近期，新能源汽車行業又有大動作。9月29日，浙江零跑科技股份有限公司（簡稱“零跑汽車”，09863.HK）在港交所主板掛牌交易，成爲港股第四家中國造車新勢力，再添一枚值得長线配置的優質標的。

從市場環境來看，本周，承接歐美股市的弱勢，港股亦持續低迷，避險情緒嚴重，恆指跌破18000點，並直逼17000點關口。IPO市場同樣不見樂觀，不含二次上市、雙重上市、介紹上市、SPAC上市即轉板在內，截至9月29日，年內首次公开募股（IPO）的新股共45只，首掛錄得12漲11平22跌，破發率達48.9%。

偏差的市況下，IPO面臨着多重壓力與挑战，對企業而言，能夠迎難而上並成功上市，就已經意味着勝利。公司招股首日國際配售部分就已獲超額認購，並引入國際長线投資者積極認購支持。同時，本次IPO公司獲豪華基石加持，浙江省產業基金、金華市產業基金、金开引領基金、廣發基金、國泰東方等長线投資機構組成基石陣容。從零跑汽車目前的股價來看，市場風險已經得到充分釋放，爲後市蓄力上漲留足水位，具備高性價比優勢，當前正是入場的好時機。

基於最終發售價每股48.00港元，浙江省產業基金將獲分配2301.77萬股、金華市產業基金將獲分配1150.75萬股、金开引領基金將獲分配1150.5萬股、廣發基金將獲分配163.52萬股、國泰東方將獲分配163.52萬股，合計4930.06萬股。

零跑汽車坐落於經濟發達的浙江省杭州市，發展受到當地鼎力扶持，其基石組成便是明證。這些年，在朱江明的帶領下，零跑汽車堅持全域自研技術路线，成爲國內極少數擁有智能電動汽車完整自主研發能力的車企。隨着新車交付量快速增長，零跑汽車在中國新能源汽車市場的排名不斷上升，影響力也不斷擴大。

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交付量快速增長

零跑汽車聚焦於我國15萬元至30萬元的中高端主流新能源汽車市場，據弗若斯特沙利文預計，該市場將於2022年起成爲最大且增速最快的新能源汽車細分市場。

從電動汽車交付量上來看，2021年，零跑汽車合計交付43748輛電動汽車，同比增長高達443.5%；今年1-7月，公司累計交付新車達64038輛，已超過去年全年總和，交付量位居造車新勢力第四名。這一增速在我國新興電動汽車公司中表現相當亮眼。今年8月，隨着疫情的逐漸衰退，以及國家政策的推動，新能源車市有着逐漸走高的趨勢。9月1日，多家新能源車企都公布了8月自家的交付情況。從各家公布的數據來看，多數企業均呈現增長情況。目前爲止，有三家造車新勢力實現月交付過萬輛。其中，零跑汽車更是以12525台的交付量遠超“蔚小理”，位列8月交付榜第二名。

隨着交付量的不斷攀升，公司營收也迅猛增長。據招股書，2019-2021年，零跑汽車收益分別約爲人民幣1.17億元、6.31億元、31.32億元；今年上半年，公司營收更是同比增長479.4%至50.82億元。

具體業務方面，零跑汽車的大部分收入都來自於汽車及部件銷售業務，2021年，該業務帶來的收入超過人民幣30億元，營收佔比高達97.7%。汽車監管積分銷售、服務業務的營收規模較小。

按業務分類的經營業績情況，招股書

目前，零跑汽車已推出四款純電動車，其中不乏爆款車型。比如2020年5月开始交付的智能純電動微型車T03，截止2021年底交付量就已經超過4.6萬輛，成爲單一純電動車中最暢銷的車型之一。此外，公司去年10月开始交付的中型智能純電動SUV C11也較爲暢銷。

爆款車型是新能源車行業的內在驅動因素，擁有大單品的車企，往往能迅速積累客戶和路行數據，對營收增長和品牌打造也很有利。作爲國內頗具潛力的造車新勢力，零跑汽車在爆款車型的打造方面已初露鋒芒，公司還計劃以每年1-3款的速度於2025年底前推出7款新的純電動車型，且亦計劃基於自研增程式技術，同期或之後推出該等新車型的增程式版本。

招股書顯示，目前零跑汽車的C11、T03車型及其核心零部件均由金華工廠生產，該工廠產能爲20萬輛。今年一季度，金華工廠的利用率約爲43%。公司還將在杭州建新的工廠，計劃採用全自動生產线並利用工業機器人進行內部衝壓、焊裝及塗裝，杭州工廠計劃於明年投產。

