美聯儲加息，中國不會跟進，也不需要跟進

北京時間1月27日凌晨3時，美聯儲公开市場委員會宣布將聯邦基金利率目標區間維持在0-0.25%不變，符合市場預期。毫無疑問，這也是美聯儲一貫的鷹派作風。從特朗普時代到現在，以鮑威爾爲首的美聯儲，一直以鷹派的姿態出現在世人的面前。

不過，面對美國高達7%的通貨膨脹率，美聯儲又表示，由於通貨膨脹率遠高於2%，勞動力市場強勁，預計很快將適當提高聯邦基金利率的目標範圍。委員會決定繼續降低每月購买淨資產的速度，並於3月初停止購买。

此前，鮑威爾對是否加息的表述，與現在還是有所不同的。鮑威爾認爲，加息是考慮到經濟的強勁勢頭和價格的上漲速度。而此次用的是勞動力市場強勁。雖然按照美國的經濟格局，勞動力市場與經濟增長存在較大的關聯性，但又不是完全相同。因此，表述的不同，可能也預示着美國經濟增長勢頭並沒有鮑威爾此前所說的那么強勁。

事實也是，在最新一期的《世界經濟展望》報告中，IMF（國際貨幣基金組織）就將2022年美國經濟增長預測，從此前的5.2%下調至4%，下調幅度達到了1.2個百分點，甚至比全球經濟增長預測還低0.4個百分點，此前的預測是高於全球經濟增長0.3個百分點。顯然，這是對美國經濟前景不看好的表現。

也許正是外界對美國經濟增長預期的不樂觀，也使美聯儲自己對美國經濟增長前景產生了懷疑，而只能用勞動力市場強勁來替代經濟增長勢頭強勁。去年12月美聯儲官員暗示的將在2022年加息3次，每次25個基點，應當會在美國勞工部發布的2021年消費者價格（CPI）指數中得到進一步提振，因爲，7%的通貨膨脹，對美國來說，傷害實在太大，美聯儲可能被迫在3月出台加息政策。

雖然此次會議沒有最終確定3月是否加息，但是，3月初停止購买淨資產的說法，預示着在下次會議上可能會拋出加息政策。並以此爲信號，正式對外宣布，美聯儲正式步入政策緊縮通道。

只是，目前的經濟表現，特別是對未來美國經濟的預期，加息確實會讓美聯儲很尷尬。加息，只能是針對高通脹的一種手段，而非經濟增長速度達到一定熱度的表現。那么，加息的作用與效率，也就很難達到最佳狀態。甚至會出現顧此失彼、挖肉被瘡的現象。很有可能的結果是，通貨膨脹沒有得到有效遏制，經濟增長則在緊縮政策下出現更大問題。

這種格局，實際從美國出台量化寬松政策起，就已經埋下了禍根。所不同的是，此前的量化寬松政策，就當時美國的承受能力，以及轉嫁危機的空間來看，還是能夠消化的。只是，後來的連續寬松、特別是無上限貨幣發行，讓美國徹底喪失了消化通貨膨脹的能力，全球經濟則在疫情的衝擊和影響下也沒有多少可以讓美國轉嫁危機的空間。如此一來，更多的就需要美國自己去消化。顯然，這會讓美國很喫力。很難預料，7%是不是美國通貨膨脹的最高點，誰也無法保證，不會出現兩位數現象。果真如此，通貨膨脹就真的成爲美國經濟社會發展的“最大敵人”了。按照拜登的能力，是沒有辦法解決這個問題的。

面對美國出台加息政策，其他國家、尤其是中國如何應對，值得分析。從歐洲國家來看，可能會跟進，也出台相應的貨幣緊縮政策，以防止國際資金的過度轉移。對新興經濟體國家而言，也應當是跟進或跟隨。以避免可能出現的市場大起大落。只是，應對效果不會太好，市場波動難以避免，並有可能爲美國的通貨膨脹买單。

唯有中國，可以比較淡定，不會加入到加息潮中。相反，會依據本國經濟發展實際，繼續實施積極的財政政策和穩健的傾向政策，甚至不排除利用公开市場操作方式，穩定市場情緒，確保實體經濟不因全球貨幣政策緊縮而出現資金緊張狀況。穩增長，仍然是2022年中國經濟的主旋律。自然，貨幣政策應當爲穩增長服務，而不是看美國的貨幣政策如何調整。面對美國對中美經濟關系的破壞，中美在經濟政策方面的契合度也會降低。

美國的貨幣政策，中國需要關注，但不會跟隨美國的政策轉，不會因爲美聯儲加息，中國也加息。中國只要經濟增長穩定、就業穩定，就不怕外部通貨膨脹壓力，就能依靠國內大循環，穩住市場陣腳，實現市場平穩，保持價格相對穩定。即便價格出現一些波動，最高也不會超過5%，總體應當維持在3—4%之間。相反，經濟增長速度則會保持在6%左右。

中國最關鍵的，就是如何拉動國內市場需求，激活居民的消費能力。而從目前中國採取的一系列政策措施來看，消費一定會在2022年成爲拉動經濟最重要的手段之一。穩房價、穩物價、穩需求，則會成爲拉動消費的重要手段。特別是疫情防控，會更加重視，更加注重科學防控、精准防控、有序防控，以確保不對經濟帶來新的影響爲落腳點。特別是不要再對服務業、旅遊業、航空業、交通業、文化業等產生不利影響。

在此基礎上，會用增加居民收入來應對可能出現的價格上漲。爲什么不叫通貨膨脹，是因爲中國的貨幣發行，沒有像美國那樣全部轉化成市場流動性，中國在基本建設投資方面的強力度，一定程度上緩解了貨幣投放對通貨膨脹的作用，而是通過拉長產出時間，消化了通貨膨脹因素，使價格相對穩定，這也是把握好眼前利益與未來利益、短期利益與長遠利益、局部利益與整體利益關系的體現。因此，中國完全沒有必要跟進加息，也沒有必要被動加息，中國需要的是保持政策的穩定與穩健。

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