編輯導語：亞朵如何妥善地獲取、利用、保護用戶信息，仍是輿論關注的焦點。

圖/百度百科

近日，亞朵酒店更新了赴美招股書。

這已經是亞朵的第三次上市之旅，第六次更新招股書。

雖貴爲中高端酒店行業內的“文藝青年”，但亞朵的終極使命，仍是上市。

值得一提的是，今年上半年，亞朵業績表現頗爲亮眼，酒店規模也仍在擴張之中。

但是，其加盟商管理費用的隱患、不斷走高的負債率，以及紅海市場下的激烈競爭，仍值得高度關注。

另外，亞朵所面臨的網絡信息安全問題，仍制約着其能否上市及上市後的市值表現。

文藝酒店的三次上市之旅，連續鎩羽而歸

提及亞朵酒店，最吸人眼球的，正是其濃鬱的文藝氣息。

畢竟，“亞朵”酒店的由來，便是出自雲南怒江的亞朵村；而創始人耶律胤的名字，同樣文藝十足。

而自2016年以來，亞朵已經與吳曉波、虎撲、QQ音樂、網易嚴選等十余個IP聯名开設主題酒店，各個充滿了人文味道。

不過，耶律胤和亞朵的人文情懷，或許只是表象。既然甘愿浸在一片商海之中，上市就是其最終的歸屬。

而在2017年，亞朵集團董事周宏斌首次公开表示，亞朵有明確的上市計劃，希望三年左右登陸A股。

而在2019年6月，亞朵正式籤約中信建投證券爲其做上市輔導。

根據當時計劃，整個輔導期將持續3個月，隨後亞朵便可申請輔導驗收，通過後即可提交首次公开發行並上市的申請。

然而，這一次上市輔導持續了半年之久。到了2019年年底，市場等來的不是亞朵的招股書，而是中信建投終止對亞朵上市輔導工作的公告。

而在2020年1月，亞朵改聘中金公司擔任輔導機構。僅3個月後，亞朵再次宣布終止上市計劃。

對於亞朵A股上市的兩次鎩羽而歸，有分析指出，這或是與其財務指標或股權架構不能滿足A股要求有關。

但是，亞朵顯然已經等不及了。要知道，自2017年以後，亞朵就再也沒有傳出過融資消息。而彼時的亞朵資金鏈緊張，耶律胤爲了找錢只得謀求上市做最後一搏，否則實在沒法給投資人交代。

而在2021年6月，亞朵第一次向美股納斯達克遞交招股書，並宣布將於7月1日正式上市。

前後時間不到一個月，其效率可見一斑。誰料在敲鐘前夕，亞朵突然主動撤銷認購。

如今，亞朵在美國證監會官網在此更新其招股書，但結果仍未可知。

加盟酒店業務存隱患，負債率繼續上升

不過，就最新的招股書來看，今年上半年亞朵的業績頗爲不錯。

數據顯示，亞朵2022年上半年實現營收入9.67億元，歸母淨利潤爲6904.7萬元。其中，亞朵今年第二季度營收爲5.15億元，環比增長13.8%，實現了從疫情影響中較快恢復。

此外，今年以來亞朵仍在不斷擴大其酒店規模。數據顯示，今年上半年亞朵門店數量淨增加89家。

截至2022年6月30日，亞朵旗下六大酒店品牌分別覆蓋中端、中高端、高端和豪華4個細分市場，酒店網絡覆蓋全國151個城市的834家酒店，共96969間客房。

不過，業績和規模擴張的同時，亞朵不得不面對紅海市場的激烈競爭。

近幾年，連鎖酒店集團愈發重視中高端酒店的盈利能力。國內三強錦江、華住、首旅酒店，已先後將業務重心轉向中高端；國際高端酒店品牌希爾頓、萬豪等，也推出中高端子品牌。

在此背景之下，亞朵不得不面對紅海市場的廝殺。

只得一提的是，由於自營業務體量相對較大，今年上半年國內就出現大幅虧損的局面。而在同行的承托之下，亞朵的盈利更顯得難能可貴。

不過，亞朵之所以盈利，主要是靠收取加盟商管理費用。

數據顯示，亞朵來自管理加盟酒店收入，佔比已連續多年超過五成。

不過，亞朵雖然可以靠這種輕資產模式來規避經營風險，但入住率不達標所造成的損失，將大概率壓在加盟商的身上。因此，亞朵加盟商維權的消息，時有傳出。

此外，在不斷擴張酒店規模的同時，亞朵的負債規模也不斷走高。截至今年上半年，亞朵的負債總額達到38.49億元，負債率達到85.82%。

這或爲亞朵帶來不小的經營風險。

網絡信息安全成監管重點，影響上市或估值

不過，阻擋在亞朵上市之路上最大的屏障，應該是網絡信息安全問題。

上文提到，2021年7月，亞朵敲鐘前夕主動撤銷認購。彼時有消息稱，亞朵的基石認購投資人撤回了相應的投資承諾，或是對亞朵收入的認定產生了異議。

不過，就在同年7月，國家互聯網信息辦公室按照《網絡安全審查辦法（修訂草案徵求意見稿）》，正在對部分已經或即將赴美上市的企業實施網絡安全審查。

而亞朵具有互聯網屬性、且包含大量用戶數據，因此，其美股上市肯定要受到新的數據安全法影響。

事實上，在網絡信息安全問題上，亞朵早有違規行爲。

2021年11月3日，亞朵曾因違規收集個人信息、超範圍收集個人信息、違規使用個人信息、強制用戶使用定向推送功能、欺騙誤導強迫用戶等，登上工信部發布的“榜單”，並被要求限期整改。

值得一提的是，在最新版招股說明書內，亞朵並未上述違法事宜予以公布。　

而根據最新招股書，截至2022年上半年，亞朵的A卡忠誠度計劃已經積累了大約3200萬注冊個人會員，其中多數人會通過專有的數字化運營管理系統預訂客戶。

而這部分會員用戶的網絡信息安全，必須是亞朵的命門。

值得注意的是，在最新的招股書中，亞朵公布了接受國家互聯網信息辦公室網絡信息安全審查的結果：已經完成了網絡安全審查。

這對於迫切希望在美國上市的亞朵來說，絕對是一個不錯的消息。

不過，對亞朵而言，通過網絡信息安全審查，僅僅只是开始。

在邁开赴美上市第一步之後，亞朵如何妥善地獲取、利用、保護用戶信息，仍是輿論關注的焦點。

如果無法做好這方面的防護工作，亞朵能否在美國上市，以及上市後的股票價值，仍面臨極大的未知數。

原文作者：梁華梁

編輯：王婷妍

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