基金半年報披露完了，系統研究了一下，很多細節值得回味，今天給大家復盤。

最近市場不好，很多人沒信心，根源在於2點：

（1）不了解市場發生了什么

（2）忘記了初心。

本文梳理一下上半年基金市場發生了什么，以及幫大家找找初心。

1.0

下面從半年報中提煉了一些亮點信息，給大家分享。

（1）8萬人割肉互聯網了

一看嚇一跳，今年有8萬人割肉互聯網。

交銀中證海外中國互聯網，持有人戶數減少了7.7萬人；

易方達中概互聯，持有人戶數減少了8千多人。

合計，今年超過8萬人割肉互聯網了。

說好的“價值投資”、“長期投資”呢？

一方面，有人割肉。

但另一方面，有大量的人抄底。

易方達中概互聯ETF，4.1萬人抄底，規模增加了70.88億。

其中，BARCLAYS銀行的持有份額從2.68億增加到6.95億；中央匯金的持有份額從8.47億增加到9.13億。

恆生互聯網，3萬人抄底，規模增加了89.36億。

恆生科技ETF，5.5萬人抄底，規模增加了66.40億。

誰對誰錯，只能留給時間來證明。

但是，賣在谷底的人，大概率不會是贏家。

（2）基金近5年來首次減配股票

從2018-2021，基金不斷增配股票，配置比例從11.38%增加到25.64%。

今年上半年，股票的配置比例從25.64%降低到22.84%，下降了2.8%，爲近5年首次。

反觀債券，今年的配置比例從46.94%上升到49.28%，上升了2.34%。

原因不言而明，

今年上半年滬深300跌了9.22%，中證500跌了12.30%，中證全債跌了1.90%。

原來基金是在做“高吸低拋”來着！

經商之道，在於“低买高賣”，這是一條最基准的准則。

在投資中，爲何這條卻屢屢被忘記？

2020年，股市漲到近5年史無前例的高度，基金的股票配置比例從16.78%漲到24.94%，上升了8.16%。

22年股市跌出了機會，基金的股票配置比例卻下降了2.8%。

“不識庐山真面目，只緣身在此山中。”離錢近的地方，反而不容易看見真相。

對比美國，

美國股票型基金佔比53%，債基佔比22%，貨基佔比18%。

我們基金的股票配置比例不到美國一半，在怕什么？

（3）什么叫“景氣度”投資？

基金的四大重倉行業分別爲電力設備、電子、食品飲料、醫藥生物。

電力設備中主要是新能源，電子中主要是半導體，這2個是我國“高端制造”的主要發展方向。

食品飲料和醫藥生物，是關系民生的基礎行業。

綜合來說，電力設備、電子、食品飲料和醫藥生物，是我國“國運”的代表，基金重倉這4個行業沒有問題。

看這4個行業今年的配置變化，

電力設備的配置比例從14.25%上升到15.73%；電子的配置比例從12.09%大降到9.07%。

“增配”和“減配”的原因是什么？

答案是，“景氣度”。

今年新能源依然處於“景氣度”上升的區間，8月新能源汽車的產銷同比增長100%以上，再創新高。所以，即使21年電力設備便已穩居基金的第一大重倉行業，今年上半年配置比例又增加了1.48%。

今年半導體進入了下行區間，所以基金將其的配置比例大降了3.02%。

就是說，總體上，基金是根據“國運”來配置的，但會根據“景氣度”來加減倉。

“景氣度”講白點就是“趨勢”。

出於短期業績考核的原因，國內的基金將“趨勢”也玩的賊6。

只是，“零和博弈”，傷的終究是基民。

最可憐的是醫藥，貴爲2018、2019年基金的第一大重倉行業，因爲“趨勢”不行，2021年基金的配置比例下降了2.37%，今年進一步下降了0.18%，淪爲四大行業中的倒數。

