內地醫藥行業深化改革，行業汰弱留強的競爭將會加劇，於促使行業龍頭、具研發能力的企業集中度進一步提高。

不過，中央的藥品集中帶量採購，令藥品大幅降價，或影響企業的盈利能力。石藥集團（1093）的收入主要來自成藥業務，治療領域包括神經系統、抗腫瘤、抗感染和心血管等。

今年上半年，集團的收入 156.1億元（人民幣，下同），按年增加12.9%，純利下跌 3.2%至 29.66 億元；而撇除按公平值計入損益之金融資產之公平值變動以及以股份爲基礎之酬金开支，基本溢利則按年增加14.9%，至 30.69 億元。整體毛利 率下降 3.5 個百分點至 72.6%。

藥品降價後提高可及性

今年上半年，成藥的收入按年增加9.4%至122.93億元，佔總營業額的 78.8%，分部溢利上升 16.1%至30.08 億元；其中，抗腫瘤今年上半年的銷售收入上升 2.3%至40.55億元。

不過，抗腫瘤藥品—津優力在今年 3月完成廣東牽頭的11省聯盟集採，產品降價後提高了藥品的可及性，而克艾力在今年 6月完成河南牽頭的 13省聯盟集採續約，降價幅度頗大，預期銷售收入將遇到一定的下調壓力。

今年上半年，集團的研發費用按年增加 16.8% 至 18.84 億元，約佔成藥業務收 入的15.3% 。 目前約有 300 個在研項目，其中小分子創新藥40余項、大分子創新藥40余項、新型制劑30余項。

另外，集團日前公布附屬石藥集團歐意藥業有限公司开發的「來那度胺膠囊（25mg）」，已獲得國家藥監局頒發藥品注冊批件，並視同通過仿制藥質量和療效一致性評價，將有助進一步豐富集團的抗腫瘤產品线。

走勢上，自 9 月中股價顯著受壓，失守各主要平均线，STC%K线續走低於%D线，MACD熊差距擴大，宜候低6.85 元（港元，下同）以下吸納，反彈阻力 8.1元，不跌穿6.3元續持有。

金利豐證券研究部執行董事 黃德幾

筆者爲證監會持牌人士，並無持有上述股份

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