富衛集團再次傳來上市消息

9月13日，富衛集團二次向港交所遞交上市申請，聯席保薦人爲摩根士丹利、高盛、招銀國際和摩根大通。富衛集團成立於2013年，創始人爲李嘉誠之子李澤楷。2013年至2020年，富衛集團通過不斷收購快速擴大業務版圖，迅速成爲一家資產規模逾600億美元的跨國保險集團。

2021年9月，富衛集團向紐交所提交上市申請，目標募資金額約20億美元至30億美元。不過當年12月，富衛集團取消上市計劃。今年3月，富衛集團向港交所遞交上市申請，後又因市場波動推遲。

上市之路坎坷，富衛集團的經營情況也不理想。數據顯示，2022年一季度，富衛集團實現營收27.33億美元，較去年同期增加3.24億美元；淨虧損1.01億美元，去年同期爲盈利1.06億美元。對此，富衛集團表示，主要是由於股權投資組合的公平值虧損導致投資回報出現短期波動。

虧損還將繼續。招股書披露，富衛集團預計2022年度將持續虧損，隨着集團擴大業務規模及影響力，相關成本會繼續增加，將無法實現或維持盈利能力，可能於未來繼續產生淨虧損。

圖源：圖蟲

10年收購11家保險公司

自成立之初，富衛集團便开啓“买买买”模式，快速擴大規模。

2013年2月，李澤楷通過收購荷蘭國際集團在中國香港、中國澳門及泰國的保險業務部門，創立了由富衛人壽（百慕達）、富衛泰國、富衛人壽（澳門）及富衛財務策劃組成的富衛集團。

2013年11月，富衛集團在菲律賓設立附屬公司進入菲律賓市場。兩年後，富衛集團又通過收購PT Finansial Wiramitra Danadyaksa的50.1%股權進入印度尼西亞市場，後將其更名爲富衛印尼，並於2018年3月將富衛印尼股權增至79.1%。

經過兩輪收購，富衛集團嘗到了“买买买”的甜頭，通過收購有一定知名度的保險公司，迅速擴展市場份額。

2016年至2017年，富衛集團分別收購了當時亞洲最大的私立醫療集團Shenton Insurance Pte. Ltd、亞洲歷史最爲悠久的保險公司Great Eastern Life (Vietnam) Company Limited和日本最大的外資保險公司AIG Fuji Life Insurance Company,Limited三家知名保險公司，並分別將它們更名爲富衛新加坡、富衛越南和富衛人壽日本，以此快速進入新加坡、越南和日本市場。

除了通過收購保險公司來擴大影響力，富衛集團也在考慮如何實現保費持續增長。

2019年，富衛集團开始與銀行籤訂獨家合作夥伴關系，买斷合作銀行的保險業務。2019年3月，富衛集團收購匯豐集團旗下的HSBC Amanah Takaful的49%股權進入馬來西亞市場，並與馬來西亞匯豐銀行訂立10年獨家銀行保險合作協議。同年9月，富衛集團收購泰國匯商銀行人壽的99.2%股權，並與泰國匯商銀行訂立15年獨家銀行保險合作夥伴關系。

進入2020年，富衛集團的收購模式已非常成熟，這一年又相繼完成4次收購行動。2020年4月，富衛集團收購越南公司VCLI的全部股權，後將其更名爲FWD Assurance (Vietnam)；2020年6月，富衛集團收購大都會人壽保險有限公司及美商大都會人壽保險香港有限公司的全部股權以擴大中國香港市場；2020年6月，富衛印尼收購PT Commonwealth Life的全部股權，並與PTBC訂立20年獨家銀行保險合作夥伴關系；2020年12月，富衛集團收購Bangkok Life Assurance (Cambodia) Plc.（後更名爲富衛柬埔寨）全部股本，進入柬埔寨市場。

