港股市場內外承壓之際，港交所的上市制度或許會再一次產生變化。

　　9月14日，市場消息稱，港交所正在計劃一個新的18C章程方案，以滿足產品商業化尚處於早期階段的大型科技公司上市融資需求。這不僅僅大幅降低硬科技公司(Hard-Tech)在港上市的營收門檻，以讓從人工智能和芯片到自動駕駛汽車和智能制造等領域的公司符合上市條件。最快可能於本月就提案徵求公衆意見，並在年底前敲定該計劃。

　　港交所發言人表示，將繼續推進各項措施，以確保市場和上市制度具有足夠的吸引力和國際競爭力，並會不斷完善監管。正在研究在上市規則中新增一個章節，以滿足產品商業化尚處於早期階段的大型科技公司的上市融資需求。如有任何新的發展，港交所將適時通知市場。

　　據知情人士透露，相關考慮正在進行中，提議的細節仍有可能發生變化，可能被列入的公司類型包括新能源、軟件即服務（SaaS）、平台即服務（PaaS）、智能制造和機器人、半導體、量子計算、自動駕駛和人工智能等。

　　港交所將按照申請在港上市的公司是否商業化，設置不同的要求，以下是實行方法：一是公司預商業化（Firms pre-commercialization），此類公司在首次公开募股時的市場估值要求將超過20億美元。二是商業化公司（Commercialized firms），其收入要求爲2億港元至3億港元（或約2500萬美元），而目前的要求爲5億港元，市場估值要求至少爲10億美元。

　　此前，有很多科技公司因爲發展前景並不明朗，現行的財務情況，並不受市場看好，在早期融資困難，而隨着競爭格局逐漸清晰，資本又蜂擁而來，爭得頭破血流。對於企業而言，早期的資金緊張，卻差點難倒英雄漢，而這樣的後遺症也比較明顯，就是後期的估值給得都高，容易形成泡沫，而後邊進場的投資者就容易虧錢，也會大大影響公司的信譽和公信力。

　　要培養大量成功的公司，不可能單靠一級市場、私募投資者，主要是因爲私募基金的投資期較長，難有源源不絕的資金不斷投資至不同的初創企業。但如果有潛力的創新企業能更早上市，私募基金便能在公开市場上套現回籠，加快資金流轉，就可投資到更多的初創企業，從而建立完善的生態圈，發揮金融及科技互補的作用，將有助於培養出更多大型科技企業。

　　港交所縮寫爲 HKEX，又叫做香港交易及結算所有限公司，是截止 2021 年唯一經營香港股市的機構。它的主要職能是股票交收還有結算交收，是全球主要的交易所之一，在中國香港及英國倫敦均有營運交易所。中國主要的兩大交易所便是香港證券交易所以及上海證券交易所。港交所可接受上市的司法地區有香港、百慕達、开曼群島和中華人民共和國。

　　關於港交所上市制度的變革，早在今年2月，爲進一步吸引從事先進技術的科技企業來港上市，香港特區政府財政司司長陳茂波就表示，考慮到一些從事先進技術且具有一定規模的科技企業需要大量資金投入研發，但卻未有盈利和業績支持，香港證券及期貨事務監察委員會和港交所正檢視主板的上市規則，研究在充分顧及相關風險的情況下，修訂上市條件配合其有關集資需求。

　　今年7月，港交所高級副總裁韓穎姣出席大灣區資本市場論壇時也曾表示，港交所將加快完善上市制度的步伐，確保其上市機制能夠滿足發行人投資者的需求。正在研究爲一些尚在產品商業化初始階段的大型高科技公司拓寬上市門檻，以支持此類公司的集資需求。

　　港交所行政總裁歐冠升不久前也在發布會上提到，港交所上市制度一直在優化中，人工智能、生物制藥等領域的公司，它們需要大量研發投資，非常具有吸引力，但是現實的情況是，它們沒有足夠的收入和利潤滿足交易所上市的要求。他指出，港交所一直在研究和學習如何歡迎這些初創的優秀公司來到香港上市。

　　新規酝釀之時，距2018年港交所“25年來最大的變革”已過去4年。4年前，港交所在原有的主板上市規則之外，新增了18a、8a和19c三章節，分別允許未有收入的生物科技公司、同股不同權的創新產業公司、和在海外上市的中概股在香港上市，針對新經濟公司的上市規則更加包容，改變了香港資本市場的生態結構。

　　根據港交所此前公布的數據，自上市新規生效以來，截至今年6月底，港交所已經迎來了98家醫療健康公司的上市，IPO總額接近了2600億港幣，其中共有50家未有收入的生物科技公司通過第18a章節上市，首發共募集資金超過1100億港幣，29家已經被納入了恆生綜合指數，28家被納入了港股通。目前港交所正在處理的醫療行業上市申請近40宗，其中，有13家尚無營業收入的生物科技公司申請通過18A章節上市。

　　今年以來，美聯儲議息縮表、通脹加劇、地緣政治緊張、疫情反復都深深影響着港股的走勢，內外夾擊下，港股大市成交量大幅縮水，新股市場募資額也劇烈下跌。今年上半年港股新股募資同比大跌近9成，跌出全球前5名。

　　來自德勤的數據顯示，今年上半年港股新股數量爲24只，融資總額爲178億港元，上一年同期爲46只、2130億港元。上半年新股數量爲2013年以來同期低位，融資額則爲2012年以來的同期低位。

　　內外交困之下，港交所股價也再創新低。昨日，港交所盤中一度跌穿300港元關口，創下近兩年的新低，有相關研究報告稱，預計港交所今年三季度總收入將同比下降20%。

　　據港交所數據，今年7月大市日均成交額創下12個月以來的新低，也是一年以來首次低過千億港元，只有978億港元。而7月總成交額也只有1.95萬億，僅爲近12個月平均月成交額的65%。

　　港股市場成交額不及預期、新股市場表現不佳成爲港交所急需面對的兩大難題，而本次針對大型科技公司的上市制度改革又能否如4年前一樣，成爲港交所“命運的轉折”呢？讓我們拭目以待。

　　聲明：易昇證券任何文章之觀點，皆爲學習交流探討用，非投資建議。

本文作者可以追加內容哦 !