斑馬消費 陳曉京
有新交所上市企業佳發集團控股,還有明治乳業、新乳業及元氣森林的助攻,澳亞集團日前再次向港股發起衝刺。
這家奶牛牧場企業14年前與蒙牛和平分手,通過自建牧場,已躋身中國前五大奶牛牧場運營商行列。
奇怪的是,在多年發展過程中,這家企業既沒有被乳業雙雄盯上,也沒有主動抱巨頭的大腿。如若順利上市,資本市場上的奶牛牧場企業將增至5家。
二次遞表
澳亞集團繼今年3月遞表失效後,日前再次向聯交所遞交招股書,一定程度上反映出這家中小牧場企業對規模的飢渴。
2008年,澳亞集團與蒙牛分道揚鑣後自建牧場,截至今年上半年,公司已在內蒙古、山東兩地擁有10座牧場,存欄奶牛11.14萬頭。
公司已躋身國內前五大牧場序列,存欄奶牛規模僅次於現代牧業38.27萬頭、優然牧業44.73萬頭,以及中國聖牧13萬頭(數據均截至2022年6月)。
澳亞的確是養奶牛的一把好手,奶牛年產奶量雄踞行業首位。據弗若斯特沙利文報告,2021年,公司每頭成母牛平均產奶量達12.7噸/年,遠超8.7噸/年的行業平均水平,以及中國前五大牧場運營商11.5噸/年的平均水平。
招股書披露,2019年-2022年上半年,公司原料奶產量分別爲56.54萬噸、58.28萬噸、63.88萬噸及35.92萬噸,實現銷售收入分別爲3.16億美元、3.50億美元、4.38億美元及2.42億美元,分別佔公司總收入的89.8%、86.6%、83.9%和87.1%。
公司原料奶業務2019年至2021年毛利率均保持在30%以上,唯在今年上半年降至27.2%,較上年同期下降7.5個百分點。
公司解釋稱,今年上半年每噸所售原料奶平均飼料成本上漲3.7%,但原料奶平均售價下降1.8%,還有來自收購醇源牧場利用率較低等綜合影響。
這導致公司整體毛利率在今年上半年降至24.5%,較上年同期下降8.9個百分點。2019年-2021年,毛利率分別爲爲34.6%、37.1%和33.7%。
梳理發現,飼料成本上漲,對公司盈利能力影響最大。2019年-2022年上半年,公司原料奶業務飼養成本佔原料奶銷售收入的49.4%、48.5%、51.0%及57.4%。
受飼料價格上漲因素影響盈利水平並不是澳亞一家,與公司業務相似的現代牧業、優然牧業,也未能幸免。
公司另一業務肉牛養殖也受飼料成本上漲影響,加之今年上半年肉牛平均售價下降10.3%等,導致今年上半年該業務毛利率較上年同期驟降33.6個百分點至4.1%。截至今年6月,公司擁有2.82萬頭肉牛,系中國第11大肉牛養殖企業,擁有市場份額0.03%。
4家乳企提前下注
最近幾年來,下遊乳企對上遊牧場的爭搶從未停止,澳亞集團這樣一個中型牧場企業,對他們仍有不小的誘惑。
在澳亞集團日前披露的招股書裏,明治乳業、新乳業、樸誠乳業以及北海牧場,同時在股東名單裏亮相。
事實上,這四家下遊乳企最早在2020年就已經動手。
2020年,明治乳業收購澳亞集團25%股權,對價2.544億美元;
2021年9月,新乳業高調宣布,全資子公司GGG Holdings Limited 以5840萬美元對價獲得澳亞集團在5%股權。在新乳業入股前後,元氣森林旗下酸奶品牌北海牧場、簡愛酸奶母公司樸誠乳業先後战略投資澳亞集團,分別持有股權5%、2.5%。
4家乳企提前圈住同一家牧場標的並不多見,個中邏輯不外乎對原料奶資源的鎖定。
新乳業就曾在公告中明確,公司和澳亞集團子公司籤署自2022年起爲期5年並可滾動續期的奶源供應合同。
新乳業以低溫奶業務爲主,雖然自有牧場有13座、存欄奶牛45969頭,原料奶仍供應不足。3年前,新乳業就入股現代牧業,此前收購的夏進乳業也同時在爲公司供應原料奶。
日本知名乳企明治乳業是澳亞集團第二大股東,一直將中國區域作爲海外業務發展重心,且在中國的乳制品業務增長穩定,更需要原料奶的充足供給。
樸誠乳業在2014年設立,主要品牌簡愛在酸奶產品4年半時間銷售額超過20億元,借助酸奶業務優勢,已將業務延伸到競爭激烈的鮮奶賽道上。
奶源爭奪正酣
對上遊牧場的爭奪,其實本質上還是原料奶的供給關系矛盾。
據公开數據,國內原料奶供應量從2016年30.6百萬噸增至2021年36.8百萬噸,年復合增長率3.8%;同期,國內乳制品消費所需的原料奶從43.4百萬噸增至59.2百萬噸,年復合增長率6.4%。預計這一缺口至2026年將達到約30.1百萬噸,高端原料奶缺口將達到約13.8百萬噸。
根據弗若斯特沙利文數據統計,2021年,中國前三大原料奶企業每日供應原料奶合計剛過萬噸規模,僅伊利、蒙牛兩大乳企每天的需求就分別超過萬噸。公开數據顯示,國內大型牧場企業原料奶產量不及市場需求的一半。
國內奶牛養殖行業2014年進入低谷,退奶、退牛事件頻發之後,中小牧場產能規模恢復有限,多年過去,原料奶供應緊張局面沒有得到改善。
另一方面,中國原料奶月度價格呈上升趨勢,從2020年5月的3565元/噸增至2021年12月的4306元/噸,今年6月仍高達4130元/噸。
價格波動之下,澳亞集團2019年-2021年原料奶平均售價分別爲4076元/噸、4371元/噸和4789元/噸,今年6月平均售價爲4664元/噸。
所以,搶佔上遊奶源,穩定供給量和價格,下遊乳企從來沒有停止過。截至目前,大型牧場企業已經被下遊乳企瓜分殆盡:蒙牛拿下了中國聖牧和現代牧業;伊利拿下了賽科星和中地乳業;中國飛鶴拿下了原生態牧業;輝山乳業已被越秀集團接盤;君樂寶收購西安銀橋乳業、入股來思爾乳業等。
當下,無論是中小乳企、還是中小牧場企業均陷入了某種焦慮之中,澳亞集團同樣也邁進這場奶源擴張之战中。
2021年6月,公司以1.235億美元從新西蘭乳企恆天然手裏,收購了其在山東德州的兩個奶牛牧場,預計在2023年底完成商業化生產,計劃容納奶牛數量合計2.95萬頭,預期年產奶量爲18萬噸。
據公司披露,目前正與一家全國性嬰幼兒配方配方企業商談,公司擬於2023年-2025年期間,在內蒙古建設兩個奶牛牧場。
- 伊利股份(600887)
- 蒙牛乳業(02319)
- 天潤乳業(600419)
- 光明乳業(600597)
- 陽光乳業(001318)
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標題:澳亞集團的奶牛“真牛”,每年產奶12.7噸
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