聯邦快遞的盈利預警與股價暴跌，像一把利刃刺破了所有幻想，再次讓市場看到了血淋淋的真相。

華爾街見聞曾提及，9月16日周五，在盈利預警發布次日，聯邦快遞盤中暴跌超23%，日低155美元觸及2020年7月初以來的兩年多最低，最終收盤跌21%至161.02美元，創下公司歷史上最大單日跌幅。

聯邦快遞周四表示，截至8月底的三個月內的業績將大幅不及預期，爲應對全球包裹運輸量下降，公司將關閉辦公室和停飛貨機。

由於聯邦快遞業績和美國實體經濟活力緊密相連，市場常常將其財報視作美國經濟活力的晴雨表。因此，德銀分析師Amit Mehrotra才將該公司撤銷三個月前發布的樂觀指引稱爲“令人震驚”。

聯邦快遞CEO甚至直接警告稱，“我們正在進入全球衰退，公司這些數據並不是很好的預兆”。他指出，全球貨運量下降是公司在財年一季度（自然年6月至8月）業績“令人非常失望”和經營環境持續波動的主要原因，還稱全球貨運量在8月左右疲軟加速的影響非常深遠：

“這是因爲我們反映了其他所有人的業務，尤其是世界上的高價值經濟體。”

壞消息不止於此。

周四公布的美國8月CPI意外高於預期，火熱的通脹數據打破了市場對“美聯儲轉向”的期待。考慮到美聯儲主席鮑威爾對於“即便犧牲經濟增長也要抗擊通脹”的強硬立場，加息預期出現快速飆升。

預期的轉變令本周全球股票與債券市場直接蒸發了近4萬億美元。除了美元，其余所有資產無一幸免。

“本周喜憂參半的美國經濟數據、高企的通脹以及聯邦快遞的警告，讓人們重新想起了‘滯脹’的可怕前景。”高盛分析師Chris Hussey在近日的一份報告中提到。

Hussey表示：

去年夏末，投資者开始意識到，美聯儲可能需要大幅加息才能遏制頑固的通脹，因此，大約一年來，滯脹一直是市場的擔憂。

通過收緊貨幣來減緩增長速度，以減輕價格上行壓力——這種做法實際上是將需求往回拉，達到與實際供應相匹配的程度。

當經濟增長放緩到剛好能使供需達到平衡（即所謂的“軟着陸”），又不至於造成需求實際下降、企業大量裁員、經濟陷入衰退的程度時，這種緊縮機制可能最爲成功。

但如果經濟增速下降，而通脹依然高燒不退時，緊縮政策可能帶來最糟糕的結果，即所謂的滯脹，這是美國自上世紀70年代以來從未見過的經濟狀況。

在本周一系列糟糕數據的刺激下，支持“滯脹派”的投資者陣營有所壯大。透過費城聯儲指數（跌至-9.9）和聯邦快遞的盈利預警，我們看到經濟增長放緩的跡象，而隨着8月核心CPI環比上升0.57%（而前一個月爲0.3%)，通脹的前景依然不樂觀。

在高盛首席市場經濟學家Dominic Wilson和全球市場策略分析師Vickie Chang看來，如果美聯儲爲了遏制通脹必須對經濟造成足夠大的打擊，直到失業率升至 5%，那么標普500指數將不得不下跌14%至3400以下，5年期美債收益率將上漲91個基點，貿易加權美元將上漲4%。

而在失業率達到6%的情況下，標普500指數將下跌27%至2900點以下，5年期美債收益率將攀升182個基點，美元將上漲8%。

當前美國的失業率爲3.7%，5年期美國國債收益率爲3.63%。按照高盛最壞預期，5年期美國國債收益率可能達到5.45%。

換句話說，如果滯脹持續下去，市場將承受的痛苦可能與2008年金融危機時期以及1980年代初衰退時期相當。

“如果只有嚴重的經濟衰退才能抑制通脹，在市場已經遭受一定的痛苦後，美國股票和債券的下跌空間可能仍是巨大的。”高盛策略師表示。

Chris Hussey的報告中也提到此種極端場景下，市場可能出現的跌幅。但在其看來，“軟着陸”並非不可能。“盡管美國GDP出現負增長，但美國經濟尚未陷入停滯。”

在聯邦快遞警告全球包裹量下降的同月(8月)，美國新增31.5萬個非農就業崗位，失業率僅上升20個基點，並且仍然處於3.7%的歷史低位。工資增速雖然處於高位，但與7月份相比確實有所放緩。美國勞動力市場並沒有表現出很多停滯的跡象。”

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