萬物雲還是破發了。

9月29日，萬物雲登陸港交所，开盤之後萬物雲一路低开低走，盤中一度跌至了42.05港元/股的低位，跌幅一度超過了14%。截至當日收盤，萬物雲報收46港元/股，跌幅爲6.97%。

面對市場的表現，鬱亮稱，並不在意上市時估值的高低，更在意未來長期的表現。

實際上，在行業低谷期選擇上市，是一件既考驗智慧又考驗勇氣的事情，對於萬科的一衆管理層而言，長期的穩定性可能要比短期的爆發性更爲重要。

一方面，這是萬科的職業經理人文化的具體表現。另外一方面，這是萬科求穩文化的延伸，這種求穩和不賺暴利的文化，來自於創始人王石。

王石曾經說過，利潤超過25%的生意我不做。此後萬科成爲地產行業的龍頭之後，就一直恪守着這一標准。

2020年，物業管理公司掀起上市潮，當時萬物雲的估值也曾超過了1000億港元，面對市場給出超過40倍的估值，以鬱亮爲首的管理層並沒有被當時的條件所吸引，他稱，“我們不是在賣豬仔，價錢好就賣掉了，而是希望上市以後獲得更大的空間。”

當下對於地產企業而言，能上市總好過不能上市，相比於萬達商管，萬物雲算是幸運的。從大的環境方面來看，根據媒體統計，今年以來，香港二級市場的交易值同比下降了近 90%，IPO申請229單中未成功發行上市的達到183單，失效率高達80%，新股中融資超1億美元的16單中，首日破發的就有7單。

此次上市之後，雖然萬物雲破發了，但是其市值依然超過了碧桂園服務、保利物業等。盡管這裏並不是一個好時候，但是能夠上市就意味着能夠拓寬融資渠道，擴大並購範圍。

如果按照業績，實際上萬物雲並不如碧桂園服務，但是從市值的角度，其依舊比碧桂園服務高了150億港元。

在萬物雲的上市儀式上，鬱亮分享了萬科B股發行的故事，他說，“1993年萬科發行B股，那時候正好碰到了市場的最高點，直到後來7年萬科B股才回到了發行價格，那7年的壓力與煎熬讓我記憶深刻。所以，萬物雲並不在意上市時的估值高低。”

此次，萬物雲上市之後，一共籌集淨資約56億港元。萬物雲董事長朱保全稱，將把其中大部分資金用於蝶城战略中智慧物業建設用於回饋客戶。

值得注意的是，萬物雲上市還產生了394名富翁，而這些富翁的誕生均來自於員工持股計劃。根據其招股書顯示，上市前，萬物雲的持股員工有394名，合共持有7000萬股股份，佔IPO完成後已發行股份的6% ，若以收盤價46港元/股的價格計算，這部分持股市值達到了29.2億元，人均身家約740萬元。其董事長朱保全就佔了2000萬股，按照最新市值，其身價就已經達到了8.35億元。

其實除了朱保全，萬科的其他管理層也是長期主義的受益者，此次萬科的董監高，去年稅後的現金基本上都用於了增持自家的股票了。

綜合而言，我認爲萬物雲選擇此時上市並不是一件壞事，雖然當下估值有所縮水，但是相比於行業最起碼給了部分股東退出的通道。同時，低估值也是將部分空間讓給了二級市場，讓投資者可以在低位的時候參與公司的成長，享受公司發展帶來的紅利，對於公司和投資者而言，這是一件雙贏的事情。

所以，萬物雲雖然當下破發，但是我認爲這種狀態並不會持續太久，隨着資本市場的回暖，萬物雲大概率會讓投資者享受到一定的溢價。

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