$金隅集團(HK|02009)$  金隅集團HK02009，市淨率0.13，市盈率2.46嚴重被低估，爲維護中小股東利益，建議回購注銷部分H股票，提振廣大投資者信心金隅集團2022H1年報有料：建材地產相輔相成，營業收入穩健兌現，股價終將峰回路轉，柳暗花明又一村

       2022.9.26金隅集團HK02009收盤價0.99元／股，市淨0.13，市盈（動）2.46，總股本106.78億，流通股23.39億，溢價（ A / H )185.75%，被嚴重低估，影響國有資產流失，建議回購，提振門投資者信心。

      2022年上半年，金隅集團全力以赴克服疫情反復、經濟下行帶來的不利影響，主動搶抓“有效投資拉動、綠色建材下鄉、穩地產促消費、持續助企紓困”四大機遇，在變局中开新局，努力實現了營業收入的穩定兌現，同時合理安排推盤節奏，下半年銷售業績或將隨着重點城市新盤的推出以及住宅市場的逐漸恢復而實現回升。

       1、營業收入550.3億元，地產佔比29.6%

       金隅集團主攻綠色建材行業及房地產行業，其中地產开發板塊以市場化的方式帶動以水泥爲主的綠色環保建材產品的應用，而綠色建材板塊則通過充分發揮品牌、管理、技術的優勢，構築高品質產品，以綠色低碳建築引領建築產品創新發展，兩個主營業務實現產業鏈協同發展，2022年上半年實現營業收入550.3億元，其中主營業務收入545.6億元，同比下降4.4%，淨利潤24.2億元，同比下降24.8%。

        分行業來看，地產板塊實現主營業務收入164.4億元，同比下降13.5%，收入佔比爲29.6%，實現利潤總額13.3億元，同比下降17.8%，地產業務受行情走弱影響較爲嚴重，收入下降或因兩方面原因，其一，受市場較爲嚴峻的環境影響，企業竣工速度趨慢，結轉項目面積下降導致結轉收入規模下降；其二，銷售溢價空間受限，導致營業收入下降。

        綠色建材板塊實現主營業務收入390.5億元，同比保持持平，收入佔比爲70.4%，實現利潤總額20.5億元，同比下降26.9%，主要原因是收入結構的變化以及原材料利潤空間下降，期內金隅集團實現水泥及熟料銷量3843萬噸（不含合營聯營公司），同比下降20.0%，毛利潤率23.0%，較2021年同期下降5.0個百分點；混凝土業務銷量513萬立方米，同比下降28.8%，毛利潤率7.0%，較2021年同期下降6.0個百分點；新材料業務實現收入52.0億元，同比下降12.5%，毛利潤率13.6%，較2021年同期上升2.2個百分點；危固廢收集量115.9萬方，同比增長34.2%，處置量95.1萬方，同比增長5.4%。

       2、上半年銷售金額118.5億元，北京項目投入佔比達26.6%

       2022年上半年，金隅集團實現銷售金額118.5億元，同比下降48%，從企業披露的开發產品及开發成本來看，截至6月底，金隅集團的地產項目主要分布在京津冀、長三角，以及中西部區域核心城市，其中北京佔比最高，爲26.6%，天津其次，爲17.1%，加上唐山6.3%，京津冀三城投入金額佔總體比例高達50%，企業重點入駐城市的需求面相對穩健，但銷售金額依舊受到較大的影響，或與企業推盤節奏有關，上半年集團於天津开盤了兩個項目，寧波、青島、成都、南京均开盤了1個項目，上半年這些城市的市場行情恢復跡象較弱，或影響項目的去化速度，導致企業銷售業績受挫。8月集團於北京推出了與昆泰集團合作的雲築項目，位於朝陽區，开盤首日創下5小時熱銷5億的銷售規模，截至8月31日，金隅昆泰雲築銷售金額達16.7億元，加上住宅市場逐步恢復，或助力集團下半年銷售業績的恢復。

       截至2022年6月底，金隅集團土地儲備692萬平米，較2021年底下降0.7%，儲備資源較爲充足，可以滿足企業3-4年的發展需求，上半年集團競得北京朝陽區一宗地塊，總建築面積8.6萬平米，耗資38.8億元，進一步穩固大本營的市場佔位。

        3、負債率較低，短期償債壓力仍存

         2022年上半年，金隅集團持續推動產融結合，服務於主業發展，期內不斷加大與重點金融機構的合作力度，壓降融資成本，合理優化集團的負債結構，截至6月底，金隅集團淨負債率爲84.0%，較2021年底下降0.4個百分點，剔除預收账款的資產負債率爲62.4%，較2021年底下降0.8個百分點，現金短債比爲0.34倍，較2021年底下降0.04倍，集團擁有有息負債共計1018.8億元，其中399.6億元爲短期有息負債，而剔除受限資金後的可動用資金規模僅134.6億元，這將帶給企業較大的償債壓力。

        由於集團的國企背景，具有強信用優勢，上半年金隅集團順利發行30億元可續期公司債，截至6月底平均融資成本僅爲3.89%，較2021年底下降44個基點，節約財務費用達2.25億元，同時調降存量貸款利率，節約利息支出達1.15億元。

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