編輯導語：“內憂外患”的合生創展流動性危機或將近在眼前。

圖/百度百科

日前，合生創展集團有限公司（下稱“合生創展”）披露了年內前8個月銷售額。

數據顯示，今年前8個月合生創展及其合營公司及聯營公司累計實現合約銷售金額208.88億元，同比下降20.12%，與行業超40%的平均降幅相比，合生創展此成績不可謂不優秀。

然而，如此成績並不代表合生創展可以在如今行業中獨善其身了，就在前不久合生創展披露了上半年財務報告，報告中，合生創展經營收入、毛利、毛利率均同比下滑，其中毛利及毛利率下降幅度更是達到腰斬的狀態，僅歸母淨利潤同比增長。

對此，合生創展表示該兩項的下滑主要由於投資業務表現影響所致，猶記得，年內在發布2021年年報前夕，合生創展就因投資業務中的股權投資等問題與審計機構分手，且彼時就因投資業務的虧損使整體業績大受影響。

如今又因投資業務受到影響，合生創展究竟面臨怎樣的風險？

投資業務虧損致毛利率大幅下滑

數據顯示，今年上半年合生創展實現經營收入131.7億港元，同比下降18.07%；實現毛利30.64億港元，同比下降69.73%；實現毛利率23.27%，同比減少19.5個百分點，僅歸母淨利潤同比增長13.46%至63.9億港元。

如此成績，其中較大部分原因爲投資業務所致，合生創展在半年報中也同樣表示毛利率及毛利下滑主要因同期投資業務表現影響所致。

不過，合生創展並未在報告中將其投資業務具體列出，但從此前報告中也可窺見一二。

據了解自2020年將主要從事私募股權及上市股權投資的投資板塊業務納入主要業務以後，合生創展就开始在投資界大展身手。

在2020年當年合生創展通過全資子公司認購了Scientia Technologies Limited的普通股，還在二級市場先後买入了藍籌、科技醫療及科技股，其中包含中國平安保險、匯豐控股、中國移動、小米等公司，同時將北京農商行相應股份出售，轉讓價達21.57億元人民幣，直接爲合生創展當年帶來了80.3億港元的收益，相當於當年核心利潤的四分之三。

而如今其买入大部分公司的股價下挫明顯，包含港股中國平安、小米集團等在內的公司年內股價下挫明顯，合生創展自然也受到較大影響。

逆勢擴張卻遇行業下行，銷售下滑

實際上，合生創展將投資業務納入主要業務板塊正是“地產二代”朱桔榕接棒當年，2020年朱桔榕接棒後，不僅拓展了業務板塊，還一反合生創展低調近十年的態度。

而在朱桔榕接棒前，其父親朱孟依爲合生創展董事會主席及執行董事職務，作爲合生創展創始人，朱孟依帶領合生創展迅猛發展，一舉成爲我國內地首家銷售破百億元時代的房企，但此後由於諸多原因合生創展錯過了房地產發展的黃金十年，被碧桂園、恆大、富力地產等遠遠甩在身後，其野心似乎也隨之湮滅。

此後，隨着朱桔榕的接棒，合生創展野心似乎也“年輕”了起來，2020年時合生創展大舉拿地，其中還以179.6億元的價格摘得北京4宗地塊，溢價率均在26%、37%及42%左右，2021年時合生創展以326.67億元的價格接手了廣州史上最貴的舊改項目，甚至在2021年時還計劃收購恆大物業，雖然此後不了了之，但也足以可見朱桔榕的野心。

可業內對合生創展此時的擴張並不看好，事實也正是如此，近年來房地產行業進入下行周期，特別是去年下半年以來，多數房企遭遇資金危機，使行業整體環境大受影響，合生創展也難逃其難。

今年前8個月合生創展及其合營公司及聯營公司累計實現合約銷售金額208.88億元，同比下降20.12%，其中物業合約、裝修合約均同比下滑，雖然優於行業水平，但卻難以撐起合生創展的野心。

短期債務壓頂

而隨着逆勢擴張，合生創展的債務問題也逐漸顯露，以2022年上半年爲例。

2022年上半年合生創展現金及銀行存款282.62億港元，同比減少22.17%；借貸金額1056.65億港元，其中一年內到期的借款爲324.41億港元，在總借貸中的比重達31%，比重位列首位，僅此一項合生創展現金及銀行存款就難以覆蓋，資金缺口達41.79億港元，更別提還有一年內到期的經營性負債應付账款及票據了，如此加上該項負債，那合生創展的資金缺口將更大。

銷售回款爲房企償還借款資金的主要途徑之一，但前述提到合生創展年內銷售額也在隨行業下降而減少，這意味着合生創展償還借款的一個渠道已收窄，另外，行業整體融資渠道也在收緊，在此之下，合生創展只能通過其他渠道也獲得資金。

據新浪財經上市公司研究院7月報道顯示，今年合生創展成都合生匯廣場、北京合生財富廣場、合生商業物業等用做抵押發行ABS債券的資產已受理。

值得一提的是，此前合生創展已有多家自持物業被抵押，隨着自持物業的不斷抵押，合生創展可用於抵押的物業也隨之減少，意味着合生創展該融資渠道也將隨之收窄，短債壓力與之俱增。

投資業務的虧損，短債壓力的增長，“內憂外患”的合生創展流動性危機或將近在眼前。

原文作者：王婷妍

編輯：王婷妍

本文作者可以追加內容哦 !