《港灣商業觀察》王心怡

太二酸菜魚也要买房了？近期一則九毛九進軍房地產消息引起熱議。

消息傳出後，九毛九股票應聲大跌，或因此叫停了購房一事，隨後變更爲九毛九實控人繼續購买。

觀察今年上半年九毛九的業績不難看出，在餐飲領域，公司仍承擔着較大壓力，多品牌战略是否可行？

01

九毛九的“买樓”之路

2022年9月29日，九毛九國際控股有限公司（以下簡稱“九毛九”，09922.HK）發布公告稱:公司擬收購碧桂園旗下廣東省產權交易集團投資开發有限公司26%股權及銷售債務，代價最高11億元。

九毛九認爲：“廣州國金天地項目位於廣州市天河區廣州國際金融城，地處廣州商務及商業區的核心黃金地段。作爲本集團維持及發展其核心年輕及時尚文化的措施的一部分，本公司目前有意將其總部遷至目標物業，以期於靠近商務、時尚及商業中心的中心地帶而受益。”

知名地產分析師嚴躍進向《港灣商業觀察》表示:“類似收購由於涉及商業辦公地標項目，所以和傳統的房地產投資還是有差異的，更多體現爲對房地產大宗產品的股權投資，是資金保值增值的非常合理的投資操作。所以類似餐飲企業投資，或很大程度上是認可此類地產項目，所以會以股權方式投資。”

即使做出澄清表示买房只爲辦公，並非進軍房地產後，九毛九在該公告發布後，股價依舊“應聲”下滑。9月30日收盤跌20.4%，報12.88港元，市值蒸發近50億至187.26億港元。這也多少體現了市場對於此次收購項目的態度。

10月3日，九毛九發布了《終止有關收購目標公司的26%股權及銷售債務的須予披露交易》，九毛九表示：“爲更完善地集中及投入資源於管理本集團的餐廳品牌，經審慎考慮後，本集團決定不會進行收購事項及买賣框架協議項下擬進行的交易。”

與此同時，九毛九表示：“本公司亦已獲本公司董事會主席、執行董事及控股股東管毅宏先生知會，彼愿意尋求與中山市碧翠的合作機會。經友好討論及磋商後，於2022年10月3日，中山市碧翠及目標公司已確認，彼等同意終止买賣框架協議及其項下擬進行的交易，自2022年10月3日起生效，而中山市碧翠及目標公司將按與买賣框架協議相同的條款及條件與管先生訂立協議。”

有關更改後續事項，九毛九提到：“截至本公告日期，公司概無根據买賣框架協議墊付任何資金或代價，公司毋須因終止而支付任何賠償。因此，董事認爲終止將不會導致對本集團的業務營運及財務狀況造成任何重大不利影響。”

嚴躍進表示：“類似退出而轉而企業股東來持有，說明公司內部對於此類大手筆的投資是比較謹慎的。當然控股股東持有或有此類意愿，也說明看好此類物業的投資價值。”

即便由公司改到個人，但資本市場似乎並不看好买單。9月29日至10月21日，九毛九股價跌幅爲19.90%，如果以2022年6月至今觀察來看，九毛九股價跌幅達27.75%。

02

太二業績不給力

顯而易見，疫情致使消費場景的影響，無疑給餐飲行業帶來些許壓力。

2022上半年，九毛九分別實現營收18.99億元，較去年同期的20.22億元營收下跌6.1%。實現淨利潤0.63億元，較去年同期的2.05億元下跌69.5%。

九毛九表示:“由於中國多個省份（尤其是廣東、上海、北京及江蘇）出現2019冠狀病毒病的地區性爆發及實施封控措施，於2022年上半年，公司逾60%的餐廳（包括位於一线及二线城市的餐廳）經歷了不同時間的堂食服務暫停或限制，平均持續時間約爲32天。2022年上半年因餐廳營運或堂食服務 暫停而產生的估計收入損失約爲人民幣5.91億元。”

以品牌劃分收入來看，今年上半年，九毛九旗下的九毛九、太二、慫重慶火鍋廠、那未大叔是大廚、賴美麗、2顆雞蛋煎餅（自營）、2顆雞蛋煎餅（加盟）分別貢獻了3.12億、14.81億、0.82億、0.06億、0.06億、0.38億及0.50億的營收。

其中貢獻最大的太二品牌，卻是上述品牌中唯一出現翻座率下滑的品牌。今年上半年太二翻座率爲2.9，去年同期爲3.7，降幅頗大。九毛九表示：“太二餐廳的翻座率於2022年上半年下跌，主要由於疫情導致客流量減少。”

值得注意的是，今年上半年，公司太二餐廳數量增加了98家，收入爲14.81億元，同比反降7.44%。

中國食品產業分析師朱丹蓬向《港灣商業觀察》表示：“2.9的翻台率在今年上半年應該還算是不錯的，對比海底撈等一些企業的話，他們的翻台率只有2.3-2.5，最高的2.8。那在整體還算不錯的情況下，卻出現下滑的原因，應該是整個餐飲行業的競爭加劇導致。”

九毛九表示：“由於太二相較公司其他品牌具有更高的經營利潤水平，公司計劃進一步提升其品牌形象及知名度。公司將繼續發展我們認爲具有巨大增長潛力的慫重慶火鍋廠及賴美麗品牌。公司將遵循多品牌及多概念策略，持續向更多細分市場擴張。”

但對比來看，今年上半年慫重慶火鍋廠品牌及賴美麗品牌的營收均與太二品牌相距較遠，《港灣商業觀察》聯系了九毛九，詢問在當前疫情持續影響下，公司將如何立足，提升上述兩大品牌營收？並未得到相關回復。

朱丹蓬表示：“目前來看疫情的反復，讓餐飲行業備受挑战以及壓力，所以業績的下滑更多的是源於疫情。類似太二等品牌，开設地點基本都位於一些核心商圈，CBD，人流量比較大的地方，而此類地方正是疫情管控最嚴的地方。”可見未來九毛九的多品牌若想立足，或許依舊還需面臨較大壓力。（港灣財經出品）

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