一、宏觀經濟方面

1、 美國宏觀經濟數據

生產經營活動表現不佳，標普PMI繼續維持在榮枯线以下。其中，美國標准普爾服務業PMI的8月終值43.7，低於預期值44.2和前值44.1；標准普爾綜合PMI的8月終值44.6，低於預期值45和前值45。PMI持續處於低位，一方面受到新冠疫情在美國快速傳播的影響，疫情傳播降低了消費和服務需求，削弱了工廠生產的積極性；另一方面受到美聯儲近期貨幣政策的作用，爲了控制通脹而大幅加息，增加了企業的生產經營成本，對美國經濟恢復產生了一定阻礙。

ISM服務業指數創4個月以來新高，服務消費需求有所回升。8月ISM服務業指數達到56.9，高於預期值55.3和前值56.7。在ISM服務業指標分項中，8月商業活動指數60.9，高於前值59.9，8月新訂單指數61.8，高於前值59.9。商業活動和新訂單的指標均升至今年以來的最高水平，反映出了疫情常態化下消費習慣的調整，經濟活動已經开始逐步適應美聯儲大幅加息的舉措。

數據來源：Bloomberg，CEIC，興業證券經濟與金融研究院整理

2、 海外經濟情況

通脹問題仍然嚴峻，歐央行進一步提升加息幅度。9月8日，歐洲中央銀行宣布，將歐元區三大關鍵利率上調75bp，加息幅度創歷史新高。歐洲通脹主要受到能源和食品價格飆升的影響，在能源方面，俄烏衝突仍在進行，供給短缺使能源價格居高不下，雖然歐洲已採取拓寬油氣供給渠道、重新投資煤炭行業、开發核能設施等方式，嘗試應對歐洲嚴重的能源危機，但是短期內仍難以快速解決能源供給問題，由能源拉升的通脹問題還需更長時間進行解決。

央行加息態度明確，但工業生產表現疲弱，未來加息幅度和節奏或受經濟和通脹的共同作用。目前歐洲工業生產形勢低迷，德國7月工業產值季調環比-0.3%，距前值0.8%有明顯下降。法國7月工業產值環比-1.6%，低於前值1.2%和預期值-0.5%。希臘7月工業增加值爲7%，低於前值8.9%。在歐央行公开上調75bp的加息決定後，歐央行行長拉加德表示，爲了控制通脹水平，歐央行將進一步加息，不過加息75基點不會成爲常態，加息幅度會基於經濟數據表現。

英國面臨通脹和經濟衰退雙重壓力。通脹方面，與歐洲大部分國家相同，英國的通脹壓力也主要源於能源價格的大幅擡升，爲緩解能源帶來的經濟壓力，英國首相特拉斯公布了政府緊急能源計劃，該計劃中英國財政部將協同央行設立400億英鎊的流動性基金，幫助企業應對不斷攀升的能源價格。經濟形勢層面，英國標普服務業PMI 8月終值50.9，低於同爲52.5的預期和前值，標普綜合PMI8月終值49.6，低於同爲50.9的預期和前值。

日本經常項目貿易順差大幅下滑，部分項目出現貿易逆差。根據9月8日公布的7月國際收支初值，日本7月經常項目貿易順差爲2290億日元，較去年同期下降86.6%，服務收支爲逆差7908億日元，同比擴大了26.2%。日本經常項目走弱，源於日美利差擴大導致的日元貶值，以及能源價格高漲。日本的化石燃料大部分依賴進口，通過化石能源來發電超70%，日元貶值以及能源供給短缺帶來的價格高企共同推升了日本近期的進口額表現，帶來經常項目貿易順差大顯著回落。

3、 海外央行動態

歐央行大幅加息75個基點。9月8日歐央行如期加息75個基點，爲1999年以來最大幅度加息。歐洲央行行長拉加德稱，未來將繼續加息，算上本次加息，加息次數可能多於兩次且小於五次，但75基點可能不會成爲常態。未來政策利率決定將繼續依賴於數據，並遵循逐次會議的方式決定。

美聯儲多位官員預期加息至4.0%。9月8日，鮑威爾再次發表鷹派講話，稱美聯儲需要現在就採取行動以避免通脹的社會成本。歷史經驗表明不要過早地放松政策。此外，前紐約聯儲主席杜德利認爲，美聯儲加息周期會比人們預期的更長，預計2023年上半年基准利率將達到4.0%或更高。美聯儲理事沃勒表示，支持美聯儲9月再次大幅加息，若物價沒有降溫，本輪加息周期的峰值可能會高4.0%。芝加哥聯儲主席埃文斯同樣表示，傾向於美聯儲加息至4%，然後停止加息。

