港股金山軟件屬於SaaS概念，相比於版塊內代表性個股金蝶國際和中國軟件國際來說，金山軟件的業務內容更豐富。今年上半年，金山軟件營收總額36.87億元，其中辦公軟件及服務貢獻17.95億元，佔比約48.68%；網絡遊戲及其它貢獻的營收爲18.91億元，佔比51.28%。兩項業務平分秋色，營收貢獻額基本相同。辦公軟件主要是指旗下WPS軟件和金山雲，也正是因爲該款產品的存在，金山軟件才被歸類爲SaaS板塊。網絡遊戲業務以旗艦端遊《劍網3》爲主，以手遊《劍俠世界3》和《劍網1：歸來》爲輔。所以，在港股遊戲板塊中，除了傳統的騰訊控股和網易外，還可以看到金山軟件的身影。

技術角度看，金山軟件月线股價首次跌破120日均线，長期空頭趨勢結構顯著。但是，2018年10月份，月线股價同樣曾跌破120日均线，其後的兩年時間裏，金山軟件股價從10.8港元漲至68港元，翻了六倍有余。所以，跌破長期均线到底意味着空頭趨勢延續還是反轉跡象出現，不同的角度看有不同的結論。

ATFX供圖

業績角度看，金山軟件今年的表現差強人意。上半年營收增速爲21.32%，表現良好。但是，歸屬母公司淨利潤爲負的4003萬元，去年同期爲正的1.652億元，盈利轉虧損，表現較差。毛利率最新值80.55%，處於極高水平，行業利潤空間豐厚。這意味着金軟軟件想要實現高利潤額並非難事，只需要控制成本端投入即可。當然，成本端降低後，營收增速也會隨之降低，企業進入收縮階段。比較看來，高成長性要比高盈利額更能吸引長线投資者，所以金山軟件高投入式的增長要比低成本的收縮更利於穩定股價。

金山軟件業績並未出現大漏洞，但股價已深跌。2021年1月最高漲至68港元，之後持續回落，至今最大跌幅達 68.46%，最低觸及21.45港元，而同期恆生指數的跌幅不足40%。中概互聯網個股中，無論屬於SaaS、遊戲還是電子商務概念，都在“齊頭並進”的下跌。國內流量見頂和國際發展不利是共性原因。以金山軟件爲例，WPS軟件在國內接受度越來越高，截至2021年底，PC端活躍用戶達到2.19億，移動端活躍用戶3.21億。但是，國際市場的开拓相當有限，一方面是受到美國方面的諸多限制，另一方面是微軟的office軟件的產品性要強於WPS，短期內難以超越。中概互聯網板塊中，出海發展最有前景的是手遊領域，代表性個股是騰訊控股和網易。金山軟件雖然也有大IP遊戲，但本土特徵顯著，較難开拓海外市場。

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