2022年下半年，全球疫情持續，極端氣候事件頻發，東西方之間圍繞半導體和芯片的博弈日益加劇，新能源、半導體等相關行業再次成爲市場焦點。9月中，受到拜登政府計劃擴大對美企向中國出口芯片的限制影響，港A股半導體板塊再次逆市起舞。其中，宏光半導體（6908.HK）一度跟漲逾7%。

身處風口之中，宏光半導體值得特別留意，皆因其近期的一連串動作，包括引入國家千億級新能源龍頭協鑫集團的創辦人朱共山入股，公布與協鑫集團訂立一系列战略合作規劃，同時擬向一家國有全資投資基金發行本金總額最多3.14億港元的3年期6釐息票利率可換股債券，引起了市場的廣泛關注。

8月初，宏光半導體公告與協鑫科技創辦人朱共山訂立投資協議，發行6000萬股新股，認購價3港元，總認購價1.8億港元；及發行6000萬份認股權證，行使價3.68港元。相關投資協議對宏光的業務、財務及法律等之盡職調查已於9月底完成且朱氏信納其結果。雙方於上周已正式籤訂認購協議，而兩項認購事項完成後，朱氏將持有公司股本17.32%。宏光擬將籌得的最高所得款項約4億港元用於發展集團之GaN業務，朱氏成爲宏光半導體之主要战略股東。

認購期間，公司亦再度與朱共山之家族信托協鑫集團訂立战略合作框架協議，擬於GaN功率芯片在新能源領域的應用开展密切合作。

協鑫集團創始人兼CEO朱共山先生在光伏行業聲名遠播，享有“中國新能源之王”和“世界硅王”之美譽。作爲全球最大的多晶硅和硅片生產商的掌舵人，朱共山曾數次審時度勢、做出正確的決策。那么當下而言，朱共山爲何看重宏光半導體，選擇大舉投資入股以及訂立战略合作？或者說，宏光半導體自身具備了哪些稟賦，從而獲得朱共山的青睞？

這要從半導體行業當前所處的現狀和發展趨勢說起。

第三代半導體方興未艾

技術迭代

當前，全球正處於新一輪科技和產業革命的關鍵時期，所謂一石激起千層浪，第三代半導體產業的發展正進行得如火如荼，產值高且所需投放資金較少其龐大潛力早已被行內洞悉，在不同領域等均有着巨大應用前景，故此於近年來早已成爲產業新的發展重心。其中，以氮化鎵（GaN）和碳化硅（SiC）爲代表的第三代半導體已成爲產業轉型升級驅動因素。GaN材料制備的功率器件擁有更高的功率輸出密度和更高的能量轉換效率，可以使系統小型化、輕量化，有效降低電子裝置的體積和重量。

舉例來講，目前傳統電動汽車和混合動力汽車功率控制器普遍採用硅基IGBT（絕緣柵雙極晶體管），而硅基IGBT的逆變效率相比GaN材料逆變器低70%以上。根據測算，如果將目前使用IGBT的電動汽車功率控制環節替換爲GaN材料逆變器，其續航能力可提升至少5%。

幾乎相同尺寸的電源控制系統，採用GaN材料的功率（3000W）爲硅基材料功率（550W）的5倍以上。

如今，已有多家企業嘗試讓GaN“上車”。在 PCIM Europe 2020 上，GaN Systems 首席執行官 Jim Witham 介紹了一款 All-GaN（全氮化鎵）汽車，採用可再生能源的太陽能蓄電池，證明了 GaN 在汽車功率轉換方面的可行性，同時也證明了GaN適合所有需要更高電壓、頻率、溫度和效率的應用。值得留意的是，GaN Systems 爲GaN技術之領導者，主要從事开發多種GaN相關產品，其更期望加快GaN技術於汽車、工業及企業等市場之創新及應用速度，與宏光目前的發展理念不謀而合，因此宏光已於去年底投資約175萬美元於GaN Systems，相信雙方在技術協同和制造GaN半導體器件方面有進一步的合作布局。

美國主導的全球半導體供應鏈重構

國產替代及雙碳國策的落實

面對西方的技術圍堵，培養和支持重點企業在關鍵技術領域進行攻關與突破，是當前重要的國策。半導體國產替代已成爲大勢所趨。2022年，全國有超過7個第三代半導體項目落地長春，天津等地。以碳化硅、GaN爲代表的第三代半導體成爲資本市場聚焦的新賽道。同時隨着綠色低碳战略的不斷推進，提升能源利用效率和能源轉換效率已經成爲各行各業的共識。新能源汽車、充電樁、光伏和風電等四個領域中應用功率半導體市場的空間巨大。

