安信國際發研報指，中國飛鶴(06186)上半年收入96.7億，同比下降16.2%，淨利潤22.7億，同比下降39.7%，主要是出生人口下滑導致行業競爭加劇，使得業績承壓：出生人口數量連續三年下降，使得嬰配粉行業規模出現中個位數下滑。但公司市佔率爲19.3%，較21年底略有上升。公司主動調整渠道庫存，實施“新鮮战略”降低渠道庫存，讓渠道甩掉包袱，加上新品下半年陸續上市，以及兒童產品成立獨立部門，下半年有望收入恢復雙位數增長。

考慮行業的競爭加劇，該行預期22/23/24年淨利潤爲52.9/61.9/64.8億人民幣，對應每股盈利爲0.68/0.79/0.83港元。當前估值較低，投資價值顯現，預期23年股息率爲6.8%。維持“买入”評級。該行綜合考慮市場情緒及估值，給予目標價8.3港元，較當前股價有41%的上漲空間。

該行表示，公司下半年將會有新國標產品星飛帆卓睿、星飛帆卓耀、星飛帆卓舒（羊奶粉）、和星飛帆陸續上市，同時公司會對成人奶粉進行升級，年底會有一款產品上市。下半年新品的推出，以及星飛帆恢復正常發貨，有望提振下半年銷售。此外，公司宣布將把兒童和學生產品的銷售單獨成立部門運作，希望在未來能夠貢獻更多收入。

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