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特斯拉近況：

過去2個月，特斯拉需求下降，特斯拉中國沒有明顯動作，只是送保險免費，免息，不如降價、上新款刺激來的明顯。結論是，訂單下降。

此次電話會主題是穩預期。宏觀環境變化是預期中，特斯拉在歐洲，俄烏战爭繼續肯定有問題。中國持續有不確定性，M3 MY在2022年競爭力下降，需要改款。動態清零持續至今，給特斯拉改款有約束，原計劃明年3月改款，現在推遲到9月，到來不利影響。

整體來說，特斯拉的牌很多，無論中國還是其他地區。毛利率很高，可以降價。明年M3 MY一系列中期改款，之前也是，2016年大迭代，Auto pilot 2.0，明年系統、硬件、電驅動，在做很多產品規劃，規劃明年3月改到9月，主要是疫情中斷。在此之前就是降價。特斯拉之前的銷量指引都是50%年化增長，其實很好的年景下是100%增長，內部來說。現在就內外一致50%增長。

FSD不是車上睡覺、方向盤拿掉才有意義的東西。FSD只需要有人選裝，就能賺錢，在高速、城市开放道路用上輔助駕駛，解放壓力，偶爾介入，這個階段完全OK。ROBOTAXI平台，之前說的2024年上，23年中SOP，今年底首台車。項目團隊主要努力方向，是阿波羅的那種小車。ROBOTAXI是運營車輛，和TO C不同，整體按照商用車，160萬公裏裏程數來跑，電驅動總成都要改，現在M3入門款都是高性能的電機。ROBOTAXI是商用車，沒必要高性能，這和特斯拉的這么多年努力方向不同的。 今年Q1特斯拉電話會說沒有一個ROBOTAXI能帶來好的體驗，毛利率會很高，總成本很低。

23年大環境延續22年，潛在原材料、芯片問題，增加一個問題，全球需求不會像22年這么強勁，22年特斯拉比亞迪的訂單很好。財報會有人問23年是否降價，特斯拉沒直接回應，也在做，23年肯定要激勵。

Q&A

Q：上海三期工廠擴產情況？FSD情況？

A：上海工廠擴產完畢目前110萬產能，柏林工廠短期無法自主，一段時間有出口。上海長期設計滿產本土銷110萬，海外銷量100萬輛，三期沒有布置。短期看，23年給供應商下的指引210萬輛，相比今年就是50%增長，相對保守，德州和柏林不能滿產，上海能滿產110萬台。

我國把輔助駕駛車，蔚小理、自主品牌採集道路行爲，定義是測繪，比較敏感，需要工信部，拿到高精地圖資質公司很多收回去了。中國整體受到營商環境影響，所有汽車公司監管比較緊，馬斯克訴求是每個洲做生意，現在特斯拉和中國問題，是疫情後沒來過中國，有些事情需要他當面過來聊，沒有來中國，無法說明問題。

總結，三期不影響短期，23年無影響。一些問題，特斯拉認爲需要馬斯克來接洽

Q：M3和MY改款大么？

A：1）不是傳統車改年款；

2）各個改款項目周期長短都不確定，改款在大大小小時間段不斷出現。

年款/中期改款都是人爲規劃的，特斯拉是第二種，特斯拉坐墊加長剛改好，後備箱緊急扶手等，包括之前雙層加膠玻璃，都是不斷在改。

特斯拉不會改造型，會微調，以前沒买過特斯拉，沒關注的人不會了解到。北美M S，改款力度來看，其實不大，他們習慣10年不變，總成不變外觀不變，改自動駕駛及交互功能就行。

奔馳E S，寶馬X5 X7前臉有點像，但不會像L8L9那么像，特斯拉迭代和理想比較像，和行業規律不太一樣的事，我認爲比較有競爭力，匹配新勢力2022年來打，內部更新23年9月，有些外形更新23年中就上了。

Q：電動皮卡去化？5萬輛？

A：5萬輛電動半掛，23年來做，24年達產5萬輛。皮卡不一樣邏輯，特斯拉給供應商下指引210萬輛，這是近幾年以來特斯拉最保守一次，當然也符合50%增長目標。M3 MY MS這三個車即可滿足增長目標。半掛/皮卡23年量不大。皮卡本身用8000噸壓鑄機，半掛產线沒有衝壓車間，是不鏽鋼車身，歷史上沒有人這么生產過，是巨坑，有點像M3开始爬坡,4680也一樣，事實是沒有這么順利。公司4680和皮卡沒有M3這么重要，不會影響公司經營，當時全世界在盯着M3。前方有M3 MY賺錢, 4680 皮卡爬坡有運作余地，長爬坡周期對公司經營影響不大。皮卡對汽車行業制造流程革新很大。現在是衝焊塗總四大工藝，沒有衝壓之後，焊裝、塗裝、壓鑄、總裝，集成度高，總裝簡化，核心主要是單產线提升產能，降低生產成本。結論是，23年皮卡不要有太高預期，特斯拉目的是實現高產能、成本效益。

