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激進加息預期降低，美股這次反彈能走多遠？第一財經原創2022-10-2319:0

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16分鐘前

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激進加息預期降低，美股這次反彈能走多遠？

第一財經

原創

2022-10-23 19:02 來自上海 第一財經官方账號

三大股指上周五暴漲2%，這是美股9月美聯儲決議以來第四次出現日內大幅上漲的行情。與之前類似，引發市場波動的直接導火索依然是美聯儲的政策預期，因通脹擔憂不斷推高的加息前景在11月會議的緘默期前被及時打壓，增長疲軟的風險令美聯儲可能考慮放慢政策收緊的步伐。然而隨着權重科技股即將陸續披露財報，引發波動的風險似乎並未遠去。

美聯儲“踩剎車”？

在美聯儲進入決議會議的緘默期前，外界希望從官員的講話中尋找更多未來的政策线索。由於通脹依然居高不下，上周前半段聯儲的最新表態以強硬爲主，聖路易斯聯儲主席布拉德（James Bullard）表示，希望將政策利率提高到一個水平，能夠對通脹施加有意義的下行壓力。他認爲，如果通脹數據不配合，美聯儲可能會被迫提高利率到5%。鴿派委員、明尼阿波利斯聯儲主席（Neel Kashkari）意外發表鷹派言論，認爲美聯儲可能需要將利率上調至4.75%以上，才能實現抑制通脹的目標。

受此影響美債一路飆升，拋售潮令市場幾乎進入“投降”的狀態。與利率掛鉤的2年期美債收益率一度突破4.6%，基准10年期美債收益率最高觸及4.3%。聯邦基金利率期貨顯示，市場預期美聯儲加息周期頂端或達到5.02%，對衰退的擔憂加劇了風險資產的波動。

牛津經濟研究院高級經濟學家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財經記者採訪時表示，市場認爲經濟衰退的可能性越來越大。作爲重要前瞻指標，2/10年期國債收益率反轉程度已經超過了此前的衰退期。9月會議紀要也顯示，美聯儲在恢復價格穩定的同時付出一定代價。雖然下月美聯儲連續第四次加息75個基點幾無懸念，但12月繼續激進政策對於脆弱的經濟而言無疑是打擊。

轉折點意外出現在上周五盤中，有外媒報道稱，美聯儲官員對12月加息的規模持开放態度。加息預期隨即迅速退潮，12月加息75個基點的概率已經回落到50%以下，終點利率也下降了近15個基點。

多位美聯儲官員隨後的表態也強化了這篇報道的可信度。舊金山聯儲主席戴利（Mary Daly）表示，政策制定者需要开始討論減慢他們的加息速度，這樣做應該避免使經濟陷入“非受迫性低迷”。事實上，包括美聯儲副主席布萊納德在內的多位官員曾作出過類似暗示，但9月CPI超預期令美聯儲面臨壓力，即將公布的美國消費者支出物價指數（PCE）預計也將顯示物價依然高漲的局面。

不過對於美聯儲而言，經濟放緩的壓力已經不容忽視。上周公布的數據顯示，美國房地產銷售持續低迷，經濟狀況褐皮書則稱，企業對於經濟前景越發悲觀。此外，咨商會前瞻指標9月環比下降0.4%。富國銀行統計顯示，以近六個月平均月率-0.5%看，這與美國經濟衰退幾乎可以畫上等號。

施瓦茨告訴記者，美國經濟繼續在持續高通脹、利率上升、供應鏈問題加劇和消費者情緒低落的情況下運行。但經濟放緩的壓力隨着利率上升愈加明顯，企業限制招聘的消息暗示着勞動力市場正受到影響。施瓦茨預計，美聯儲的意圖是爲12月預期降溫，屆時決策依然取決於數據，並未提前確認。他認爲明年上半年美國經濟將出現溫和衰退，加息周期可能隨之結束。

財報季到來

除了美聯儲政策預期外，上周推動美股上漲的也離不开企業整體良好的財報表現。根據FactSet的報告，標普500指數中約20%的公司公布了第三季度的業績，72%的企業盈利好於預期。統計顯示，分析師將標普500指數公司的盈利預期從2.8%上調至3.1%。

強勁的財報也吸引了抄底資金的回流。根據財經數據提供商Refinitiv Lipper的統計，在截至10月19日的一周內，美股基金錄得45.7億美元淨流入，這也是近四周來的首次。按行業劃分，科技板塊和金融板塊分別獲得了7.69億美元和5.95億美元的資金买入，這與奈飛、高盛等業績亮眼有直接關系。

City Index 高級金融市場分析師辛科塔（Fiona Cincotta）在一份報告中分析了投資者樂觀的部分原因：“企業盈利正在搶佔先機，掩蓋了對衰退的擔憂。反過來，對經濟前景的顧慮令市場把盈利的門檻設定得很低，這也提高了超越預期的可能性。”

伴隨着上周五的反彈，衡量美股波動性的芝商所CBOE恐慌指數VIX時隔兩周重新回到30以下。衍生品市場上，資金做多熱情有所點燃。根據嘉信理財匯總的交易數據，過去一周看漲期權未平倉量環比增加5.0%，看跌期權未平倉量1.8%，顯示出隨着波動性高位運行，資金开始博弈股指進一步向上的空間。

考慮到美股之前數次反彈回落，對短期行情前景持謹慎觀點的不在少數。Ameriprise Financial首席市場策略師薩裏梅尼（Anthony Saglimene）表示，經歷了過去一周2年期和10年期美債收益率的瘋狂走勢。他擔心，這一次強勁反彈也可能是對“美聯儲可能暫停”加息的假設的過度反應。Fundstrat的技術策略師牛頓（Mark Newton）則認爲，近期的市場力量還不足以打破美股已經形成的下跌趨勢，美債收益率未來可能會卷土重來。“總體而言，（標准普爾500指數）超過月初峰值3825點的能力將是重要的第一步，這將有助於增強對反彈的信心。指數在正式觸底前，依然會面臨更多波動性的衝擊。”他說。

未來一周美股將迎來財報密集發布期，將有超過160家標普500指數成份股公布業績。值得一提的是，包括蘋果、亞馬遜、微軟、Meta、谷歌在內的科技巨頭名列其中，這些公司佔標普500指數權重的20%，佔納指的權重超過1/3。第一財經記者注意到，近期這些公司傳出了不少利空消息，比如蘋果削減了iPhone產量預期，微軟傳出裁員消息，谷歌、亞馬遜和Meta多部門凍結了招聘。上周Snap因廣告業務收入驟降業績不佳給互聯網行業敲響了警鐘，市場將密切關注通脹和經濟放緩對谷歌、Meta廣告投放的影響，任何一家科技巨頭業績“爆雷”都可能加劇市場對經濟前景的擔憂，進而引發新一輪拋售潮和市場動蕩。

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