美聯儲如期加息75個基點，利率區間由2.25%-2.5%上調至3%-3.25%。

按道理來說算靴子落地，在宣布加息前，美股是震蕩走高近1%的，後面到底發生了什么導致下跌2%的呢？

加息75個基點，是預期之內的事，美聯儲上周已經給市場做了充分的預期管理，甚至放煙霧說有概率100個基點，如今到75，不是先抑後揚了嘛？

美媒爆料，鮑威爾擔心市場誤讀，把央行年會講稿撕了重寫：“我們必須堅持加息，直至抗擊通脹成功”；“雖然沒有明確預測經濟陷入衰退，但美聯儲官員之前已明確表達了容忍衰退的意愿。”

現在的鮑威爾，已經不再提抗通脹避免經濟衰退軟着陸的事了，而是將降低通脹，定爲美聯儲“無條件”做到的任務。並警告稱，若現在無法成功壓低通脹，今後甚至會面對更糟糕的後果。

美聯儲不惜傷害經濟成長和勞動市場，也要打贏通脹，是爲了防止下圖事件重現，這個是大背景：

1929年，一場金融風暴從美國的華爾街席卷世界，史無前例的大蕭條籠罩着全美大地，美國股指從之前的363最高點驟然下跌了平均40個百分點，成千上萬的美國人眼睜睜看着他們一生的積蓄在幾天內煙消雲散，大量的人开始流浪街頭，甚至就連以前成功的商人和銀行家也在外面討飯喫。

更高的利率、緩慢的經濟增長、走軟的勞動力市場都對公衆不利，但都比不上沒有恢復價格穩定那么痛苦。

預期管理中的九月點陣圖，和之前六月相比，加息路徑更爲激進，也充分體現了美聯儲對抗通脹的決心。

我們可以清楚從上圖看到，年底兩次加息75+50基點，合計還要加125個基點，將利率推高到4.25%-4.5%區間，明年更是高達5%，直至完成通脹恢復到2%的目標。

這就意味着美聯儲的加息力度，最終比市場預期極值還要大，所以盤中看到點陣圖後就开始下跌，那後來爲何回升了呢？

會議結束並公布議息決議後，美聯儲主席鮑威爾召开記者會。

鮑威爾一如既往的，來新聞發布會救火，估計是准備好的記者，提出幾個比較溫和的話題，鮑威爾回復的也很好，市場直接反彈到下跌起點，我們來看看他說了啥：

1）美聯儲加息幅度取決於未來的經濟數據，未來“某個時候”放緩加息步伐是合適的。

這個給人非常大的預期，讓人感覺鮑威爾似乎發出了和利率決議相反的信號，他表示有意改變政策立場，並認爲通脹預期似乎得到了很好的控制。

2）部分通脹是由供給衝擊引起的，商品價格看來已經見頂，如果供給衝擊也減弱，也可以緩解通脹壓力。
3）堅決致力於降低通貨膨脹，並使通脹率回到2%的目標。物價穩定是基石，沒有物價穩定，經濟就不能運轉。
4）最近幾個月就業增長強勁，且失業率保持在低位。勞動力市場供需關系相當緊俏，仍然缺乏供需平衡關系，就業市場非常可能會出現某種程度上的軟着陸。這個表明經濟強勁，並沒有受到加息的影響，衰退更是無從談起。

5）美國經歷了一段全國範圍內房地產市場火熱的時期，房地產市場可能需要經歷調整，這一艱難的調整應該會使房地產市場達到更好的平衡。

他表示：“加息的速度取決於未來的數據，某些時候，會放慢加息速度。美聯儲有很多人預計年底前將累計加息100個基點，還有人預計年底前將累計加息125個基點，但下次加息是75個基點還是50基點，目前還沒有一個定論。”

這些話，明顯給人傳遞溫和信息，股市反彈，眼看鮑威爾發言救市成功，殺出來個女記者，一連串提問，問得鮑威爾臉色都變綠了。

問：美聯儲預計明年失業率升至4.4%，歷史上來看失業率上升這么多一定就是衰退情景了，這是不是可以理解爲不會有“軟着陸”了？這是不是控制通脹必須的代價？答：你說的對。但是我需要強調的是，這一輪的通脹跟歷史上的情景有很大不同，比如說職位空缺史所未見的高，俄烏战爭造成的影響和疫情、供應鏈等等，這些外部因素如何演繹，目前都無法確定，但都對我們施策的結果有影響。但是有一點你說得對：隨着利率的上升的“限制性”水平並不斷上升，軟着陸的概率確實是在不斷下降的。但即便出現硬着陸，我們也必須將長期通脹降低到2%的水平，因爲不這么做的後果是日後付出更大代價。問：失業率上升至4.4%意味着130萬人失去他們的工作，美聯儲看到的數據都是向後看的，但是制定出台的政策影響卻都是向前看的，你怎么確保政策力度是合適的？答：要求實際利率爲正，按照現在的通脹，明年加到5%也不可能爲正，同時表示，美聯儲希望就業市場恢復至疫情前水平，那就是說要大量人失業，通脹才能得以控制。我認爲進入低於趨勢增長的可能性非常非常高，今年GDP增長的中位數預測只有0.2%，這是一個非常低的經濟增速，明年也是一樣。這種增速不可避免帶來更高失業，但是這正是我們現在所需要的。關於政策適度性現在不是我們的重點，現在的重點就是盡快加息到“限制性”水平。問：你提到美國人民需要准備好“勒緊褲腰帶”過苦日子（economic pain），美國人民需要准備好過多長時間這樣的苦日子？答：多久？這取決於需要多長時間才能讓工資和物價增長，即通脹下降。如果通脹下降了，那些因此失去工作的人所做出的犧牲，從長期來看是值得的。現在我們祭出激進政策，就是爲了避免高通脹在人們心中變得根深蒂固，繼而需要我們日後付出更多代價來解決通脹問題；我們一定會堅持到底，直到實現目標。

鮑威爾結束好發布會，美股重拾跌勢。是的，你沒看錯，美聯儲現在做的，就是想方設法讓美國經濟增速下降，失業率提升至4.4%，讓130萬人失業，只有做到降速+失業，才能抑制通脹。

讓一部分人失業，才能拯救更多的人，有種壯士斷臂的悲壯感。而我們是讓一部分人先富起來，帶動更多人。都是爲了保大多數中產階級，這是個經濟學問題，效果如何，值得大家思考。

現在想想，疫情限制了人員流動，不也是一種限制經濟行爲？客觀上，被動的讓經濟降速了，也讓一部分人失業了，但是它對抑制通脹是有幫助的，雖然這個很痛苦，我們又沒辦法加息，用了更高明的手段。

帶來的影響，就是美債收益率曲线倒掛程度加深，大宗商品疲軟，美股進一步下跌，限制非必要商品進口，美元對其他貨幣走強。

這下你看懂了嗎？都在下棋罷了。

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