值得關注的是，零跑汽車於明日在港开始交易，上市只差臨門一腳，而公司全域自研的最新產物——全球首款CTC技術量產轎車C01車型也於今日正式上线。今天，零跑汽車以沉浸式线上發布會形式正式上市品牌最新旗艦產品零跑C01。相比C11，中大型轎車零跑C01無疑又是更高階的存在，進一步踐行了零跑“豪華平權”的理念，高顏值的前衛設計更具“網紅”氣質。3.66s百公裏加速、5050mm車長、717km超長續航，尤其是突破性的CTC電池底盤一體化技術，同等電池體積下帶來更長的續航。行業領先的“三居室模式”AI超級智能座艙，以及自主進出匝道、自主超車的NAP智能領航駕駛輔助系統，技術上的一系列突破讓消費者認識到了零跑品牌“實力派”的一面。

無論是爆款車型的打造，還是新車型的增加，以及交付量的提升，都透露出零跑汽車強勁的發展勢頭。

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重視技術研發

新能源汽車行業對造車技術有着較高要求，當前國內新勢力正處於電動智能發展的關鍵階段，擁有好的技術才能持續打造出受市場歡迎的汽車。

零跑汽車創始人兼CEO朱江明畢業於浙大電子工程專業，在電子及人工智能領域有着近30年經驗。搞技術出生的朱江明非常重視公司的技術研發，他曾在發布會上表示，公司將大力自研智能汽車關鍵的自動駕駛領域，選擇全域自研路线，從硬件到軟件全部都要自主研發。

附注：

(1) 未來車型的預期交付時間及實際規格或會變動。

(2) 公司亦計劃推出該等新車型的增程序版本。

零跑汽車全套技術板塊（來源：招股書）

招股書顯示，2021年，零跑汽車的研發开支高達人民幣7.4億元，同比翻了兩倍以上。今年一季度，公司繼續投入約人民幣2.43億元搞研發。

截止6月底，公司研發團隊多達1869人，佔員工總數的32.7%。公司已具備電子電氣架構、電池系統、電驅系統、人工智能等自研能力。

走全域自研路线雖然費錢費力，但好處也很明顯，那就是能實現底層軟件與硬件的模塊化、平台化开發，使其能在不同電動車型之間高度復用，並實現各系統之間的互通及軟硬件集成，還能把最新的自研技術快速應用到所有車型上，從而縮短开發周期，加速推出新產品。

招股書顯示，零跑汽車擁有全域自主研發能力，實現了智能電動汽車所有核心系統和電子部件的自主研發設計與生產制造，打造出智能動力、自動駕駛及智能座艙等系統，成爲國內垂直整合程度最高的新興電動汽車公司之一。

零跑汽車本次上市募集的資金，將有約40%用於研發，25%用於提升生產能力與增強垂直整合及營運效率，25%用於擴大銷售及服務網絡並增強品牌知名度，還有10%用於運營資金及一般公司用途。　

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行業前景廣闊

近年來，爲了應對全球氣候變暖，中國制定了碳中和計劃，歐洲提出碳排放目標，美國推出了電動汽車購車補貼，許多國家都大力支持新能源汽車的發展。在這個成長空間廣闊的高景氣賽道上，掀起了一波又一波造富浪潮。

在政策的大力支持，以及新能源車企們的努力下，新能源汽車在全球市場的滲透率不斷提升，中國作爲全球最大的乘用車市場，也有這種趨勢。

2021年，中國新能源汽車銷量突破330萬輛，純電動汽車佔中國乘用車市場的滲透率提升至13.1%，預計到2026年將大幅上升至40.6%。這對於生產純電動汽車的零跑汽車等車企來說是大利好，隨着新能源汽車在大衆消費群體中越來越受歡迎，車企們的生意也將愈發火爆。

2022年9月16日，財政部、稅務總局、工信部三部委聯合公告延續新能源汽車免徵車輛購置稅政策，對購置日期在2023 年1 月1 日至2023 年12 月31 日期間內的新能源汽車，免徵車輛購置稅。免徵購置稅政策落地，爲新能源汽車消費帶來可觀紅利，作爲擁有全域自主研發能力，交付量快速增長的造車新勢力，零跑汽車的發展潛力空間廣闊。赴港上市後，有望增厚公司資金實力，支撐後續新車型的研發和產能擴充，實現更好的發展。

零跑汽車此次全球發行在重大波動的市場情況下成功完成，即便短期股價會有波動，投資者長期回報仍然可期。公司正處於高速成長期，內生增長動力強勁，在報酬遞增的正反饋機制驅動下，盈利前景將持續向好，未來量價齊升自然水到渠成。堅定看好公司長期價值，做時間的朋友，相信終將會有豐厚的收益。

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