我們假期，但是海外資本市場並不平靜……

瑞士信貸的破產傳聞？

周末，澳洲廣播公司(ABC)旗下商業記者David Taylor根據可靠消息報道稱，一間大型投資銀行瀕臨破產。部分海外自媒體猜測，其中一個可能是瑞士信貸。周一开盤，瑞士信貸大跌超過10%。市場擔心瑞士信貸可能是下一個“雷曼兄弟”。瑞信五年期信用違約掉期指數（CDS）價格目前約爲293個基點，高於今年初約55個基點的水平，處於歷史最高水平。

多重因素導致港股金融股大跌

郵儲銀行大跌超過11% ，海通證券，新華保險大幅度走弱，金融股的持續走弱受瑞士信貸“破產”傳聞的可能性較大。

郵儲銀行暴跌的發酵：

（1）李嘉誠減持郵儲銀行

（2）瑞士信貸或者其他大型投行的擔憂

（3）國內地產政策

（4）郵儲代理費下調

地產政策的逐漸發力，依舊有加力的空間：

全球金融市場的不確定性，經濟下滑的壓力，國內穩地產的需求在進一步的提升。地產股今天成爲支撐港股最大的力量。

港股正在受到三重的打擊：

目前恆生指數已經跌到11年的新低，一大批的公司股價估值只有2-3PE，0.2-0.3PB 就連騰訊控股都已經下跌都達到了65%，回購百億依然沒有抵擋下跌趨勢。中概互聯網，地產這兩個恆生的最大權重板塊，在過去的2年接連的殺跌，成爲最大的殺跌動力。

其一，互聯網以及地產的政策的變化成爲其股價下跌的最核心的邏輯，基本面的變化逐漸的反映到業績當中，不斷悲觀的預期持續的發酵；

其二，港幣採取的是盯着美元的匯率模式，而香港又是全球金融中心之一，其流動性大幅度受全球流動性的影響。去年开始，全球的各大央行逐漸的來說回收流動性，從而推升利率不斷的走高。由於，香港的地產以及金融市場是其支柱產業，這些都是對利率高度敏感的行業，利率大幅度走高，直接壓制恆生指數的表現；

其三，全球地緣政治的不穩定，尤其是最近幾年中美關系的變化，以及中概股從香港退市的預期，壓制估值的擴張。

目前看到的是，地產以及互聯網的政策已經开始有所改變，上市公司也开始積極的回購。但是由於美聯儲的加息仍舊沒有結束，全球流動性的拐點並沒有出現，這就意味着估值的壓力依舊存在，較高的利率也會影響當地公司的盈利，這在一定程度上也的確會拖累A股的表現。但是考慮到恆生的估值水平已經壓制到極低的水平，美聯儲的加息已經到了後半段，往下的空間也比較有限，拍腦袋比如說16000也算比較極端的水平了。

如果從配置的角度看，目前依舊是偏左側的，如果採取分階段的策略或許是不錯的，但是如果直接的梭哈ALL IN 我覺得再等等可能會更好，畢竟我們還不知道歐洲會鬧出什么事情來。

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