美又逢“股債雙殺”，我們爲何總在“見證歷史”？

1年前

美又逢“股債雙殺”，我們爲何總在“見證歷史”？

在假期結束、A股开盤前，外圍市場卻有一些“不太好”的消息。

美東時間10月7日(周五)，美國再次遭遇“黑色星期五”，上演“股債雙殺”戲碼。股市方面，道指跌2.11%，標普500指數跌2.8%，納指跌3.8%。標普500各大板塊當周首次全线崩潰，IT板塊跌逾4.1%領跌，主要科技股如AMD（AMD.US）、英特爾(INTC.US)、英偉達(NVDA.US)、台積電(TSM.US）領跌。債市方面，2年期美債收益率日內一度升近9個基點，逼近十五年高位。美國10年期國債收益率日內進一步上升，已連續10周上漲，爲近五十年來最長的連續上漲紀錄。

而這些突然“異常”的市場反應，源於公布的超預期非農數據報告，加劇了市場對美聯儲加息的預期。

這份超市場預期的非農數據有多好呢？美國勞工部報告顯示，美國9月非農就業增加26.3萬個工作崗位，9月失業率從3.7%降至3.5%，維持近半個世紀來的低位。

9月非農數據公布後，有着新“美聯儲通訊社”之稱的著名記者Nick Timiraos很快發文，標題爲“美聯儲正在通往另一次大幅加息的路上”。

事情就是這樣，按理論來說，強勁的就業率有利於經濟增長，宏觀環境穩定，但恰逢美聯儲开啓了加息周期，2022年美聯儲已經加息了五次，累計加息300個基點，創下20世紀80年代以來最陡峭的加息幅度。

在加息周期开啓下，這份超預期的非農報告反而讓市場解讀爲負面消息，因爲若美聯儲繼續加息，理論上將對如今流動性強、“泡沫大”的科技股、新興行業造成利空反應。所以市場已提前反映了美聯儲可能在11月繼續加息的負面預期。

芝商所美聯儲觀察工具顯示，美聯儲11月加息50個基點至3.50%-3.75%區間的概率爲20.4%，加息75個基點的概率爲79.6%。

鑑於以上數據，目前市場已“基本”達成共識：11月大概率加息，而且是繼續加息75基點。

美聯儲开啓加息周期後，各國央行又是如何做的呢？

以9月21日美聯儲最近的一次加息爲例，當日美聯儲宣布年內第三次加息75基點，9月22日，瑞士央行超預期加息75個基點，結束了持續8年的負利率政策。同日，英國央行和挪威央行也宣布加息50個基點。歐洲央行行長拉加德於9月26日表示，歐洲央行將繼續加息以應對通脹水平持續攀升。

全球“加息潮”开啓，爲何主要央行都選擇“跟隨”而不是“抵抗”？因爲目前全球貨幣仍以美元爲主，根據IMF、世界銀行等公布的數據顯示，美元在全球外匯儲備中的佔比大概在六成，雖然這幾年佔比呈下降趨勢，但不可否認的是，美元在全球貨幣體系中仍然是最主要的。

經濟環境的改變疊加這兩年的疫情，各國目前不僅要盯着國內，也要看美聯儲的“臉色”，除了央行“靈活調節”貨幣、匯率，也有其他手段。

說一個有意思的現象是，全球外匯儲備普遍在下降中。據統計，全球外匯儲備今年縮水約1萬億美元，降幅7.8%，是2003年开始相關統計以來的最大降幅。

以離我們“更近”的中、日、韓爲例。

10月7日，根據外管局公布最新外匯儲備規模數據。截至2022年9月末，我國外匯儲備規模爲30290億美元，較8月末下降259億美元(約合人民幣1843億元)，降幅爲0.85%。

日本財務省7日公布的數據顯示，截至9月末，日本外匯儲備較前一個月減少了超540億美元(約合人民幣3800億元)，連續2個月下降，創有記錄以來單月減少量的最大值。

另外，韓國央行最新數據顯示，由於動用外匯儲備支撐韓元匯率，韓國的外匯儲備在9月份出現了近14年來的最大降幅。

爲什么外匯儲備在下降？

各國外匯儲備下降可能有兩個主要原因：一是，隨着美元兌其他全球主要儲備貨幣（如歐元和日元）的匯率升至20年高點，這些貨幣折算成美元的價值也隨之下降，因此各國以美元計的外匯儲備隨之縮水；二是，外匯儲備的減少也反映了各國外匯市場的壓力，迫使越來越多的央行動用儲備資金來抵御本幣貶值，同時阻止國際資金流出本國市場。比如日本財務省解釋了9月外匯儲備環比創紀錄下降的原因，“外匯幹預是外匯儲備下降的一個因素”。

換種說法就是：1、各國以美元計價的外匯儲備規模隨着匯率變動出現了“账面”上的減少，而在美元近期快速升值的情況下，各國外匯儲備的“账面”減少幅度在短時間顯得很大；2、各國主動釋放外匯儲備，幹預美元回流，穩定國內環境。

俗話說，“大炮一響，黃金萬兩”。在看不見硝煙的金融市場，也是如此。這幾年隨着美聯儲宣布退出QE开始縮表、加息，我們在股市和債市已經多次“見證歷史”。而一個可預見的未來是，在美聯儲加息周期結束之前，我們可能還要繼續“見證歷史”。

不過，有巴菲特老爺子和我們一起見證歷史，我們好像也不太虧啊。