作爲“洗衣液一哥”的藍月亮集團，曾連續十多年蟬聯國內洗衣液品牌“銷冠”的稱號，洗手液更是連續10年獲同類產品中的市場綜合佔有率第一。

但正是這樣的“大佬”，在上市不到兩年的時間內就陷入了業績困境，股價上市至今跌六成、上半年淨虧損達1.49億港元（綜合人民幣爲1.31億元）、過於依賴王牌產品、且服務質量屢遭消費者投訴。從長期主義的角度看，藍月亮如今的市場價值，或許已經遠沒有IPO之前那樣有吸引力了。

業績承壓，上半年虧損1.31億元

在港股上市一年半後，藍月亮再度發布半年報的盈利預警，預計虧損程度較之去年相比更是有過之而無不及。去年“今日”，藍月亮就曾拋出了一份打臉的業績報告，預計上半年預虧損約4400萬港元，而今年的虧損幅度卻翻了兩倍，預計虧損1.329億港元。

但從公布的正式半年報來看，虧損額度還要高些，並又陷入了“增收不增利”的困局。8月25日，藍月亮發布2022年中期業績。中報顯示，今年上半年，公司營收爲28.83億港元（約合人民幣25.2億元），同比增長22.4%；淨虧1.49億港元（約合人民幣1.31億元），較去年同期擴大了238.83%。對於虧損原因，藍月亮方解釋爲公司持有的離岸人民幣計值銀行存款兌美元貶值所致，與公司主要業務營運無關，但這顯然不能服衆，縱使剔除外匯虧損影響，藍月亮今年上半年的業績仍然處於虧損狀態。

事實上，從去年的業績數據來看，藍月亮的業績數據就已經承壓，先是去年半年度報中就指出虧損和盈利下滑，而其原因解釋爲：渠道方面價格體系受到幹擾、原材料成本增加、高端產品“至尊”被退回和來自洗衣液業務的虧損等，事實上這些問題也並未完美解決。再是今年上半年公布的2021年度業績報告中，藍月亮首次遭遇淨利潤下滑，毛利率也從64.5%降到58.4%，2022年上半年更是下滑至53%，呈現出持續下滑的趨勢。

股價上市至今跌六成，多項盈利指標下滑

在二級市場上，藍月亮的表現可謂是坐上了“過山車”，從股價高點時超過1100億港元的市值，到股價低點時只有三百多億港元的市值。截至9月5日，藍月亮收報5.81港元/股，與上市時的發行價13.16港元/股相比已經跌去近六成，市值方面較發行價的市值也已經蒸發了近400億港元。數據顯示，自上市日2020年12月16日）-2022年9月2日，藍月亮已下跌了61.36%。

從其他業績數據來看，藍月亮的情況也不算樂觀。其中首屈一指的便是增收不增利的局面，而這就與銷售成本有關。此前在半年度業績預警報告中，藍月亮就提出了原材料成本上升的困局，今年上半年公司原材料成本佔銷售成本的比重也從85%提高到98%。而從財報來看，受到原材料價格上漲影響，藍月亮的銷售成本從2021年上半年的10.96億港元上升至13.54億港元，同比增加了近23.5%，直接影響了藍月亮的盈利空間。

從毛利率來看，也可謂是一路下滑，從2021年的64.5%降到2022年的58.4%，2022年上半年更是下滑至53%。另一方面，近三年來，2019-2021年，藍月亮平均淨資產收益率分別爲45.74%、18.01%、8.44%；總資產淨利率分別爲23.15%、12.56%、6.69%；年化投資回報率分別爲26.43%、28.36%、19.97%。

依賴大單品，產品結構仍舊單一

洗護市場競爭激烈，藍月亮的高市佔率確實亮眼，但稱不上是絕對龍頭，可替代性始終存在。目前，洗護賽道中競爭激烈，藍月亮所面對的競爭對手不僅有寶潔、聯合利華等跨國企業，還有立白、奧妙等後起的國貨新秀。從市場份額來看，據2022上半年數據顯示，藍月亮、立白和奧妙的市佔比排名前三，分別在13%、12%和10%左右。

事實上，藍月亮的產品結構十分單一，多元化結構始終受阻，除了經典的洗衣液和洗手液，藍月亮已經多年沒有有競爭力的大單品出現。

從業務上來看，藍月亮的業務主要由衣物清潔、個人清潔、家庭清潔三個產品线構成，但目前衣物清潔產品是藍月亮絕對的主要產品线，整體收入嚴重依賴這一板塊，這就使得公司對市場風險的抵御能力較弱。公司也不是沒有注意到單一結構的隱患，藍月亮一直在挖掘新品。但從數據來看，截至2022年5月，藍月亮已有90余SKU，但到目前爲止，卻鮮有單品能與傳統藍月亮洗手液和洗衣液的產品力比肩。

近年來，藍月亮致力於在渠道上進行改革，把打通下沉市場當成是公司的重要目標。藍月亮的銷售渠道爲线上銷售、线下分銷與直接銷售給大客戶三渠道這三種，2022年上半年，這三種渠道的銷售額分別是14.77億港元、10.81億港元和3.26億港元。但從渠道來看，報告期內，藍月亮的线下分銷商僅貢獻了37.5%的營收，收益雖較上年同期增長了98.5%，仍不及收入佔比過半的线上渠道收入。

但事實上，藍月亮线上渠道的業績也算不上優秀，今年的天貓618購物節上，在618家清店鋪銷量排行中，藍月亮排在第七位。這也意味着，蟬聯多年衣清類目冠軍的藍月亮被威露士、滴露以及奧妙反超，相較於2021年年618在京東和天貓雙冠王的成績，藍月亮已經开始走下坡路。

品控問題仍在，假貨泛濫、消費者投訴頻繁

作爲知名的洗護品牌，藍月亮在消費者中的口碑和服務反饋算不上好。在黑貓投訴平台上檢索藍月亮一詞共有403條結果，截至2022年9月6日，藍月亮品牌在黑貓投訴平台上共有169條投訴，已完成144條。不少消費者投訴藍月亮虛假營銷、涉嫌誘騙消費者、並提出了假貨質疑。

7月28日，一名消費者在黑貓投訴平台上發起投訴。稱其在淘寶藍月亮官方旗艦店購买薰衣草洗衣液八斤，共計3瓶，7月24日籤收快遞，使用後發現洗衣液的液體與另外兩瓶不一致，其中一瓶洗衣液的液體跟水一樣，一點點濃稠度都沒有，和另外一瓶對比太假了。而在8月9日寄樣回去檢測的結果表明確實和其他合格產品不一樣。

事實上，藍月亮的品控問題一直飽受詬病，假貨泛濫的現象一直得不到解決，不利於長期發展。

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