（4）明星基金經理的信仰仍在

明星基金跌幅在20%以上的不在少數，都大多數份額反而有所提升。

說明，雖有少數人割肉了，但留下來的人堅持定投，越跌越买。

也說明，“長期投資”的理念慢慢深入人心。

在一衆明星基金中，蔡嵩松的諾安成長尤爲顯眼。

諾安成長今年大跌33.05%，跌幅排名第一，但份額卻大漲26.76%，持有人戶數僅微跌了1.67%。

大家對蔡嵩松是“真愛”！

不過這樣的基金，保守型投資者是不建議买，不僅基金經理是“賭徒”，基金持有者也是“賭徒”，“老實人”买，太容易被割韭菜了。

劉彥春有點慘。

在8只明星基金中，劉彥春的景順長城新興成長是唯一份額下降的。

這也難怪，景順長城新興成長2021跌了一年，2022又跌了9個月，大家的耐心被跌沒了。

巴菲特說，評價一個基金經理至少需要3年，目前距離高位回調1年零9個月了，基金毫無起色，劉彥春確實壓力山大。

看剩下的1年零3個月劉彥春能否重拾往日榮光？我們拭目以待。

（5）機構止盈VS散戶止盈

有19只基金今年的回報超過10%，在今年的行情下，實屬不易。

在這19只基金中，有5只被“止盈”了。

份額大降，但持有人戶數大增的，說明“機構出，散戶進”，這是“機構止盈”。

這2只分別是“萬家精選”、“紅塔紅土盛弘”。

持有人戶數大降的，說明“散戶出了”，這是“散戶止盈”。

這3只分別是“英大國企改革”、“中銀證券價值精選”、“先鋒聚利”。

從結果看，機構止盈2只，失敗1只；散戶止盈3只，失敗2只。

在止盈能力上，機構確實略勝散戶一籌。

但不要過度迷信機構，今年上半年機構大筆止盈了“萬家精選”，持有比例從58.47%下降到了15.71%， 但三季度“萬家精選”又漲了6.83%，機構止盈也會失敗。

“基金止盈”是一門玄學，成功與否既取決於研究能力，也取決於“運氣”，結果很難強求。

對普通人而言，將精力放在“選擇優秀的基金經理”上，更有價值。

（6）小基金未必美

跌幅超過25%的基金有36只。

在這36只基金中，規模不足5億的有26只，規模不足1億的有15只。

大家老是抱怨“基金規模大了業績下降”，其實小基金，更危險。

（7）基金經理自購

今年“自購”的基金基金特別多，“自購”超過250萬份的基金有42只。

“自購”是一種態度和擔當，意味着基金經理打算和基民“共進退”。

有人可能會說，明星基金經理一年工資幾千萬，自購只是“拿小錢做做樣子”罷了。

這可未必，明星基金經理的錢可能會更高，但多半也沒到大家“腦補”的一年稅後幾千萬的程度，公募幾乎都是國企，國企“大飯碗”……

以謝治宇爲例，他今年自購了不下1500萬。

其中：

興全合宜，今年自購了698萬份，以其目前1.47的淨值算，自購金額約爲1026萬；

興全和潤，今年自購了300萬份，以其目前1.59的淨值算，自購金額約爲477萬。

1500萬，以老謝的身價來說，1500萬大概率不是個小數目。

金融市場，道德敗壞的人數不勝數，有道德心的人，且行且珍惜。

2.0

最近市場行情不好，很多人买基金，越來越沒信心。

這主要是“近因效應”在作祟。

人對一件事物進行評價時，往往會對其“近期”的表現賦予更多的權重，而對其長期表現視而不見。

所以很多時候，我們投資投久了，便會忘記自己的初心。

例如，近期市場“鬼故事”不斷，大家很容易形成一種印象：买基金是騙局。

但是不會想起，曾經牛市的時候賺錢是多么歡快。

這篇文章總結了一下上半年基金市場的運作情況。

一個目的是，讓大家了解基金市場在發生什么，進而指導我們的投資。

另一個重要的目的是，喚醒大家的初心，

我們买基金是爲了什么？我們的策略是什么？什么東西我們能控制？什么東西我們不能控制？等等。

對目前的情況，網叔的判斷是：

我們的投資策略沒有問題，我們买的資產沒有問題，只是市場在非理性波動。

最後奉上一張圖。

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