多次爆出上市傳聞後，途虎養車的IPO之旅終於正式拉开序幕。

日前，途虎養車向港交所提交招股說明書，擬赴港上市，高盛、中金、美銀、瑞銀爲聯席保薦人。

IPO日報發現，途虎養車成立後沒多久就开始融資，並且在10年內已經進行了16輪融資。如今，途虎養車仍然深陷虧損泥淖，盈利似乎遙遙無期。

那么，港股上市能否扭轉這一境況？

來源：公司官網

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3萬多家門店

招股書顯示，途虎養車於2011年开始運營，是中國线上线下一體化汽車服務平台。憑借以客戶爲中心的模式和高效的供應鏈，公司提供一站式、全數字化、按需服務體驗，直接滿足車主多樣化的產品和服務需求，打造一個由車主、供應商、汽車服務門店和其他參與者組成的充滿活力的汽車服務生態系統。

在合作模式方面，途虎養車高度依賴加盟商及合作門店運營商爲客戶提供服務。

截至2021年9月30日，途虎在全國擁有3369家途虎工場店，包括202家自營門店和3167家加盟途虎工場店（由1538名加盟商管理）。計算可知，途虎工廠店的96%爲加盟商。且加盟途虎工廠店的擴張速度相當快速，2019年、2020年末分別只有1296家、2323家。

此外，公司還擁有33223家合作門店，覆蓋大部分地級市。而這一數據在2019年末是18743家，兩年不到的時間內幾乎翻倍。

整體來看，截至2021年9月30日，途虎養車合計擁有36592家門店。

根據灼識咨詢報告，就收入和運營的汽車服務門店數量而言，途虎養車是中國最大的獨立汽車服務平台。

伴隨着門店的迅速擴張，途虎養車的用戶也逐年增長。

截至2021年9月30日，途虎養車在线界面擁有7280萬名注冊用戶，截止前述期內的一年內，擁有1390萬名交易用戶，同比增長35.6%。據灼識咨詢報告，途虎月活躍用戶在2021年9月達到1000萬名，復購率爲62.9%（2020年9月數據），是國內汽車服務提供商聚集的最大車主社區。

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持續虧損

財務方面，2019年-2020年以及2021年前9個月（下稱“報告期”），途虎養車實現營業收入分別爲70.4億元、87.53億元、84.41億元，淨利潤分別爲-34.28億元、-39.28億元和-44.35億元。

可以看出，雖然公司收入持續增長，但是仍然處於虧損狀態，報告期內累計虧損高達117.91億元。即便是不考慮可轉換可贖回優先股公允價值變動等因素的影響，公司的經調整淨利潤仍爲虧損，分別是-10.36億元、-9.71億元、-9.02億元，累計虧損仍高達29.09億元。

IPO日報發現，一方面公司的毛利率不高，分別爲7.4%、12.3%、15.5%；另一方面，公司的銷售費用率始終維持在14%左右，處於較高的水平。

如按收入類型劃分，途虎養車主要通過在线界面及线下服務網絡提供正品汽車產品及高質量服務產生收入，業務包括綜合汽車產品和服務，以及平台服務。其中，前者營收佔比近些年均在95%左右，核心業務包括輪胎和底盤零部件、汽車保養等。

但也正因爲輪胎和底盤零部件的毛利率低下，報告期內均不超過9%，使得公司的整體毛利率較低。

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16輪融資

在發展過程中，公司也受到了不少投資機構的青睞。

招股書顯示，自成立以來，途虎養車獲得16輪融資，合計募資8.27億美元（折合人民幣52.36億元）和37.38億元，投資機構包括騰訊、百度、高盛、高瓴資本、紅杉中國、啓明創投、愉悅資本、君聯資本、中金公司、海通开元、建銀國際等。

招股書顯示，途虎養車聯合創始人陳敏通過 Nholresi Investment Limited 持股 11.76%，另一聯合創始人胡曉東通過 TroisUnis.HU Investment Limited 持股 3.22%。陳敏目前擔任途虎董事長兼 CEO，胡曉東擔任總裁。

投資機構方面，騰訊的持股比例爲19.41%，是途虎養車的第一大股東；愉悅資本的持股比例爲8.98%，紅杉中國的持股比例爲7.56%，FountainVest（方源資本）持股5.46%。百度持股2%，中金持股2.32%。

除了扮演大股東的角色外，騰訊還是公司的重要供應商。

據悉，騰訊方面向途虎養車提供了雲服務、廣告服務以及支付服務。

如廣告服務，騰訊集團利用其通訊渠道、社交媒體渠道及线上廣告平台向公司提供廣告解決方案，而公司在有關渠道上向移動應用程序及網站有關之潛在用戶發送推廣訊息。

報告期內，公司向騰訊購买的雲服務交易金額分別爲170萬元、410萬元、760萬元；廣告服務交易金額分別爲1.15億元、6990萬元、3580萬元；支付服務交易金額分別爲2110萬元、3200萬元、3400萬元。

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