美國8月CPI同比增長8.25%高於預期，核心CPI則出現同比及環比均上升的現象，結合美聯儲主席鮑威爾前期在全球央行會議表述的鷹派言論，美聯儲9月會議前市場已無人預期會僅升息50個基點以下。美東時間9月21日，美聯儲貨幣政策委員會會議宣布，調升基准利率75個基點，至此，美聯儲今年以來已累計升息300基點。

本次會議再次升息3碼雖未超市場前期預期，但美聯儲主席鮑威爾在會後發布會表示委員會將全力控制通脹直至達到美聯儲2%的目標，持續升息將有其必要。在鮑威爾激進的鷹派發言後，美股三大指數劇烈震蕩，終場收黑。萬得數據顯示，道瓊斯指數下跌1.7%，標普500指數下跌1.71%，納斯達克指數下跌1.79%，美元指數升破111，美國二年期美債收益率升至4.02%。

美聯儲九月會議結果及會後鮑威爾發言重點包括了：

一、會議調升基准利率至3.0%-3.25%，連續三次會議升息3碼，再度創下美聯儲1990年代以來的紀錄。

二、會後聲明指出，战爭和相關事件對通脹帶來額外的上升壓力，且對全球經濟活動帶來沉重壓力，委員會正高度關注通脹風險。同時，委員會力求達到充分就業，並讓更長期的通脹水平達到2%。爲了支持這些目標，委員會預期繼續調高目標區間將是合適的。除此之外，委員會將依照5月發布的縮債計劃，持續縮減持有的國債、機構債和機構抵押擔保證券。

三、鮑威爾在會後發布會中表示，目前的經濟狀況是前所未見，經濟成長放緩，房市活動也大幅走軟，不過勞動市場依舊相當活躍，通脹風險向上，但預期未來能受控；此外，鮑威爾指出，不確定美聯儲的政策路徑是否會把經濟帶往衰退，同時也不知道經濟陷入衰退的機率爲何，達成軟着陸的機率可能已經愈來愈低。但是他強調，另一個選擇更糟，“未能讓物價恢復穩定，之後將帶來更大的痛苦。”。

四、鮑威爾表示，未來的升息速度將視經濟發展而定，在某個時間點放緩升息步調將是恰當的，但他也說，美聯儲將讓利率在限制性的利率水平上維持一段時間，若要降息，要等到非常確信通脹已經降溫才有可能。

五、本次會議發布最新的前瞻指引，委員會預估今年GDP成長率將下修至0.2%，核心PCE上修至4.5%，失業率上修至3.8%；委員會預估2023年GDP成長率爲1.2%，核心PCE爲3.1%，失業率爲4.4%。

預測中位數

2022

2023

2024

2025

長期

GDP

0.20%

1.20%

1.70%

1.80%

1.80%

失業率

3.80%

4.40%

4.4%

4.30%

4.00%

PCE

5.40%

2.80%

2.30%

2.00%

2.00%

核心PCE

4.50%

3.10%

2.30%

2.10%

N/A

資料來源：Federal Reserve 資料日期：2022.9.21

本次發布的利率點陣圖則顯示，至今年年底的聯邦基金目標利率水平中位數爲4.25%左右，明年爲4.5%左右，至2024年中位數則下降至4%以下。

資料來源：Federal Reserve 資料日期：2022.9.21

上投摩根認爲，8月通脹數據主要由工資和租房成本上升所帶動，而這二者都具有很強的粘性，預計至少在未來的一年內都將對整體通脹數據造成持續的影響。而本次會議前瞻指引顯示委員會預期今年年底的核心PCE落在4.5%左右，相較美聯儲的目標仍有一大段距離，美聯儲維持緊縮政策以抑制通脹仍是年內的主基調；另外，利率點陣圖顯示委員們預期年底的基准利率中位數爲4.25%左右，代表在未來11，12月兩次會議或仍有至少5碼的升息空間；委員們預期2023年底基准利率的中位數爲4.5%左右，代表明年上半年或仍將持續升息，但升息幅度將較今年緩和。

美聯儲9月議息結果發布後，芝商所FedWatch工具顯示，市場預期11月會議升息50個基點的可能性爲36.5%，再度升息75個基點的可能性爲63.5%。

資料來源：CMEFedWatchTool資料日期：2022/9/21

另外，美聯儲自9月起也將每月縮減資產負債表的規模由每月475億美元加倍至950億美元，加上前期出售債券的時滯效應邊際減弱，致使9月的縮債進度將較前期有所加速，將進一步推動貨幣緊縮的力度。

在未來配置策略方面，上投摩根認爲，降低波動或是投資人目前首要的任務，可適度增配債券資產，以緩衝股票資產的波動，中長期美國利率債及投資等級債都值得關注；股票資產方面，雖然8月中旬以來調整幅度較大，但考慮到全球央行政策未來的不確定性降低、急升息的風險已部分釋放，以及美股上市企業盈利增長仍然維持在長期的平均趨勢以上，股票資產的中長期價值仍值得關注。此外，美股市場以機構投資人的長期資金爲主，如果未來指數繼續下行，在未跌破前期低點前，估值就有很大的概率創下近5年的新低，投資者可採取分批低吸的策略來布局。在歐美經濟成長減緩、投資情緒低迷的情況下，亞洲經濟和市場未來或相對有更好的機會，包括目前在周期和貨幣政策上均與歐美錯位的中國，以及通脹和政策相對溫和，陸續擺脫疫情重新开放的部份亞洲經濟體。最後，多元分散仍是有效控制波動的方式之一，投資人宜擴展自己的投資視野，避免集中在單一資產、單一區域或單一產業。

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