丹麥加息75BP。丹麥央行加息75個基點，將活期存款账戶利率由-0.1%上調至0.65%，由此終結了全球持續時間最長的負利率試驗。

祕魯加息25BP。祕魯央行加息25個基點至6.75%。

加拿大加息75BP。加拿大央行加息75個基點至3.25%，並稱高通脹形勢意味着還需進一步加息。

4、 疫情新況

美國疫情持續好轉。截至9月10日，美國日均新增病例爲6.7萬例左右，較上周減少24.0%；日均死亡病例降至390例，較上一周下降28.3%。截至9月8日，新增住院人數降至3.4萬人，較上一周下降7.8%。此外，重症率仍然接近於0。

美國醫療負擔小幅回升，與非新冠住院佔用率上升有關。截至9月11日，美國住院病牀佔用率爲76.0%，較上一周上升0.4個百分點。其中，因新冠住院佔用率持續回落至4.9%；美國ICU病牀佔用率小幅度上行至71.8%，其中，因新冠ICU佔用率下行至5.5%。整體來看，仍在相對低位。

歐洲疫情分化。截至9月10日，歐洲日均新增病例爲11.7萬例，較上一周下降1.2%；日均死亡病例較上一周減少5.3%至398例。從新增確診病例數來看，除英國、法國和俄羅斯外，其余歐洲主要國家新增確診病例都有所回落，相較上一周，意大利、西班牙和德國分別減少18.8%、17.9%和1%，而英國、法國和俄羅斯則分別上升14.1%、5.8%和3.1%。從日均死亡病例數來看，除英國和俄羅斯外，其余歐洲主要國家死亡情況均有所好轉。

東南亞疫情整體好轉。截至9月10日，除越南外，泰國、馬來西亞、菲律賓和印尼日均新增病例較上一周分別減少22.2%、9.5%、10.6%和22.2%，而越南增加28.7%。此外，從日均死亡病例數來看，東南亞主要國家死亡情況也均有所回落。

5、 本周關注要點

數據來源：Bloomberg，CEIC，興業證券經濟與金融研究院整理

二、主要指數相關情況

1、 一周指數表現

上周，納斯達克100指數整周上漲4.05%。標普500指數整周上漲3.65%，其覆蓋的11個行業板塊全部上漲。其中，非必需消費領漲上漲5.62%，而能源僅上漲0.60%。

數據來源：Bloomberg

2、 配置建議

美股：市場在前期先跌後迎來大幅反彈，上周標普500上漲3.65%。宏觀方面，美國8月ISM非制造業PMI強勁，助推美元指數創新高。加息方面，美聯儲多位官員預期加息至4.0%。通脹方面，繼續趨緩，但大幅下行要到 9 月後。經濟方面，維持韌性、盈利沒預期差，緩解衰退擔憂。預計9月會議上，美聯儲點陣圖將有不少官員預計本輪政策利率上限在4%之上，這或是市場暫未完全預期的，警惕9月會議後出現新一輪“緊縮恐慌”。

全球市場：股市流出擴大，債券流出收窄，貨幣市場轉爲流出；美股和發達歐洲流出擴大，新興市場轉爲流出。

跨資產：全球股票流出擴大，債券流出收窄，貨幣市場轉爲流出。本周全球股票型基金持續流出145.48億美元（vs. 上周流出94.41億美元）；債券基金流出18.84億美元（vs. 上周流出41.89億美元）；貨幣基金流出42.51億美元（vs. 上周流入48.05億美元）。

跨市場：美股和發達歐洲流出擴大，日本轉爲流入，新興市場轉爲流出。美股本周持續流出100.41億美元（vs. 上周流出67.27億美元），發達歐洲流出29.42億美元（vs. 上周流出26.54億美元），日本股市轉爲流入15.57億美元（vs. 上周流出9.03億美元），新興市場轉爲流出20.55億美元（vs. 上周流入25.21億美元）。

美國內部，美股ETF基金流出54.40億美元（vs. 上周流出36.44億美元）；美國高收益債流出35.84億美元（上周流出63.50億美元）。

數據來源：Bloomberg

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