作爲第三代半導體市場的兩大核心驅動力，5G高頻應用和新能源電動車等高壓、大電流及高能源轉換效率的需求都呈現爆發式增長，身處供應鏈上遊，相信GaN將迎來屬於自己的一席之地。而致力於成爲第三代半導體GaN領域龍頭供應商的宏光，不斷契合國家政策，具備廣闊的發展前景。

GaN領域的業務布局鋪排

宏光半導體的前身爲“宏光照明”，憑借在LED制造方面的專業知識及研發能力，逐步打造第二增長曲线，實現第三代半導體GaN的業務轉型，拓展相關產品的研發、設計、制造及銷售，包括GaN組件、快速電池充電產品及其他類型的半導體相關產品。打造集研發、制造、封測及銷售爲一體的全產業鏈半導體整合設備生產模式（IDM）企業。目前，第三代半導體產業鏈依序爲基板、磊晶、設計、制造、封裝。不論在材料、IC 設計及制造技術上，仍由國際 IDM 廠主導，代工生存空間小。宏光在公告中披露的IDM战略定位，有望重塑市場格局，實現國有替代的突破。2022中期報顯示，集團轉型後，加大了對半導體相關產品的研發力度，研發成本同期增加約人民幣1,390萬元。

爲了實現上述全產業鏈的定位，除了加大自有研發的力度，宏光亦從2021年开始，頻頻收購多家龍頭企業，並積極與多間訂立战略及框架合作協議，加快GaN的密集研發與技術應用；相關項目包括成功收購GSR GO集團，整合電動自行車電池系統及相關快速充電解決方案的市場潛力；投資GaN Systems，涉足高電流GaN功率半導體相關的民用產品領域；同時認購了以色列公司VisIC約20.1%的經擴大已發行股本。據悉，VisIC從事GaN相關產品的設計，專注高電壓新能源汽車領域。疫情反復導致全行業去庫存周期，對創新需求不斷增加。價格周期將迎來上行趨勢。集團選擇在此刻加速新技術的投入，博取了天時。

此外，今年上半年公司積極打通國內芯片銷售渠道，分別與GUH Holdings Berhad（3247.KL）籤訂諒解備忘錄，將公司快充電池及GaN器件產品的銷售擴展至馬來西亞及東南亞；及與硬蛋創新(集團)（前稱“科通芯城”；400.HK）籤訂战略合作協議，實行國內外雙軌並行。宏光亦積極推動與香港法定機構合作，共同研究及推進香港於智慧城市方面的發展。例如升級香港的電動車及充電設施，及利用雲數據及安全監測等智能管理。不久前，公司又與中國泰坦能源（2188.HK）達成战略合作，共同合作研發採用本集團所提供的第三代半導體技術的新一代快速充電樁，並在香港开展快速充電樁服務並共同推出快速充電系統解決方案。據悉，集團亦不斷推進徐州廠房建設，2022年上半年已申請了五個發明專利，一個實用新型以及外觀專利，不斷夯實技術基礎。

宏光管理層也深切明白到，人才是企業發展的第一生產力。集團在不斷整合供應鏈，優化鞏固研發能力的同時，亦持續吸納多位半導體行業的領軍人物及管理專家加入，爲其第三代半導體業務的發展提供寶貴意見。2022年上半年，宏光聘請多位半導體領域專家管理徐州工廠及科研項目，爲其半導體產品營運提供雄厚的技術支持。其中包括GaN半導體業務核心專家陳振博士。擔任徐州工廠的總經理的他，深耕GaN基光電工程設備領域超過20年，掌握GaN電子器件及全波段固態發光器件的核心技術，他曾與諾貝爾獎得主中村修二教授、美國工程院院士Umesh Mishra教授一起工作，研發的GaN高電子遷移率晶體管性能更連續兩次打破當時世界紀錄。徐州工廠的研發副總經理Thomas Hu博士在國際領先的GaN器件設計和工藝制造公司有20余年工作經驗。他擁有GaN器件設計的先進技術外，亦具有半導體流程控制、營運晶圓及管理的經驗，亦曾擔當多個GaN HEMT器件研發項目的主要研究人員、多個GaN HEMT器件設計和工藝制造相關的美國專利及商標局授權專利的發明人員。而廠長呂瑞霖先生亦具備超過30年半導體行業和晶圓代工廠技術和管理經驗，曾擔任中芯、華虹的半導體工廠經理，也有建設新廠的經驗。