在一系列收購操作後，富衛集團由原來的中國香港、中國澳門、泰國3個營運市場，擴展至泰國、中國香港、中國澳門、菲律賓、越南等10個營運市場，成爲一家跨國保險集團，對標友邦保險集團和英國保誠集團。

富衛集團一路高歌猛進，但上市之路卻頗爲坎坷。2021年9月，富衛集團決定赴美上市，向紐交所遞交上市申請，最終未能成功。2022年2月，富衛集團改道向港交所遞交首次公开募股申請，啓動在港上市流程。2022年5月，富衛集團上市計劃獲港交所批准，在大家都以爲富衛集團要成功上市的時候，富衛集團又以“受限於市場狀況”爲由按下暫停鍵。

直至9月13日，富衛集團二次遞表，向港交所IPO發起衝刺。招股書披露，富衛集團將繼續探索擴張機會，尤其是中國內地市場的機會。同時強調中國內地是亞洲區內最大的人壽保險市場，考慮在內地獲得完整的人壽保險牌照以及進行選擇性的投資或收購。

一季度淨虧損1.01億美元

市場份額不斷擴大，富衛集團的主營業務卻長期處於虧損狀態。

據招股書顯示，2019年至2021年，富衛集團分別實現營收62.32億美元、94.87億美元、116.97億美元，淨利潤分別爲-3.32億美元、-2.52億美元、2.49億美元。進入2022年，富衛集團由盈轉虧，第一季度實現營收27.33億美元，淨虧損1.01億美元。

富衛集團在招股書中解釋稱，2019年、2020年和2022年前三個月的淨虧損主要源於營運开支、爲發展業務作出的投資、融資成本和其他非經常性成本。而導致2021年獲得淨利潤的主要原因是期間股權投資和物業投資的實際投資回報遠高於預期。

富衛集團預計虧損狀態還將持續。招股書顯示，爲進一步擴大業務，富衛集團對印尼人民銀行人壽保險作出战略性投資，預計三年內控股印尼人民銀行人壽保險達到44.%。但該項投資超出預期支出，未來增加的收益可能不足以抵銷开支，將導致淨虧損狀況持續或增加。

盡管富衛集團業務遍布亞洲多個營運市場，但整體保費收入呈下滑態勢。

截至2022年6月30日，富衛集團在中國香港（及澳門）市場實現年化新保費收入1.88億美元，較去年同期減少6400萬美元；在泰國（及柬埔寨）市場實現年化新保費收入2.6億美元，較去年同期減少900萬美元；在日本市場實現年化新保費收入9300萬美元，較去年同期減少1300萬美元；新興市場（包括菲律賓、印度尼西亞、新加坡、越南和馬來西亞）實現年化新保費收入1.9億美元，較去年同期增加6700萬美元。

此外，富衛集團由於過度依賴各類債務獲取運營資金，在招股書中披露有可能對業務、經營業績或財務狀況造成重大不利影響。截至2022年3月31日，富衛集團擁有22.13億美元的債務，包括9.89億美元的銀行借貸債務、3.24億美元的中期票據和9億美元的次級票據。同時，富衛集團表示，還有15.5億美元及13.39億美元的永續證券尚未償還，未來公司可能還會承擔更多債務。

與其他跨國保險集團相比，富衛集團市場佔有率仍有較大差距。在各個營運市場中，富衛集團僅在泰國市場份額較高，達15%，在泰國人壽行業排名第二；在菲律賓、越南和中國香港（及澳門）的市場份額爲6%、5%和4%；而在馬來西亞、新加坡、印尼、日本的市場份額僅爲1%。

富衛集團招股書透露，未來將通過監控公司費用超支與費用假設，改善財務及營運表現。隨著公司繼續擴大業務經營規模和進一步投資於技術，預期規模效應、協同效應將逐步發揮，通過營運效率的提高，逐漸消除开支超支。撰文丨夏子軒    編輯丨 穆  白    版式丨陳溪清

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標題：三度上市衝刺，爲何李嘉誠家族旗下險企上市路這么坎坷？

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