農夫山泉（9633）主要收入來自包裝飲用水產品，其他產品包括茶飲料、功能飲料產品和果汁飲料，在行業具領先優勢。今年上半年，集團實現收益165.99億元（人民幣，下同），按年增加9.4%，純利上升14.8%至46.08億元。由於國際原油價格變動，提高集團PET採購成本，令整體毛利率按年下降1.6%個百分點至59.3%。今年6月底，長期銀行定期存款、質押存款、現金及銀行結余總額爲206.59億元，另有授信總額度128.55億元，計息借貸28.37億元，租賃負債7,922萬元；期末，資本負債比率14.5%。

今年第二季度，內地受疫情影響的封管措施，打撃零售市道。今年上半年，集團各種類產品的收入仍然錄得升幅，而且隨着內地疫情穩定，社會活動回復正常，加上中央繼續推動內需，貼近民生消費品的需求有望回升。今年上半年，包裝飲用水的收益按年增加4.8%至93.49億元，佔總收入的56.3%。期內，茶飲料產品的收入錄得顯著增幅，按年上升51.6%至33.07億元，收入佔比爲19.9%。集團推出新產品，豐富產品組合，包括推出兩款全新口味「茶」、全新碳酸茶系列產品「汽茶」，有助吸引不同客戶群。

存貨周轉天數由2021年的54.8天減少7.1天至2022年上半年的47.7天；貿易應收款項及應收票據周轉天數從2021年的5.1天，則增加1.1天至2022年上半年的6.2天。走勢上，自8月底形成下降軌，目前失守各主要平均线，MACD熊差距收窄，STC%K线升穿%D线，短线走勢料有改善，可考慮42元（港元，下同）以下吸納，反彈阻力47.5元，不跌穿39.8元續持有。

金利豐證券研究部經理 黃智慧

筆者爲證監會持牌人士，並無持有上述股份

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