$寧德時代(SZ300750)$  美國鋰電池生產商A123是怎樣破產的？

2022-08-20     119 次瀏覽

A123是世界領先的鋰電池生產商。它與2001年，由包括MIT和Cornell的研究人員的5人成立，啓動資金$100，000，到了2007年，總員工數達到250人，總資產超過1億美元，2009年9月納斯達克上市，籌資3.8億美元。2012年全球員工數量超過2000，其中中國員工770.它被公認爲是世界上最優質的車用鋰電池制造商。

北京時間昨晚10點，A123籤署破產協議。

A123的主要產品是汽車電池。

鋰電池的原理是什么呢？一個大鋰電池其實就是無數小電池的串聯，以A123的主要產品是磷酸鋰鐵汽車電池爲例，一個正極就是一個小電池，回想高中的電學知識，串聯過程中是不允許任何一點發生故障的，因此電池制造的關鍵技術就是保證小電池性能和參數的穩定。而A123的厲害之處是它能把小電池制造成均勻的納米級小顆粒，在小電池總數量大大增加的情況下保持了整體的穩定性。A123技術有多領先呢？同等大小，同樣的穩定性，A123電池內的小電池數量是一般鋰電池的100倍。

有着MIT的技術背景，有着得到實踐驗證的技術成果，A123的走紅幾乎是可以預期的，它吸引了大批投資者，包括紅杉創投，寶潔和摩托羅拉。甚至連美國能源部，都湊這個熱鬧和它籤了$1500萬美元的新能源發展合約。

講到這裏，A123以絕對優勢領先的電池技術優勢是不用質疑了，然而各位manager也看到了backgroundinformaTIon裏的最後一句話，昨晚北京時間10點，A123籤署了尋求破產保護文件，那么是什么，使得這樣一個明星公司，最終淪落到了破產的地步？

那么A123的問題出現在哪裏呢？

首先是環境：新創企業都存在的風險：由於技術限制，要將新能源產品規模化，商業化應用，代價高昂風險巨大，而A123公司過於前衛的技術在某種程度上甚至拖了它的後腿：A123目前的市場主要是制造汽車電池，然而目前的經濟形勢決定了越來越少的人愿意爲了新能源這個概念爲同樣性能的汽車多付出一筆錢，而A123更是昂貴的電動汽車中的奢侈品的代表，A123做的是全世界質量最好的車用電池，但是也可以稱爲全世界性價比最低的車用電池，他的主要購买商就是以奢侈轎車出門的菲斯克，同樣性能參數的電池，A123僅僅因爲他們的產品更穩定，更酷，更小巧，就要以一般鋰電池2~3倍的價格出售，在世界經濟一片燦爛的時候這個法子可能有用，但是08年後，這套就行不通了。

不僅僅是經濟大環境，電動汽車行業的發展環境也不容A123施展手腳，有研究表示，電動汽車行業的全面啓動還需要5~8年時間，在這之前不容樂觀，去年年通用旗下的電動車品牌VOLT就因爲需求不到1萬輛而停產。

而A123公司致力於發展的其他更先進的業務方向包括電網電池，和汽車啓動電池，這些市場都還在處於雛形，盈利還遙不可及。

第二個導致A123失敗的原因是，它是個被寵壞的小孩：

公司表面的美好景象有很大的政策性原因，美國雖然作爲世界上最爲著名的市場經濟國家，但也逃不過“政策導向產業”的命運，由於奧巴馬政府的新能源法案，A123接受了政府直接撥款近2.5億美元，州政府的間接補助達1.4億美元。美國政府有嚴格的規定，這些資金必須使用於擴張公司，建造設施以提高就業。A123使用這些資金拼命擴張產能，大量招聘新員工，大量建設生產线，從而造成了A123生機勃勃的假象。但是實際上，A123這些超額的產能從來沒有被充分使用過，或者說，這些錢使得A123打腫臉充了胖子。去年。去年，A123爲了完成和菲斯克籤訂的大訂單，急速擴張產能，然而產量的擴大帶來的是質量的下降，今年3月份，A123承認它生產了一些有缺陷的電池，不得不耗資5500萬美元召回電池。同時，由於經濟環境，菲斯克沒能讓它的新產品及時進入市場，它又削減了對A123電池的訂單，A123一方面付出大量賠償金，一方面沒有獲得預期的銷售收入，工廠也被迫，並不得不關閉了部分生產线。這也爲今天的破產埋下了伏筆。

第三個原因，外圍環境的威脅，在全球範圍內，擁有完整鋰電產業鏈的國家僅有中日韓三國，在傳統應用領域趨於飽和的情況下，中日韓鋰電企業均將目標轉移到了動力電池領域。當前，中日韓的鋰電池企業不僅主導了各自國內鋰離子動力電池市場，同時也將觸角延伸至歐美等傳統汽車制造強國。雖然在美國政府的引導下，美國車企轉向A123等美國本土電池廠商，但是如果企業賣出產品的唯一理由是政府支持的話，意味着該企業一旦走出過門脫離庇護，在全球的市場上就毫無競爭力。對外不行，對內又因爲美國新能源汽車市場表現乏力，這也將直接影響到A123公司的經營。

最後也是最重要的，我們再來看一下公司的財務報表：

A123的營業收入增長是一條漂亮的上揚曲线，從06年的3435萬美元，到09年的9105萬美元到11年的近1.6億美元，年均30~40%的增長速度非常令人矚目。但是A123的問題出就出在，營業收入增長很快，而成本开銷增長更快。06年3400萬的營業收入帶來了1600萬的淨虧損，09年的銷售收入爲97銷售額9100萬，而同年淨虧損高達8660萬，10年的銷售額不到1億美金，而淨虧損就高達1.5億美金。過去5年的趨勢來看，A123的成本沒有任何停止增長的趨勢。換句話說，公司一直在虧損，從未賺過錢。靠着高昂的政府補助和大量借款維持現金流的公司是岌岌可危的，而昨天，一批債券的付息日來臨成爲了壓倒這個電池先行者的最後一根稻草

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