出品/壹覽商業

作者/樊益寧

編輯/薛向

正在衝刺IPO的Tims中國，今天傳出最新進展。

有消息稱，Tims中國普通股，預計將於9月29日或前後在納斯達克开始交易，代碼爲THCH。此前，美東時間2022年8月18日，美國證監會披露，加拿大咖啡連鎖品牌Tim Hortons的中國業務將以SPAC的形式登陸納斯達克。

這意味着，Tims中國即將接棒瑞幸，成爲國內咖啡行業“第二股”。

公开資料顯示，Tims中國咖啡於1964年在加拿大成立，2018年進入中國。次年，Tims中國在上海开業國內首家門店。在過去四年時間裏，Tims中國共完成四輪融資，融資金額超6億美元，投資方中不乏騰訊投資、紅杉資本等知名資機構。

也正是在資本的注入下，Tims中國开始迅速擴張，截至今年上半年，國內門店數量達到450家，其中上半年新开的門店有77家。壹覽商業了解到，在門店快速擴張的同時，Tims中國雖然在營收方面獲得了快速增長，但虧損同樣也不斷擴大。

據Silver Crest數據，2019-2021年，Tims中國的營收分別爲5725.7萬元、2.1億元和6.4億元。同期，Tims中國的淨虧損分別爲8782.8萬元、1.4億元和3.8億元，2021年淨虧損較2020年擴大2倍以上，3年合計虧損超6億元。

雖然，Tims中國在招股書中將虧損歸結於疫情影響、原材料上漲的原因，但從實際經營情況看，其虧損擴大的一個重要原因或許還在於店型。

截至2021年末，Tims中國共擁有30家旗艦店、275家標准店和85家Tims中國 Go門店。其中，標准店雖然爲Tims中國中國的經營主力門店，但坪效並不高，自提門店Tims中國 Go的坪效則偏高。中信證券研究顯示，Tims中國的標准店坪效在3.1萬元，Tims中國 Go的坪效在4.9萬元。

需要注意的是，在加拿大市場，Tims中國咖啡的主盈利點是收租，而在中國市場，Tims中國咖啡目前還沒有這一能力。

除此之外，在產品方面，Tims中國將在加拿大市場運營的策略，照搬至中國市場。品牌主打“咖啡+暖食”，其中咖啡包括濃縮咖啡、拿鐵等，暖食包括農夫卷、貝果等。但從效果來看，這一舉措有點水土不服，壹覽商業從部分外賣平台上發現，消費者對“咖啡+暖食”的產品評價兩極分化嚴重。

價格方面，Tims中國主打高性價比，雖然避免了和星巴克、Costa Coffee正面競爭，但是在中國市場，主打高性價比的咖啡品牌也不少。

總體來講，在當前國內咖啡市場，Tims中國確實已發展成爲一股不可小覷的勢力，但不論是渠道，還是產品方面，都缺乏堅固的護城河。即便登陸資本市場，未來能否成爲黑馬，仍難兩說。

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