Q：（銀華基金周總）特斯拉22年降價原因，未來價格走勢？發布了降價通知？

A：22年沒有降價，優惠保險8000元，訂單不強，特斯拉漲價1萬，之後1周又漲了1萬，他們內部有價格函數，高於20周的訂單，就會有調價機制，現在特斯拉中國有人爲擾動，讓降價沒太明顯。現在訂單不足，一线銷售很厲害，極致的保Q4的量，今年50%增長銷量。明年導入刀片、後驅版。新訂單不能維持，還是會降價，供需無法平衡，訂單消化速度非常快。

Q：是否國產崛起，需求下降？

A：是的。特斯拉自己M3 MY價格不是這樣，是需求太強，漲價漲上來的。供給不足。22年後，國產品牌求生欲更強，小鵬、阿維塔迫於網上罵聲，馬上降價。反過來一部分訂單向國產轉化。30-40萬級別新能源車，中國是競爭最激烈的市場。特斯拉在北美其實壓力沒那么大。

Q：23年需求是否轉弱？

A：沒今年這么強是肯定的。消費者心智發生變化，用戶往前2年，電車、新能源車，拐點到了，公共樁便利性、省油程度，拐點都到了。

Q：（華夏基金）Q4有無新降價？MY降價幅度？10月保險補7000元不算多？

A：特斯拉降價一直沒包袱，現在變了，銷售更努力，改款、降價傳言多，消費者觀望情緒重。實質上訂單特別不樂觀，Q4剛开始，所有產能布置海外，中國崩掉來收尾，23年1月1日就得改款，實際上23年Q1會導入一些對產品力變化的更新，很大概率1-2個月降價，不會說降價非常厲害。中國區的地位提升，和北美提出建議。現在特斯拉中國介意對老車主影響，目前降價謹慎。

Q：MY 保持30萬以上？

A：可行的是全賣海外，不影響大盤

Q：比亞迪造船、上汽也造船，海外可以解決部分問題，其實盈利上幫助不大？

A：過去Q2Q3是特斯拉高光時刻，不能持續這么久，高毛利是好的經營+高售價結果，降價是一個選項，在中國市場會嘗試各個手段。理想L8把牌都打光，實際上L9車主會說，我想要的不是L9，其實L8更合適我，一下子L8L7L6，本質是新勢力周期短，迭代速度快，老車主要么增配，要么降價，所有車企迭代、競爭力是無解的。其實特斯拉可以考慮增配，但對老車主來說仍有衝擊。理想2次困擾，2020款和2021款理想ONE，理想ONE和L8之間，有人說怎么會把ONE直接停產了，其實後來找補說L8是新理想ONE，而二手車理想ONE已經在大幅降價，無可避免市場23-24年有很多新車出來。

Q：產能方面，中國產能23年110萬輛？

A：110萬是當前最大產能，3班倒。210萬輛是明年全年全球銷量指引。23年110萬輛上海。24年消息還沒有，他們需要投放更多新車，皮卡不適合中國，半掛有規劃歐洲，亞洲沒想過。

Q：經濟型的車國產化節點？

A：不會，優先北美市場，北美市場不帶方向盤。經濟型的車進國內，一方面是帶方向盤，帶方向盤，類似卡羅拉，馬斯克不想做這個事，FSD是很好的。該行業大家距離特斯拉3-4年差距，FSD可以貨幣化，產品化，1.5W美元在美洲，而且選裝率不錯，不是畫餅，很多用戶基於特斯拉光環、輔助駕駛信任來买，之前沒有在城市使用場景創造價值，現在已經到了轉折點，24Q3/Q4轉化，可以在實際的上下班可以FSD輔助駕駛，FSD的安全性很高，最新的佔用網絡，拿攝像頭實現了激光雷達功能。奠定了系統什么時候產生價值.數據問題，各個國家大家都是保守的，北美也是算法本地化。特斯拉在歐洲德國落地數據中心，現在FSD訓練集群，國內也在招FSD工程師。國內的話，選擇FSD不帶方向盤需要2026年，國內也不要方向盤。2024年可以做帶方向盤的版本。

Q：23年210萬輛，110萬輛國內產能，國內銷量？

A：2個做法，一種是拉海外工廠的量，柏林工廠的量，不需要110萬輛。如果德國柏林不能滿產，中國出口，就是110萬輛。不確定性有1）價格問題，何時調價；2）明年持續迭代調整，電機、電池包換新，換新的輔助駕駛系統，新的造型，不是同一時間點來做的。

