方面的優勢大概也不會那么明顯的。因此可能要等到四季度底，明年這兩家的份額的比重才會更清楚一點。至於舜宇，因爲後年的訂單現在看不到，大概要到明年 5 月到 7 月之間，才會決定 2024 年的訂單，但舜宇有可能會去拿潛望鏡競投這個項目。

6、中框部分

立訊，立訊目前還是以做鋁爲主，如果他能夠做鈦合金的話，一方面單價很高， 100 多美元，大概是鋁框的兩倍以上。另外一方面，因爲他明年 iPhone 會拿到 npi 。二者疊加，垂直整合利潤就會有更好的改善效果。

7、如果明年iPhone在上面的這些外觀，包括光學方面的創新比較多，設備這塊會有一些比較不錯的標的嗎？

事實上測試的設備不會有太大的改變。即使手機規格升級，比如1200萬升級到4800萬，然後潛望鏡從 7P升6P，這個對於測試設備的結構不會有太大的改變。

8、MR方面

國內的供應鏈在這裏面，比較值得關注的有智立方，因爲頭帶裝飾的光學模組數量較多。總體來說，可以從三個角度來看頭戴裝飾：規格升級、從無到有的規格或是數量的增加。

規格升級最明顯的例子就是機構件，因爲頭戴裝置機構件的設計比手機更復雜，單價比現在的不鏽鋼的 iPhone 還要貴。像大件的長盈、小件的凌雲，都是關注的重點。半導體也會有一些比較大的升級，但是目前跟國內沒有太大關系的。半導體跟國內比較相關的地方在於頭帶裝飾的 SIP 的數量是增加的。做 SIP 的封裝的公司會受益，如長電。而且長電的收益應該比環旭還要高。

從無到有的規格主要關注眼球追蹤。這是一個很復雜的供應鏈，很像是現在 iPhone 的結構框。從這個角度去看的話，跟國內比較相關是鵬鼎，因爲那個眼球追蹤的發射端，光學模組的 PCB 的基板是鵬鼎獨家供貨的。

數量增加的邏輯在於光學模組數量會增加很多。這裏面跟國內相關的供應方有高偉，因爲 RGB 的相公衆號:調研紀要機基本上是高維獨家供貨的。光學模組後面會多一個軟板，頭盔的模組大概有差不多接近 20 個。所以它軟板的數量比 iPhone 更多。這個跟國內直接對標的就是鵬鼎和東山精密，舜宇在 2024 年之後也是可以關注是不是有機會進入這個供應鏈。

頭戴裝置樂觀來看，數量是100到 120 萬套；保守的話是50 到 80 萬（考慮到良率、學習曲线、經濟下行）

9、這個產品與 VR 、AR的產品的區別展望

大概分兩個方向。第一個角度是他會把既有的資源跟內容轉換成土硅的格式來使用，這包含遊戲、影片。另外一種是全新的體驗，比如AR 跟 VR 的無縫切換。這個應該會是蘋果強調的一個重點，因爲MR的優勢就是在可以提供一個 AR 的服務之外，其實也具備 VR 的能力。

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標題：蘋果發布會在即，應該關注什么？

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