同時，集團亦成立了“全球战略咨詢委員會”，由具備豐富GaN半導體行業以及策略投資及發展經驗的成員組成，爲集團提供有效策略及战術建議，從而加強集團的業務營運。

與協鑫深度合作構成战略協同

宏光半導體與協鑫科技开展战略合作，將爲集團帶來許多重要的協同效應。

首先，宏光在江蘇徐州开展業務，目前已於徐州經濟技術开發區設立面積逾7,000平方米的半導體生產廠房，加強材料和器件的設計制作。且通過全資附屬公司“徐州金沙江半導體”與GaN Systems於互聯網數據中心電力基礎設施進行首次公开GaN之行業實地試驗。協鑫集團的業務在徐州也有重要的布局，例如去年10月投建的“全球最大的單體顆粒硅項目”，即落戶江蘇徐州，而該項目的3萬噸產能於今年上半年投產。疊加此前已投產的3萬噸顆粒硅產能，目前協鑫集團徐州產能高達6萬噸。考慮到GaN三代半導體在光伏領域的重要性，可見協鑫與宏光在徐州的業務將產生重要的協同。

其次，協鑫集團是世界光伏行業千億級別領軍企業。獲得協鑫集團朱共山這樣的著名企業家加持，對於宏光提升行業知名度與影響力，具有重要的意義。作爲徐州經濟开發區發展顧問，朱共山先生旗下的協鑫集團每一次重大战略布局均離不开徐州，570億固定資產投資，勾勒出一個能源巨頭於徐州的宏偉版圖。作爲全球唯一光伏全產業鏈的徐州基地 ，協鑫集團旗下之企業爲全球光伏市場提供優質高效的硅料和硅片等原材料，市場份額佔近30%，其穩定生產運營，對全球光伏產業鏈供應鏈可謂舉足輕重。

從縱向整合產業的上下遊角度來講，目前能源革命正在進行，光風等清潔能源，以及充電儲能、甚至電池資產管理（電池租賃、換電）無线快速充電、大數據（數據中心）、光伏發電、射頻通信等行業都處在高度景氣之中。隨着科技革命的深度演化，第三代半導體GaN將起到核心作用，並成爲連接光伏與大能源系統的橋梁。協鑫集團的產業資源有望爲宏光半導體帶來巨大的應用商機，使集團有望進一步加快GaN在新能源領域的技術研發和應用步伐。協鑫集團基於其在新能源產業之領先地位及全面布局，將協助宏光半導體及雙方的合營公司進入新能源產業供應鏈市場。

此次股份認購及認股權證認購事項亦可爲集團的GaN業務發展籌集額外資金，從而提升集團之研發能力，向着成爲以半導體設計與制造爲核心，集研發、制造、封測及銷售爲一體的全產業鏈半導體整合設備生產模式企業之目標邁進。

獲重量級投資人和國有資金站台 前景可期

在半導體領域謀發展，錢和時間的沉澱缺一不可。想成事，沒有彎道超車，只有腳踏實地。宏光半導體22年的中報中所披露的過千萬真金白銀的研發投入和禁售承諾，明確釋放了管理層的誠意。

桃李不言，下自成蹊。今年7月，宏光股東之一的趙國雄以每股均價3.70港元增持150萬股（持股比例由4.88%升至5.15%）。作爲身經百战，眼光老辣的長江執董，趙博士曾經提及對香港錯過了科技與互聯網產業發展感到惋惜。這一次，趙博士大手筆，反復落注這間處在轉型之中的第三代半導體先鋒企業。宏光作爲爲數不多的全產業鏈半導體整合設備生產模式（IDM）的潛在投資標的，在港股市場具有一定的稀缺性。機構方面，9月26日有國有全資投資基金有意以每股換股價不多於４元認購宏光半導體本金總額最多3.14億港元的三年期６％息票利率可換股債券。

資金從四面八方湧來，宏光的前景十分可期。同時翻查港交所披露易，不難看出過往三個月不斷有內地資金經富途，中銀，招商掃貨，也從另一個側面反映出市場和投資圈對宏光的偏愛絕非空談。

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