1. 昨日港股再次出現普跌行情，現在影響港股市場的主要風險點有哪些？

主要利空因素爲：（1）疫情對港股報表季的影響將逐漸顯現，8月是半年報密集披露期，業績不及預期的股票或受影響。（2）海外經濟衰退預期增強或將影響部分公司盈利能力。（3）美國高通脹背景下，加息進程仍未結束，縮表亦不利於海外流動性。

當下市場所關注的焦點有兩個：第一是美國的需求是否有美聯儲表述的那么強？即對於加息預期，是否已經在高位附近，還是後續依然有較大的壓力，這影響了全球股票市場的估值水平；第二是國內的房地產銷量數據回復較慢，新开工和房地產投資數據不佳，導致了由地產、政府直接、間接影響的諸多行業如基建、建材、金融、創新藥、軟件等行業的信心不足。

2. 港股作爲典型的離岸市場，對美元的流動性的變化比較敏感，受美聯儲貨幣政策的影響大。今年以來，美聯儲連續加息抑制通脹，8月26日全球央行峰會上，美聯儲再度放“鷹”，如何看待接下來美聯儲的貨幣政策及其對港股的影響？

會上鮑威爾重點強調價格不穩定的代價，將比高利率帶來增長放緩、勞動力市場疲軟的代價更高；聯儲轉向尚需時日。1）雖然7月通脹數據回落，但通脹仍處於高平台。勞動力市場維持強勁、勞動力成本上升，食品價格上漲、能源價格的不確定性、租金持續高位、俄烏地緣風險等問題仍均支撐着美國的通脹水平。2）11月中期選舉在即，抗通脹仍是白宮政治重心。

美聯儲加息周期後往往伴隨全球經濟的連鎖反應，流動性收緊與美元指數的應聲回升，可能使得美股及其他國家的股票市場出現估值回落。鮑威爾的講話短期對股票市場產生負面影響是毋庸置疑的，且美元指數的攀升也將會對人民幣帶來一定的貶值壓力。但由於目前國內積極的因素是：1、通脹壓力不大，且貨幣寬松，穩經濟的政策依然在積極推動中；2、中美PCAOB的談判正在取得進展；3、部分互聯網公司的2季報表明，它們要么已經見底，要么即將在3季度有所好轉。在美聯儲加息，美元回流，且美聯儲短期內降息可能性不大的背景下，港股在流動性層面依然面臨一定壓力。但同時港股下跌空間已經不多。故而，我們傾向於美股的下跌短期影響有限。一旦市場已計入大部分加息預期，未來加息政策對市場負面影響有限，影響也將讓位於基本面。對於中國資產而言，外部的擾動逐步減少或落地後，自身的增長和政策預期將對包括港股起到更大作用。

3. 盡管今年以來港股整體呈現下跌趨勢，但從資金流向來看也有一些好的跡象。今年的1月到8月，每一個月份南向資金都是淨流入，今年以來南向資金的成交淨买入金額超過了2000億元。公募基金角度，根據主動權益基金二季報，A股主動權益基金配置港股總市相對上季度增加843億。資金此時布局港股的中長期邏輯是什么？對於普通投資者來說，當前是否是比較好的港股投資窗口？

首先，在內外部的多重不確定性因素之下，海外中資股市場的優勢體現在，估值具備相當吸引力。往前看，在估值吸引力和國內寬松流動性環境的背景下，南向資金的流入態勢仍有望持續，這與2016年初和2019年的情形相似。5月，南向資金加倉港股更加堅決，全月淨流入超過460億元，是今年以來最多的一個月。港股的低估值，加之上市企業的大規模參與回購，均給了大陸投資人以更強的信心。

和A股對比來看，從內資的配置上看，當前經濟企穩修復仍有一定壓力，無論是估值高企的“新半軍”賽道，還是基本面弱勢的金融地產，都難以給投資者帶來更大的吸引力。充裕流動性之下，內資面臨一定“資產荒”問題。對比內地股市，港股優質板塊的吸引力凸顯，特別是政策監管逐漸迎來暖風、降本增效成果也將逐漸兌現的恆生科技板塊，成爲內資搶佔的鰲頭。港股互聯網依然是中國資本市場的核心資產。互聯網公司的所處賽道依舊非常優異，屬於長牛型賽道。

4. 中長期維度看，基本面仍將是港股中長期股價趨勢的核心主導因素。目前整體上看，港股的基本面如何？港股企業盈利的復蘇態勢如何？

港股進入中報密集披露期，上半年受疫情衝擊、地產弱勢等因素帶來的盈利下行利空在此前的中報業績預警期已經得到了較大的釋放，在當前的臨界點上，利空落地效應出現迸發。自2021年二季度以來持續下調的2023年恆生指數一致預期EPS同比增速，在8月止住了下滑趨勢。其中，資訊科技業在經歷了盈利預測大幅下調後，最近4周已經出現了小幅回升。

互聯網Q2業績超預期，確認階段性拐點，降本增效延續疊加宏觀需求逐步恢復，基本面有望進入持續修復周期，Q4業績彈性值得期待。Q2騰訊廣告韌性和利潤表現明顯好於預期，降本增效路勁清晰；美團收入利潤均大超預期，核心商業盈利強勁；快手收入增長與虧損收窄均超彭博預期；京東收入增長穩健，利潤明顯超預期；拼多多業績大超預期，營銷和交易服務收入快速增長。

互聯網公司的二季報大部分表現不錯。目前發布的二季報中，較好的行業是電商、外賣，其次是短視頻，遊戲，表現稍弱的是廣告。綜合下來，互聯網行業由於降低費用，減少虧損，利潤端都有了明顯的改善，是爲數不多的估值窪地的行業，且行業的ROE低點已現。關於四月份促進平台經濟健康發展的定調，伴隨着PCAOB的推進，政策或許帶來更多利好。

5. 從產業前景和基本面來看，互聯網龍頭企業三季度、四季度是否能有望重啓增長？

整體來說，從行業上看，經過前期有關部門針對平台經濟的系列整頓工作，未來行業政策將更偏向於支持平台經濟健康發展，平台經濟作爲數字經濟發展的核心，是穩增長、穩就業的重要力量，行業政策底已經比較明朗。短期而言，由於新冠疫情等宏觀因素的擾動，可能一些公司仍將面臨艱難的經營環境；考慮遊戲版號重新發放、自身經營基數、宏觀環境等因素，後續有望出現基本面的轉機。綜合來看，以互聯網平台爲代表的恆生互聯、恆生科技等權重股，基本面或觸底。一方面，隨着經濟和疫情的恢復，一些一次性的影響將減弱，業績整體或出現提升；另一方面，遊戲行業的出海業務、電商行業的競爭格局趨緩等也都是積極因素。結合Wind一致盈利預測，龍頭權重股的淨利潤增速均在2021年觸底，2022年和2023年均有所改善。

PCAOB有序推進、互聯網中報表現頗佳、近期南向資金开始淨流入地產/物業公司以及教育公司，這些都是一些積極信號。結合中報的表現，科技板塊中的本地生活、遊戲、短視頻、互聯網旅遊、電商、醫藥電商，醫藥生物板塊中的其中生物制藥、醫療器械與CXO都有較好機會。

本文作者可以追加內容哦 !