支撐美元的因素有很多，今年漲幅可能超過2001年，而且有可能超過20世紀80年代。

延斯諾德維格(Jens Nordvig)從小在丹麥長大，在他上五年級的時候，由於當時丹麥面臨破產，他开始了一項有關國家財政是如何陷入困境的研究，然後給同學們做了一個關於政府和外債的報告。諾德維格後來成了一名經濟學家，曾擔任高盛(Goldman Sachs)全球貨幣研究聯席主管和野村(Nomura)的策略師。有了這些工作經驗的積累，再加上對宏觀經濟政策的癡迷，諾德維格成立了總部設在紐約的Exante Data，該公司通過分析數據幫助機構投資者駕馭全球市場，諾德維格擔任公司首席執行官。諾德維格之前預測歐洲央行(ECB)的政策立場將“轉鷹”並會大幅加息，他的客戶曾對此預測持懷疑態度，但後來歐洲央行大幅加息75個基點，並表示要通過進一步收緊貨幣政策來抑制通脹後，事實證明諾德維格的預測是正確的。Exante Data對外匯市場的研究是其專長之一，今年匯市波動尤其劇烈，美元指數上漲了14%，歐元和日元跌至20年低點。《巴倫周刊》近日對諾德維格進行了採訪，和他討論了爲什么市場可能會遭遇更多痛苦、爲什么現在逢低买入固收產品還爲時過早以及爲什么美元有望迎來有史漲幅最大的一年等話題。以下是經過編輯的訪談內容。《巴倫周刊》：首先請談談你對整個全球經濟的看法。延斯諾德維格：宏觀經濟環境已經發生了變化，如果通脹高企，各國央行就必須收緊政策，這是他們必須要做的工作。大家都以爲通脹已經見頂，但情況並非如此，比如說8月份美國CPI同比上漲了8.3%。8月CPI數據公布後，美股市場出現了劇烈波動。高通脹不會只持續幾個月，而會持續幾年，一些人還沒接受這一現實。8月CPI數據顯示，即使汽油價格下降，大宗商品價格走低，但商品價格仍在上漲，美國經濟的方方面面都存在通脹壓力。 《巴倫周刊》：目前市場和經濟面臨的最大風險是什么？延斯諾德維格：最大風險是美聯儲將進一步提高利率。8月CPI數據公布後還有一些人預計美聯儲將在明年晚些時候調整政策並降息，如果美聯儲明年必須繼續提高利率呢？這對市場而言將是一個極大的衝擊。《巴倫周刊》：投資者是否應該做好准備迎接更劇烈的波動？ 延斯諾德維格：是這樣，過去每當經濟出現一些問題時，都會獲得緊急貸款工具和零利率等措施的支持，這一次一些企業可能會破產，因爲貨幣政策這張安全網已經沒了。投資者或許應該囤積更多現金，也可以买入收益率爲3%的短期美國國債。在固收產品方面，現在還不到入市的時候，在美聯儲採取加息行動後，市場將出現大規模的重新定價，可能會在明年。什么時候是投資歐美股市的好時機？當你認爲貨幣政策緊縮周期已經結束時候。對於美國股市，必須首先看到核心通脹率下降。通脹可能會放緩，但仍將維持在美聯儲的目標水平之上，因此美聯儲內部可能會出現一些爭執。《巴倫周刊》：美聯儲得把利率上調到多高的水平？延斯諾德維格：美聯儲不會一直加息75個基點，但可能會出現這樣一種情況：美聯儲今年大舉加息，明年再採取幾次幅度爲25個基點的加息行動，目前市場還沒有計入這一預期。《巴倫周刊》：歐洲央行接下來的政策路徑是什么樣的？延斯諾德維格：歐洲經歷的能源危機可能比20世紀70年代更嚴重，能源支出佔GDP的比例從3%迅速上升到了8%，歐元也隨之貶值。 歐洲央行將不得不大力度收緊政策，因爲通脹問題太嚴重了，價格上漲的不僅是能源，工資通脹也在加劇。歐洲央行內部的鴿派陣營已經失去了信譽，目前該央行的政策是由一群不同的人在制定，德國經濟學家、歐洲央行鷹派人士伊莎貝爾施納貝爾(Isabel Schnabel)現在是事實上的領導人，歐洲央行的行動可能會比人們想象的更果斷。《巴倫周刊》：你認爲歐洲有能力應對能源危機嗎？ 延斯諾德維格：歐洲花多長時間找到替代供應商並投入運營、以及能在多大程度上挽救能源生產等關鍵行業，對於確定這是一場持續一年還是多年的重大危機至關重要。由於供需失衡問題非常嚴重，任何導致供應減少的事件都會比往常產生更大的影響。 在應對能源危機時，歐洲還面臨很多不確定因素，包括冬天有多冷、法國的核工業在經歷了今夏熱浪的艱難時期後什么時候开始運轉等，俄烏衝突能否化解也很重要。《巴倫周刊》：如果俄烏達成停火協議，市場會有什么反應？ 延斯諾德維格：我們認爲現在距離停火協議的達成還有點遠，但這種可能性越來越大。能源價格將回落，歐元將回升，但這可能要等到2023年了，近期不會發生。很難想象能源價格會大幅下降，除非俄羅斯重新开始供應天然氣，明年可能會是這樣，但不會發生在今年冬天。未來6個月歐洲將面臨一個棘手的局面。 《巴倫周刊》：外匯市場方面，你認爲美元會繼續上漲嗎？ 延斯諾德維格：今年可能會成爲美元有史以來漲得最多的一年，漲幅可能超過2001年，而且有可能超過20世紀80年代。支撐美元的因素有很多：貨幣政策、美國經濟或許能承受住更多加息的觀點、以及美國將成爲能源出口大國。通常情況下，當能源價格走高時，美元會崩潰，現在情況完全不同了，美國將成爲歐洲最大的能源（天然氣）供應國。 《巴倫周刊》：去全球化也是投資者擔心的一個問題，這會威脅到美元的主導地位嗎？延斯諾德維格：過去40年每年都有關於美元“消亡”的預測，但我們可以看到，由於其他大國存在一些嚴重的問題，因此它們的貨幣或許還難以和美元競爭。舉個例子，過去三個月沙特阿拉伯买入的美國股票比以往任何時候都多，原因就是他們希望獲得回報，未來沙特阿拉伯也可能在石油交易中重新轉向歐元和美元。在我看來，沒有跡象表明美元的主導地位面臨挑战。 《巴倫周刊》：你目前最看好的逆向投資是什么？延斯諾德維格：一些新興市場比傳統的“避風港”更安全。有一種觀點認爲，當美元走強時，一些新興市場會陷入嚴重的麻煩，我們看到的恰恰相反，在最近一個月美元的上漲過程中，唯一沒有走弱的貨幣是拉美國家的貨幣。拉美國家的決策者沒有實施實驗性的貨幣政策，當他們看到通脹時就开始加息，這正在起作用。這是一個例子，說明這個周期的一切都是不同的，投資者還可以考慮墨西哥、印度尼西亞、南非和巴西等國家的貨幣。

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