Q：4680節奏預測，上車到什么時候量產？

A：柏林已經投產4680版本的MY，最新的數據是周產1000個PACK。現在的4680，不比2170，尤其是內華達是松下2170好。2170是硅碳負極，有5-10個硅，4680剛开始爬坡是811+石墨的負極。電話會上說，全消化掉新技術，要2026年。公司一直做2個方案，公司皮卡、半掛都有2170產品，理想的方案都需要高鎳、高能量密度的產品，都要規劃4680，實際上4680遠不及預期。由於FSD做的好，M3 MY做的好，特斯拉沒陷入18年的問題中去。

Q：哪吒、威馬明年看法，同級別降價明顯，融資不順利，行業下行周期他們銷量、財務情況？A：零跑、哪吒和其他公司不同，威馬前期融資快，但掉隊明顯。零跑、哪吒壓力很大，環境兇險，哪吒S、零跑C01沒有達到預期效果，想復制小鵬P7，現在看不一定能做到P7程度，當時P7在當時是一個現象級的產品，現在G9沒那么有效，智能化不好再升級。現在零跑哪吒面臨更危險環境。當時P7對標M3，當時就剩下這兩個，當時何小鵬說的是，大家都做SUV，不如打轎車，P7最高月銷9000台，非常好。哪吒S和C01，沒有顯著競爭力，打不過自主，品牌向上20-30萬車型很多，產品力沒有明顯差異化，漂亮都可以，差異化價值沒有。明年哪吒和零跑都很難，會持續虧損。接下來還有造車新勢力出來，造車門檻高，很少人可以玩。

Q：新勢力通過智能化和傳統車拉开差距是否很難？高端芯片卡了一道的背景下？

A：理想有2套方案，地平线更像是backup，其實卡制程地平线也白搭。盡可能對英偉達影響小，對中國影響大。企業做生意，美國政府想脫鉤。美國只要沒有100%打擊中國，自己受大損失的信心，就有回旋余地，一旦出現，自主體系加快，就是兩套平行系統。不相信同步發展，我們是落後的。AI要求市場統一、數據沒有碎片化，我們要補東西太多。

Q：4680德國電池產銷搬到美國了？

A：是的，由於監管原因搬到美國，特斯拉沒有明確表態，沒官宣就不確認。法國總統馬克龍也在構建一套體系，特斯拉也想說如何在美國建立完整供應鏈。雷軍也說，TOP5 年產1000萬輛，這都是基於全球化來講，三大市場美國歐洲中國，現在來看全球化消失。前一段馬斯克給俄羅斯、台海提建議，希望做生意，價值最大化，對逆全球化深受其害。特斯拉在各個區域合規比較積極，特斯拉中國對偏敏感功能，自我檢查到位，不會試探監管底线，尤其在數據採集方面。本質上商業公司無法左右政治保守化。

Q：和德國環保組織有關嗎？

A：沒太大關系，環保決定在本地化快慢，監管決定能不能做。華爲是軍方/政府背景的公司，在各個地方來看的話。特斯拉的垂直整合不是特別好。會傾向於自己做，更像蘋果。

Q：MY M3國內銷量天花板？

A：月銷無參考性，看年銷量，這兩年純電是逆境，碳酸鋰降價不明顯，M3 MY銷量預估有問題。純電公司是中國PHEV大電池150-200km的混動，帶來較好體驗，相比於小電池滿足法規有更多選擇，影響特斯拉市場份額。原材料價格企穩，當時M3賣過23.5萬人民幣，現在28萬。

Q：特斯拉改款節奏？

A：原計劃3月，中間改6月，現在9月。FSD4.0，改變很多，打燈變道，會看到側面，行車記錄儀，原計劃23年1月1日，現在也延後。FSD3.0硬件方面他們認爲改算法收益更大，可持續更久，那么硬件更新的優先級沒那么高。現在這一代150萬像素攝像頭，改款完也就500萬，國產廠商全都800萬了。電池會在明年9月之前，原計劃今年6月，供應商，應該是刀片的隔膜設計之前有問題，快充沒通過，寧德的M3P之前定明年1季度，現在看有不確定性。電機風險小一些，自己做的，銅等原材料還好。改變供應鏈的話，芯片上有一些風險，確定性強一些。這裏面影響最大是電池，加10度電池影響最大。

Q：4680周產1000量，工廠產能是否不匹配？

A：今年底柏林、德州都會同時導入2170和4680，本質上是車輛工程團隊的事。結構化4680，非結構化2170（非一體化壓鑄），之後內華達可能有結構化2170，內華達在擴產電池，德州4680第二代電池上量調試，4680產能爬起來，特斯拉還是會大大小小迭代，第一階段保生產，把增加生產難度的事情都砍掉，只保留1個SKU，盡可能減少制造難度，然後不斷導入雙電機等新的特徵。現在的公司大電池就是811 NCA大圓柱電池，沒有硅碳等，然後慢慢改，目前沒有很亮眼的東西。

Q：23年德國工廠產能？

A：柏林不好預測，環保組織等幹預。德州工廠會導入卡車，4680匹配有影響。

END

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