蔚小理Q2對比：營收漲了，虧損也大了

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蔚小理Q2對比：營收漲了，虧損也大了

2年前

蔚小理Q2對比：營收漲了，虧損也大了

9月7日，隨着蔚來Q2財報發布，“蔚小理”三家Q2財報全部發布完畢。

作爲最後發布財報的蔚來，帶來了單季度營收首次破百億的好消息。但是，持續擴大的淨虧損，下滑的整車毛利率，給蔚來的發展蒙上了一層陰影。蔚來遭遇的問題在小鵬、理想身上同樣存在。

從三家品牌給出的業績和銷量指引來看，多將反攻的希望押注在了新產品身上，四季度將成爲見證新產品號召力的關鍵。

增收不增利問題變大

“蔚小理”三家Q2財報顯示，營收都實現了雙位數增長。其中，蔚來營收最高達到103億元，這是蔚來單季度首次實現營收過百億。而理想則爲87.3億元，小鵬不到80億元，與蔚來差距較大。

然而，蔚來實際上是三大品牌二季度銷量和增速最低的，銷量2.51萬輛，同比增速僅14.4%。當季銷量增速最高的是小鵬，達到3.4萬輛，同比增幅接近翻番。理想也比蔚來多交付了近四千輛，實現了63.2%的高增速。

這與三家品牌產品售價和定位不一樣，導致盈利出現差距有關。小鵬主要面向的是15萬-25萬價格區間的大衆市場，而蔚來和理想則是瞄准30萬+中高端電動車市場，因此後兩者的盈利空間更大，但同時又面臨市場需求有限的問題。這也是爲何，蔚來（16.7%）和理想（21.2%）的整車毛利率要遠高於小鵬（9.1%），但小鵬銷量和增速更高的原因。

不過，“蔚小理”都面臨的一個問題是：增收不增利。

蔚來二季度淨虧損超27億元，較去年同期擴大316.4%，環比增長50.4%。主要與研發費用和銷售成本提高有關，蔚來創始人李斌表示，爲了提升競爭力，今年加大了在研發方面的投入。而由於單車材料成本增加等因素，導致二季度總銷售成本同比增長30.2%達89.521億元。這種影響只是暫時的，“總體上來講，佔我們銷售的比例肯定是會持續下降的”，李斌如是說。

小鵬二季度淨虧損也高達27億元，原因和蔚來類似，即研發支出和銷售成本（包括原材料和電池成本）上漲。

至於理想，上季度淨虧損已收窄至千萬，而二季度又擴大至6.3億元。或與營業費用暴增有關，理想二季度營業費用同比增長91.9%達28.6億元，另外也受到研發費用、材料成本等影響。

可見，三大品牌雖然銷量一直在持續增長，但離實現收支平衡仍有距離，導致出現一種錯覺“賣得越多虧得越多”。

四季度成反攻關鍵？

隨着零跑、哪吒、問界等新勢力勢起，智己、埃安等傳統新品牌的崛起，蔚小理在新能源汽車市場的競爭壓力變大。

蔚小理造車新勢力三強的格局已被瓦解，以前8月市場銷量表現來看，僅小鵬用超9萬輛守住了新勢力前三的位置，而理想和蔚來跌至第四、第五。零跑、哪吒以超一倍的銷量增速，問界借助華爲的助力，都在對蔚小理形成威脅。

不過由於三大品牌手握待爆款車型，資本市場暫時對蔚小理依舊看好。顯然，蔚小理也明確反攻的關鍵在於新產品的市場熱銷程度。

蔚來ET5，圖片來源：蔚來汽車

考慮到新產品集中在四季度交付，蔚小理三季度的交付量應該不會有太多驚喜。根據7、8兩月的交付量來看，三大品牌該季度累計銷量應在3萬輛左右，和零跑、問界等新勢力相比已不存在銷量優勢。蔚來ET5、小鵬G9和理想L9三款關乎蔚小理反攻效果的產品，都將集中於四季度交付。顯然，四季度是驗證產品市場反饋的關鍵期。

單從公布的三款產品訂單數據來看，蔚小理對實際交付量都保持樂觀。尤其是蔚來，李斌在Q2電話會議上表示，將力爭完成年初的目標，“展望四季度，我相信我們每個月都會打破記錄”。蔚來今年的銷量目標是15萬-20萬輛，這意味着蔚來四季度的交付數據接近7萬輛。

李斌表示，Q4交付壓力和供應鏈壓力確實是非常大，但對此信心十足。原因是，同期訂單量最大的蔚來ET5將於四季度集中交付，ET7以及ES7兩款車型產銷快速爬坡，加上“866”三款車型助力，將共同推動蔚來四季度銷量創紀錄。蔚來認爲，僅蔚來ET5一款產品12月交付量就可破萬。

爲了確保多款產品交付的順利進行，蔚來從三季度做了充分准備，到四季度將有兩個工廠同時生產，其中蔚來第二先進制造基地初期就生產蔚來ET5，可加快交付節奏。