俄烏衝突主要通過六大渠道影響全球經濟：1、通脹渠道：資源品和農產品供給受阻擡高通脹，美歐通脹持續超預期。高通脹或將帶來全球經濟周期節奏的加快。俄羅斯和烏克蘭是重要的資源出口國和農業出口國，主要的貿易商品集中在石油、天然氣、煤、鐵礦石、鋁礦石、鋼鐵、鋁、銀鉑、銅、鎳、小麥、大麥、玉米等。近期，受俄烏衝突升級的擔憂，歐美股市下跌，原油和黃金上漲。2、貿易渠道：俄烏衝突以及逆全球化衝擊全球貿易。對全球貿易影響主要通過四種方式，一是制裁直接波及制裁經濟體和被制裁經濟體之間商品貿易結算；二是地緣問題導致中立經濟體持貿易觀望態度；三是航運暫停阻斷俄羅斯貿易；四是逆全球化格局帶來長期貿易收縮。3、金融渠道：全球應對通脹的貨幣緊縮周期到來，美聯儲大幅加息，流動性風險上升，全球金融市場將變得更加動蕩。美國通過聯合多國發起對俄羅斯的聯合金融制裁，以引發其金融秩序混亂，迫使俄羅斯啓用天然氣盧布。美聯儲最新的褐皮書表示，衝突對美國經濟的不確定性影響較大，將持續關注。2022年以來，美聯儲連續4次加息擡升至2.25%-2.5%的區間。9月22日美聯儲將進行議息會議，當前CME市場觀察工具顯示，美聯儲9月加息75bp的概率仍維持在84%左右，100個BP的可能性在16%左右。4、財政渠道：地緣動蕩和軍備競賽增加歐洲財政負擔。俄烏战爭將歐洲重新暴露在俄羅斯的威脅下，逼迫歐洲重回北約防御框架，被迫提高軍費开支。德國已經公布1000億歐元用於軍隊現代化改造，同時，將每年的軍費开支定爲GDP的2%。相比過去十年間1.21%的平均值，提高了約65%，德國的財政壓力將進一步增加。同時，隨着烏克蘭難民的湧入，將衝擊西歐的福利體系、增加其財政开支。目前，歐盟已經撥款10億歐元用於烏克蘭難民的安置。在2015-2016年間，德國共撥款超210億歐元用於解決難民問題。5、大類資產渠道：衝突爆發以來，市場風險偏好下降，短期情緒交易表現爲：大宗商品>債市>權益。地緣衝突加速全球經濟滯脹，美聯儲加息和美元強勢周期影響全球資本流動，利率擡升，大宗商品價格長中期中樞上移，權益市場在基本面、資金面、政策面等中動蕩博弈。6、科技渠道：歐美對俄羅斯的科技制裁涉及軍事、航天航空、航海以及煉油等行業。由於俄羅斯對頂尖芯片依賴不大，以及行業周期長，我們認爲短期對俄羅斯工業系統打擊不大，但長期面臨“硬脫鉤”風險。不少歐美企業加入對俄羅斯制裁行列，此次制裁引發科學無國界的信仰被打破。更爲重要的是如果战爭以及經濟制裁長期持續，將面臨拖垮俄羅斯、歐盟甚至美國經濟的風險。俄烏衝突對全球經濟影響的六大渠道也會波及中國，對中國經濟影響主要體現在四大方面：一是中國經濟面臨國際原油、天然氣、小麥等價格大漲引發的輸入性通脹影響，主要影響工業品價格PPI，但受保供穩價政策影響；CPI主要受內需及豬肉價格的影響。二是當前中國經濟穩增長大於防通脹，通脹尚不構成對貨幣政策掣肘，核心通脹不高。三是全球能源大變局，中國在能源領域受到的負面影響較少。需警惕俄烏衝突升級對經濟的外溢影響。四是美、歐、俄羅斯之間的衝突可能會給中美關系帶來一定緩衝，但走鋼絲需要很高的平衡能力，而且我們要清醒的看清美國遏制中國崛起的最終底牌。在新舊周期和秩序的轉型動蕩時期，中國需要保持战略定力，避免卷入到地緣衝突的泥潭，在大國博弈中權衡均勢，爭取战略主動和機遇，堅定不移地推動改革开放，加大在科技創新、高端制造、新基建、教育等生產性領域的投入。在大動蕩時代，我們需要超越時代的智慧，避免大國競爭的狹隘分析框架，避免落入零和博弈、此消彼長、修昔底德陷阱、新冷战等的狹隘思維，避免各國之間基於大國競爭分析框架的過度反應和激化矛盾。應該按照“1+1>2”的全球化合作思維，开展合作，相向而行，構建人類命運共同體，爲世界長期的和平與繁榮貢獻力量。發展是硬道理，只要我們堅定推動市場化改革，構建人類命運共同體，各界將不斷增強對中國發展前景的信心。

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